Российская экономика - прогноз не радует

Российская экономика - прогноз не радует

Росстат опубликовал экономические индикаторы за сентябрь. По оценке Минэкономразвития, спад ВВП в сентябре в годовом выражении усилился до -5,0% г/г после -4,0% г/г в августе, а за 3Q22 экономика сократилась на 4,4% г/г по сравнению с -4,0% г/г во 2Q. Индекс выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности в сентябре сократился на 3,5% г/г против спада на 1,5% г/г в августе.

Усилился спад в промпроизводстве (-3,1% г/г против -0,1% г/г в августе), розничной торговле (-9,8% против -8,8% в августе), оптовой торговле и грузообороте транспорта, особенно трубопроводного (вероятное отражение полного прекращения поставок газа в ЕС по Северному потоку-1), ввод в действие жилых домов (-8% г/г). В сельском хозяйстве рост замедлился по сравнению с августом, но остается высоким (+6,7% г/г). Рабочая сила и численность занятых сократились на 600 тыс. чел., что повлияло на небольшое повышение безработицы (до 3,9% от исторического минимума 3,8%). По-видимому, на результатах сентября (ослабление потребительской активности, снижение занятости и выпуска) уже начали влиять прямые и косвенные результаты объявленной с 21 сентября частичной мобилизации и миграционный отток, но более полно эти результаты могут быть видны в статистике за октябрь. Отчеты S&P Global по PMI за октябрь (наиболее оперативные индикаторы экономической активности) показали замедление роста деловой активности в обрабатывающей промышленности до минимального значения с июля (50,2) и резкое сокращение аналогичного показателя в сфере услуг (43,1). В обоих случаях отмечается существенное сокращение занятости и возобновление инфляционного давления со стороны затрат.

Снижение реальных располагаемых доходов населения в 3Q усилилось до -3,4% г/г (2Q (-) 0,8% г/г). Впрочем, здесь скорее всего, повлиял эффект высокой базы 3Q21 с единовременными выплатами августа-сентября 2021 г. семьям с школьниками, пенсионерам и военным (всего около 700 млрд руб.).

Мы ожидаем сокращения ВВП в этом году на 3,5-4,5% (скорее всего, спад будет ближе к верхней границе прогноза). Прогноз ЦБ - (-)3-3,5%, а наиболее оптимистичен прогноз Минэкономразвития (-2,9%).

Промпроизводство

Как мы писали в обзоре «Сентябрь - спад в промышленном производстве РФ усилился», спад в годовом выражении стал максимальным за почти 2 года (-3,1% г/г), результат оказался заметно хуже консенсус-прогноза Интерфакса (-1,9% г/г). Отчасти это можно связать с эффектом высокой базы сентября прошлого года, но в целом показатели промпроизводства сейчас очень волатильны от месяца к месяцу (так, в июле и августе спад сокращался до -0,5% г/г и -0,1% г/г, соответственно, что было заметно лучше ожиданий рынка). На слабые показатели сентября повлияли сокращение добычи нефти и газа, а также ухудшение ситуации в обрабатывающей промышленности. Сохраняется существенный спад в деревообрабатывающей отрасли, химическом производстве, что связано с экспортными ограничениями, усилился спад в производстве автотранспорта. Возможно, колебания объемов в обрабатывающей промышленности от месяца к месяцу связано с нерегулярными поставками импортных комплектующих, используемых в производстве. Ситуация может осложниться к концу года и в начале следующего года, если европейское эмбарго на поставки нефти и нефтепродуктов приведет к сокращению экспорта и добычи нефти.

Розничные продажи

Оборот розничной торговли после попыток восстановления в июле-августе в сентябре вновь пошел вниз - в реальном выражении -9,8% г/г против -8,8% г/г в августе. В продовольственном сегменте розничные продажи в реальном выражении ускорили спад с -2,3% до -3,5% г/г, а в непродовольственном – с -14,0% до -15,0% г/г. Ослабление потребительского спроса после шока, вызванного началом мобилизации, миграционным оттоком, некоторым ужесточением условий кредитования фиксировалось и оперативными данными, и индексом потребительских настроений (опрос инФОМ, публикуемый ЦБ).

Рост платных услуг населению в сопоставимых ценах остается более устойчивым, но также замедлился в сентябре до +0,6% г/г после +3,5% г/г в августе (оценка пересмотрена в сторону повышения). Но данные PMI за октябрь дают предупреждающий сигнал о резком провале деловой активности в сфере услуг в зону спада.

Оборот общественного питания в реальном выражении неожиданно ускорил рост (+3,3% г/г против +1,3% г/г в августе). Это не очень укладывается в оперативные данные - как писал РБК со ссылкой на данные компании Focus Technologies, которая анализирует трафик арендаторов торговой недвижимости, за две недели после объявления в России частичной мобилизации 21 сентября количество заказов в дорогих ресторанах Москвы (со средним чеком выше 1500 руб.) упало на 29% год к году, у бюджетных кафе и ресторанов (средний чек до 1500 руб.) заказов стало меньше на 22%. Впрочем, в сентябре, возможно, этот эффект только начал реализовываться, что и могло отразиться в положительной динамике данных Росстата.

В оптовой торговле спад снова усилился – до (-)22,2% г/г после (-)20,3% г/г в августе. Как отмечает Минэкономразвития, по ОКВЭД оптовой торговли учитывается в том числе торговля газом, а его экспорт по СП-1 в Европу в сентябре полностью остановился.

Рынок труда и доходы

По данным Росстата, уровень безработицы после рекордно низкого уровня в августе (3,8%) немного повысился в сентябре (до 3,9%). Численность безработных при этом увеличилась крайне незначительно – с 2,86 млн до 2,88 млн (+32 тыс.). Увеличение безработицы, таким образом, связано с техническим эффектом – сокращением численности рабочей силы (это знаменатель дроби и включает как занятых, так и безработных) на 600 тыс. чел, получившимся за счет аналогичного сокращения числа занятых.

Официальные данные о миграционном оттоке за сентябрь пока не опубликованы (Росстат раскрывает статистику за январь-август). Но косвенно сокращение численности занятых на 600 тыс. дает представление о возможном размере миграционного оттока, связанного с мобилизацией. При этом часть уехавших продолжает работать удаленно, т.е. остаются в составе занятых. Что касается мобилизованных, то, как следует из закона «О занятости населения в РФ», проходящие военную службу относятся к занятым, а значит, и к рабочей силе (занятые + безработные). Однако их отсутствие на рабочих местах в гражданских отраслях экономики может проявляться как дефицит рабочей силы и ограничение для увеличения производства. При этом, поскольку мобилизация была объявлена 21 сентября, за отчетный период (сентябрь) этот эффект мог проявиться только частично. Более полное представление может быть получено по итогам данных за октябрь – мобилизация была объявлена завершенной в конце прошлого месяца.

Средняя начисленная зарплата в номинальном выражении в августе (эти данные раскрываются с задержкой на 1 месяц) ускорила рост с 11,4% г/г до 12,9 г/г. В сочетании с замедлением годовой инфляции до 14,3% с 15,1% в июле, это способствовало замедлению спада реальных зарплат – до -1,2% по сравнению с -3,2% в июле.

Грузооборот транспорта

Спад грузооборота транспорта усилился до -7,2% г/г (худший результат с июля 2020 г) после -4,1% г/г в августе. В ж/д транспорте ситуация относительно более благоприятна – спад составил -1,8% г/г, но в трубопроводном обвал усилился до (-) 12,6% г/г после (-)9,3% г/г в августе. Столь существенный спад физических поставок трубопроводного газа в Европу пока невозможно заменить по другим направлениям, хотя Газпром и увеличивает поставки в Китай.