Slovenské elektrárne prešli z pekla do raja. Šéf gigantu po historickom kroku pre HN prezradil ďalšie plány
Keď ste vlani na jar dali rozhovor pre HN, hovorili ste o možnom refinancovaní dlhu Slovenských elektrární. K 1. februáru 2024 bolo zadlženie 3,8 miliardy eur a kleslo zo 4,2 miliardy eur z decembra 2022. Ako ste na tom teraz?
Dlh na konci roka 2024 bol na úrovni 3,2 miliardy eur. Teda klesol o jednu miliardu eur oproti decembru 2022. Pomer zadlženia k EBITDA (výsledok hospodárenia pred odpočítaním úrokov, daní a odpisov, poznámka HN) je teraz na zdravej úrovni a porovnateľný s inými spoločnosťami z nášho sektora.
Cestu ďalšieho zadlženia však neavizujete, akou cestou sa teda Slovenské elektrárne vyberajú?
V nasledujúcich rokoch budeme naďalej redukovať naše zadlženie. Máme pripravený rozsiahly investičný plán, či už to je predĺženie životnosti jadrových blokov, údržba, ale aj niekoľko menších nových projektov. Tieto investície sú nevyhnutné na udržanie konkurencieschopnosti a zabezpečenia spoľahlivej prevádzky našich elektrární. Bavíme sa o investíciách na úrovni stovky miliónov eur ročne. Tieto investície dokážeme vykryť z interného cash flow. Zároveň platí, že nie je zdravé, aby bola spoločnosť bez dlhu. Pri veľkosti našej spoločnosti je primerané, aby sme mali dlh na úrovni 1,5 až 2 miliardy eur. Čiže ešte máme stále pred sebou dlhú cestu, aby sme sa dostali na túto úroveň.
Zámerom podniku z vlaňajška bolo refinancovať dlh a ako ste tvrdili, „ušetriť tak rádovo desiatky miliónov eur ročne“. Aký je výsledok?
Transakciu sme podpísali 23. decembra 2024. Záujem bánk prevyšoval naše potreby. To dokumentuje ich dôveru vo finančnú silu Slovenských elektrární, ale aj v našu stratégiu výrobcu elektriny bez priamych emisií CO2. Očakávaná úspora na úrokoch je 70 miliónov eur ročne.
Ktoré banky tvoria gro portfólia a sú tam aj slovenské finančné domy?
Záujem bánk financovať Slovenské elektrárne nás príjemne prekvapil. Celkový počet bánk, ktorý participuje na transakcii, je 20 bánk. Sú medzi nimi banky pôsobiace na viacerých kontinentoch, ako aj väčšina bánk pôsobiacich na Slovensku.
Aký je celkový balík refinancovania a aká je splatnosť úverov?
Syndikované financovanie je v celkovej výške 3,6 miliardy eur. Je rozdelené na 1,665 miliardy eur amortizovaného trojročného termínovaného úveru, 1,665 miliardy eur päťročného bullet termínovaného úveru (celá istina sa spláca na konci termínu, poznámka HN) a 250 miliónov eur dvojročného revolvingového úveru. K tomu ešte máme nové termínované, účelovo viazané financovanie od Eximbanky. Peniaze zo syndikovaného financovania použijeme na refinancovanie starého dlhu a na všeobecné firemné účely vrátane pracovného kapitálu. Celková zazmluvnená výška tak prevyšuje naše súčasné zadlženie.
Ide o voľný cash flow, ktorý viete pri vašich činnostiach ďalej zhodnotiť?
Je to tak. My napríklad obchodujeme na burze s elektrinou. Tam musíte najprv vložiť peniaze a až potom môžete obchodovať. Chcete byť pripravení napríklad na situáciu, ak by ceny elektriny vyleteli a musíte zvýšiť zábezpeku. Ak máte cez úver okamžite voľné zdroje, viete reagovať na trhový vývoj a zarobiť. Bez disponibilných prostriedkov na burze nemôžete obchodovať. Taktiež narastá potreba financovania pracovného kapitálu spoločnosti prevažne z dôvodu navyšovania strategických zásob spoločnosti.
Ako refinancovaním znížite priemerný úrok, za ktorý si Slovenské elektrárne požičiavajú?
V minulosti, keď sme mali vo výstavbe dva jadrové bloky a aj vďaka zložitej situácii na komoditných trhoch v roku 2022, nás banky považovali za rizikového klienta. Neboli sme preto schopní financovať všetky naše potreby cez bankové financovanie, ale privátni akcionári ENEL a EPH nám museli požičať 1,2 miliardy eur. Využili sme tiež možnosť nezaplatiť šesť mesiacov DPH, odkladali sme platenia dane z príjmu aj úhrady za nakúpenú elektrinu. Bolo to 970 miliónov eur, čo sme takto financovali.
Dnes, po spustení tretieho bloku Mochoviec, je naša situácia podstatne odlišná a máme už všetko financované z bankových úverov za podstatne nižšiu maržu bánk. Práve preto, že pomer výšky dlhu voči EBITDA je zdravý.
Čo bude ďalší krok?
Momentálnou najväčšou prioritou spoločnosti je spustenie štvrtého bloku jadrovej elektrárne Mochovce. Súčasťou stratégie financovania veľkých spoločností, akou sú Slovenské elektrárne, je aj predĺženie splatnosti pôžičiek a diverzifikácia zdrojov, aby neboli závislé len od bánk. Určite sa týmto témam budeme v budúcnosti venovať, ale vzhľadom na práve uzavreté financovanie teraz nie sme pod časovým tlakom.
V prípade dividend. Vyplatenie väčšieho objemu dividend by bol po dlhých rokoch historický moment. Kedy by sa tak mohlo stať?
Táto diskusia je zatiaľ predčasná. Musíme si uvedomiť, že na konci roka 2023 sme prvýkrát mohli vyplácať dividendy a bolo to len v objeme 80 miliónov eur. Dôvodom bolo, že sme stále umorovali straty z minulých účtovných období. Ešte v čase, keď boli Slovenské elektrárne v roku 2006 privatizované, sme mali 2,5 miliardy eur neumorených strát z minulosti. Kým sa nedostanete aspoň na nulu, nemôžete podľa Obchodného zákonníka vyplácať dividendy. Zároveň snahou spoločnosti bude už spomínané zníženie zadlženia na udržateľnú úroveň, preto naša schopnosť vyplácať dividendy bude ešte na niekoľko rokov obmedzená. Dividendová politika je predmetom diskusie akcionárov a je súčasťou strategického smerovania spoločnosti. Predpokladám, že k takejto diskusii dôjde koncom roka 2025, keď budeme pripravovať strategický plán spoločnosti na nasledujúce roky.
Limitovala Slovenské elektrárne pri refinancovaní aj pozícia štátu, v ktorom podnik pôsobí?
Určite nejakým spôsobom zohľadňujú banky aj riziko krajiny. No v tomto prípade ponuka bánk prevýšila našu potrebu.
Finančný príbeh Slovenských elektrární je v štýle ako z pekla do raja. Čo sa stalo, že sa pozícia tak otočila?
Prelomový bol rok 2023, keď sme 31. januára pripojili tretí blok Mochoviec k sieti a začali sme z neho predávať elektrinu. Bol to zlom. Aj osobne musím povedať, že môj profesijný život delím na život pred týmto míľnikom a po ňom. Banky zrazu videli, že elektrinu z tejto elektrárne sme schopní vyrobiť a predať. Budúce toky hotovosti sa tak stali realistické. Navyše v danom roku sme mali historicky najefektívnejšiu a najväčšiu výrobu v jadrových elektrárňach. Na predstavu, ide o 93-percentné využitie blokov. Zatiaľ čo napríklad Francúzi mali využitie na úrovni 67 percent. Takže pri našich troch blokoch by Francúzi pri rovnakej inštalovanej kapacite potrebovali štyri bloky, aby vyrobili také isté množstvo energie. Zároveň išlo o extrémne vodnatý rok. Okrem spustenia tretieho bloku Mochoviec nám pomohlo aj to, že elektrinu predávame dopredu. Výrobu v rokoch 2023 a 2024 sme predávali už v roku 2022, keď boli vysoké forwardové ceny elektriny. Na základe tohto efektu však prirodzene klesne zisk do budúcnosti, napriek očakávanému spusteniu Mochoviec 4. Pretože trhové ceny elektriny sa znížili v porovnaní s rokom 2022.
Hovoríte, že banky už akceptujú jadro. Čo sa udialo, že upravili svoj postoj?
Jadrová energetika bola v roku 2021 taxonómiou EÚ zaradená medzi udržateľné zdroje. Nový postoj EÚ zásadne zmenil postoj bánk pôsobiacich v EÚ na financovanie jadra. Navyše v septembri 2024 počas New York Climate Week vyjadrilo 14 veľkých medzinárodných bánk podporu pre trojnásobné zvýšenie kapacity jadrovej energetiky do roku 2050. Bank of America, Barclays, BNP Paribas, Citi, Goldman Sachs, Abu Dhabi Commercial Bank a ďalšie sa pridali k výzve vyhlásenej na COP 28 v Dubaji, kde 25 krajín prisľúbilo pracovať na tomto cieli pre čo najúčinnejšie zníženie emisií.
Okrem tejto globálnej akceptácie jadra, v prípade našich podmienok, dá sa povedať, že finančné domy po spustení Mochoviec 3 už nemajú obavy a rovnako tak veria aj tomu, že sa naštartuje štvrtý blok Mochoviec?
Už po spustení trojky je naša spoločnosť taká zdravá, že nebude mať problém splatiť dlh. Zároveň musím s radosťou konštatovať, že dostavba štvrtého bloku Mochoviec bola v priebehu roka 2024 v zásade v súlade s harmonogramom. Veci, ktoré nefungovali pri dostavbe trojky a museli sme ich riešiť, máme teraz v zásade pod kontrolou. Predpokladám, že v poslednom kvartáli roka 2025 by sme mali zavážať palivo do štvrtého bloku Mochoviec.
Hovoríte, že predávate elektrinu na roky dopredu. Ako ste teda na tom?
Áno, elektrinu predávame ako väčšina ostatných veľkých výrobcov na trhu na tri roky dopredu. Súčasťou našej stratégie je mať najbližšie roky viac vypredané ako vzdialenejšie roky. V súčasnosti sme vypredaní na rok 2025. Pri vzdialenejších rokoch sa riadime aj likviditou na trhu a dnes najvzdialenejší rok, ktorý predávame, je rok 2028.
A čo sa týka vývoja cien?
Napríklad dodávka elektriny v roku 2026 sa aktuálne obchoduje s cenou nad 110 eur za megawatthodinu. Na rok 2027 sme nad 90 eur a na rok 2028 nad 80 eur. Ceny teda idú drasticky nižšie ako v rokoch 2022 a 2023. Preto aj keď pribudne výroba z Mochoviec 4, náš zisk klesne. Z týchto objemov je vždy odložených 5,8 terrawatthodiny elektriny ročne pre slovenské domácnosti v rámci memoranda, ktoré máme podpísané so štátom. Ako výrobca elektriny dnes dodávame predajcom elektriny každú megawatthodinu určenú na odber pre domácnosti iba za 61 eur/MWh. Uvedomujeme si, že v čase konsolidácie verejných financií je pre slovenské domácnosti veľmi dôležité mať elektrickú energiu za prijateľných podmienok. Bez jadrovej energie, kde vieme predpovedať tržby na roky dopredu, by sme takýto kontrakt so štátom nevedeli uzavrieť.
Aké ďalšie kroky očakávate vo vzťahu k Slovenským elektrárňam od štátu?
Podpísali sme dohodu so štátom, že budeme domácnosti niekoľko rokov podporovať. Slovenské domácnosti majú vďaka tomu druhú najlacnejšiu silovú elektrinu v Európe. Na druhej strane máme garanciu, že vláda nebude iniciovať ani podporovať zavádzanie nových alebo zmenu súčasných daní alebo regulácií, ktoré by mali negatívny finančný vplyv na Slovenské elektrárne.
Aké projekty elektrárne do budúcnosti pripravujú?
Bežné investície na udržanie prevádzky sú okolo 70 miliónov eur ročne. Okrem bežných investícií bude dôležité predĺženie životnosti jadrových blokov, výmena riadiacich systémov, zvýšenie výkonu atď. V súčasnosti prebiehajú prípravné projektové práce. Realizácia by mala nastať po roku 2027. Vtedy nám výrazne vzrastú investičné náklady z bežných objemov investovaných do prevádzky.
V oblasti uskladnenia energie budú aktuálne naše najväčšie projekty 36-megawattové batériové úložisko v Novákoch alebo projekt Integrátor na Čiernom Váhu.
V prípade Novák ste zastavili projekt fotovoltickej elektrárne, teraz tam bude batériové úložisko. Podobne tak nasadzujete batérie aj na prečerpávačke na Čiernom Váhu. Ako hodnotíte projekty?
Chceme zmodernizovať najväčšiu slovenskú prečerpávaciu elektráreň na Čiernom Váhu. Počíta sa s modernizáciou turbogenerátorov a zároveň s integráciou elektrárne s batériovým úložiskom, ktoré bude mať výkon 80 megawattov. Európska únia zaradila projekt SE Integrátor do zoznamu Project of Common Interest. To znamená, že ho považuje za prospešný pre bezpečnú prevádzku celoeurópskej sústavy. Ide o zámer, ktorý by bez podpory z európskych fondov nemal ekonomické opodstatnenie. Pre projekt bude rozhodujúce získanie prostriedkov z Modernizačného fondu. V prípade Novák je realita úložisko s kapacitou 36 megawattov. Z fotovoltiky sme museli vycúvať napriek tomu, že sme dostali podporu z eurofondov vo výške 40 percent. Nepokračovali sme v tomto smere v projektoch vo Vojanoch ani v Novákoch. A to napriek tomu, že by sme na výstavbu panelov využili pozemok odkaliska, na ktorom sa nedajú pestovať plodiny. Dnešné ceny elektriny ani pri takej vysokej podpore negarantujú návratnosť investície. Práve keď svieti slnko, sú ceny elektriny často záporné, čo sme vo zvýšenej miere zažili aj v minulom roku. Fotovoltika dnes dáva zmysel iba na strechách budov alebo fabrík, ktoré majú vlastnú spotrebu alebo potrebujú balansovať energetickú odchýlku, takže elektrinu z fotovoltiky si pre balansovanie ukladajú do batériového úložiska. Vyhnú sa tak poplatkom za prenos, distribúciu alebo podporné služby.
Slovenské elektrárne, ako ste spomínali, gro výroby elektriny produkujú z jadra a vody, teraz hovoríte o batériových úložiskách. Sú práve nízkoemisné zdroje tie, ktoré pomáhajú aj pri získaní lepšieho ratingu a lacnejšieho financovania?
Slovenské elektrárne sú v Európe druhým najväčším výrobcom elektriny bez priamych emisií oxidu uhličitého. Zároveň sme súčasťou rebríčka Financial Times ako jedna z 300 spoločností v Európe s najrýchlejším prístupom k dekarbonizácii. Verím, že aj tieto aspekty prispievajú k našej atraktivite v očiach potenciálnych investorov a financujúcich bánk.
Nastal posun aj pri vnímaní jadrovej elektriny u investorov, ako je Volkswagen či Volvo?
Aj v tomto smere možno povedať, že posun je výrazný v prospech jadrovej energie.