Fosun Pharma окрепла на 22% за месяц и исчерпала апсайд
Fosun Pharma окрепла на 22% за месяц и исчерпала апсайд
За период с момента включения китайской биофармацевтической компании Fosun Pharma в наше аналитическое покрытие, а именно за месяц, бумага сумела показать впечатляющую динамику и принесла доходность в размере 22%, достигнув указанной нами целевой цены. Теперь бумага близка к справедливой оценке, при этом мы по-прежнему конструктивно оцениваем перспективы наращивания ее выручки и прибыли, а также принимаем во внимание дальновидное решение компании вложить средства еще в 2020 году в разработку и коммерциализацию вакцины от коронавируса Pfizer-BioNTech.
2196.HK
Держать
Целевая цена на окт. 2023 г.
HKD 23,1
Текущая цена
HKD 23,2
Потенциал роста
-0,4%
ISIN
CNE100001M79
Капитализация, млрд HKD
95,9
EV, млрд HKD
122,6
Количество акций, млрд
4,19
Free float
61%
Финансовые показатели, млн CNY
Показатель
2021
2022E
2023E
Выручка
38 858
45 693
50 076
EBITDA
4 342
5 357
6 473
Чистая прибыль
4 735
3 914
5 298
EPS, CNY
1,9
1,8
2,2
Показатели рентабельности
Показатель
2021
2022E
2023E
Маржа EBITDA
11,2%
11,7%
12,9%
Чистая маржа
12,2%
8,6%
10,6%
Мы понижаем рейтинг акций Fosun Pharma до «Держать» с сохранением целевой цены на октябрь 2023 года HKD 23,1, что соответствует околонулевому потенциалу.
Fosun Pharmaceutical - китайская биофармацевтическая компания, основанная в 1994 году. Ее акции торгуются на биржах Гонконга и Шанхая. Ранее была известна как Shanghai Fortune Industrial Joint-Stock Co, но впоследствии в результате изменения транслитерации слова Fortune на Fosun и замены Industrial на Pharmaceutical стала именоваться Fosun Pharmaceutical.
Fosun Pharma создала собственные технологические платформы для разработки инновационных низкомолекулярных препаратов, антительной терапии и клеточной терапии в таких областях медицины, как онкология, иммунология, гастроэнтерология, метаболические заболевания и неврология. В географическом разрезе выручки 65% поступает из материкового Китая, а 35% - из Гонконга и других стран. В эти 35% входят Соединенные Штаты, страны Европы и Африки.
Fosun Pharma год за годом наращивает вложения в исследования и разработки, в частности в 2021 году увеличила их на 37%. В 2022–2024 гг., как ожидается, положительная динамика вложений в R&D получит продолжение.
В 2020 году Fosun Pharma предприняла весьма дальновидный шаг - вложила $ 135 млн в фирму BioNTech, которая разработала и впоследствии выпустила совместно с Pfizer вакцину от коронавируса Comirnaty. Таким образом, Fosun Pharma получила права на клинические испытания и права на коммерциализацию вакцины в Китае.
По итогам первых 9 мес. 2022 года компания показала рост выручки на 16,9% г/г, до 31,61 млрд юаней, а скорректированная чистая прибыль увеличилась на 15,5% г/г, до отметки 2,86 млрд юаней. Компания продолжила развивать исследования и разработки, и за 3 первых квартала 2022 года издержки на R&D возросли на 19,4% г/г, до 3,76 млрд юаней. Стоит отметить, что в октябре 2022 года статус приоритетного рассмотрения регулятивными органами получило еще одно показание к применению нового препарата CAR-T-клеточной терапии Yi Kai Da - его могут одобрить для применения при определенной разновидности лимфомы.
Отчетность была опубликована в конце октября, а акции Fosun Pharma включены в наше аналитическое покрытие ровно месяц назад. Инструмент перешел в фазу отскока, и его доходность за период с выпуска первоначальной инвестиционной идеи достигла 22%. После витка стремительного роста акции Fosun Pharma приблизились к справедливой оценке и не выглядят фундаментально недооцененными относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E и P/S за 2022–2023 гг. Потенциал роста/просадки близок к нулю, что соответствует рейтингу «Держать».
К числу рисков для Fosun Pharma можно отнести потенциальное ускорение инфляции в КНР и возможность новых мер по ужесточению регулятивных норм в секторе здравоохранения со стороны правительства страны, в частности меры властей по установлению потолков цен на базовые медикаменты.
Аналитический обзор от 07.10.2022 г.
Скачать обзор одним файлом
К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».
*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками