Рост S&P 500 может поддержать индекс РТС

Форекс Победившая на недавних парламентских выборах в Италии пестрая оппозиционная команда пытается сформировать правительство. Партия "Лига" совместно с "Движением 5 звезд" проталкивает экономиста Паоло Савону на пост министра экономики. Эта кандидатура заблокирована президентом Италии из-за откровенной "антиевропейской" позиции. Победители явно не еврооптимисты по своим политическим взглядам, достаточно радикально и негативно высказывались относительно европейского регулирования, в том числе и в части фискальной дисциплины. Именно перспектива разрушения общеевропейской финансовой стабильности с приходом евроскептиков к власти в Италии в последнюю неделю была драйвером снижения для евро. Надо отметить, что это движение шло против тренда долларовой доходности, который на прошлой неделе развернулся: как ставки долларового денежного рынка, так и ставки по федеральному долгу США имеют тенденцию к снижению. Эта тенденция поддержана сравнительно "голубиным" тоном последних комментариев FOMC, опубликованных на прошлой неделе, и в полной мере отразилась в падении USD/JPY, чувствительной к ставкам и к росту региональных и глобальных рисков. Йену дополнительно подтолкнули к росту новости о срыве переговоров США и КНДР по ядерному разоружению КНДР. В тоже время EUR/USD и GBP/USD оставались под давлением в силу политических причин. Если на евро давила политическая ситуация в Италии, то британская валюта под давлением тупика переговоров о Brexit, споткнувшийся о вопрос ирландской границы. Новости о провале формирования нового правительства в Италии неоднозначны. С одной стороны, сопротивление президента приходу к власти в стране команды, которая может восприниматься достаточно одиозной в европейском мейнстриме – это позитив для евро. Особенно в свете того, что Италия, в отличие от Греции – системообразующая страна еврозоны. И если грекам после прихода там к власти оппозиционера Ципраса, Брюссель и Берлин легко диктовали свои условия, то с Италией придется искать компромиссы. С другой стороны, президенту теперь грозит импичмент, и внутриполитический кризис в стране может получить дополнительный импульс к развитию. Мы по-прежнему полагаем, что евро в моменте сильно перепродан, а теперь и динамика доходности госдолга играет на его восстановление. Хотя поддержка 1,175 пробита, EUR/USD попытается вернуться выше. Этот прорыв может развиться в коррекцию, которая предоставит краткосрочным спекулянтам возможность сыграть на повышение, а среднесрочным, напротив, набрать против евро короткую позицию, ставя на то, что время относительной политической стабильности в еврозоне, возможно, закончилось. В связи с такой перспективой стоит напомнить, что активное восстановление EUR/USD начала после поражения Марин Ле Пен на выборах во Франции год назад. До момента, пока это поражение не стало очевидным, пара оставалась под давлением ниже 1,08. Неприятное для Брюсселя развитие событий в Риме легко может столкнуть EUR/USD обратно на те же уровни, а с учетом выросшего с тех пор дифференциала доходности, еще ниже. Однако в моменте мы, все-таки, ожидаем восходящей коррекции, которая даст лучшие уровни для продажи евро, чем текущие. Перспективы фунта в контексте итальянского кризиса представляются более позитивными. Тупик переговоров по Brexit очевиден давно, более того, он, в сущности, соответствует текущему политическому раскладу в Лондоне. Суть в том, что большинство британцев не поддерживают выход из ЕС. Так было и накануне референдума, просто сторонники выхода оказались политически активнее. С тех пор число сторонников единой Европы прибавилось, и это мотивирует кабинет Терезы Мэй затягивать переговоры, добиваясь от ЕС как можно больших уступок. Это мы и наблюдаем, и это, по большей части, уже заложено в курс британской валюты, в отличие от итальянского политического кризиса. В связи с этим мы в моменте предполагаем усиление давления на EUR/GBP, и это давление может быть поддержано тем, что техническая картина в EUR/USD со сдачей уровня 1,175 уже приобрела отчетливо "медвежий" характер, тогда как в GBP/USD декабрьское дно на прошлой неделе устояло. USD/JPY, вероятно, на неделе продолжит снижение, отражая текущую динамику доходностей. Нефть Brent развернулась вниз от психологически значимой отметки $80 за баррель. Новостным поводом для разворота стала информация, озвученная министром энергетики России Новаком на Петербургском экономическом форуме о том, что на будущей встрече ОПЕК+ будет обсуждаться восстановление добычи, которое стало возможным из-за коллапса добычи в Венесуэле, провоцирующим дефицит предложения. Мы полагаем, что нефть найдет поддержку в районе январских максимумов чуть выше $70 за баррель, или раньше. Среднесрочная картина пока что остается "бычьей", и после коррекции мы ждем повторной попытки штурма $80 за баррель, однако не ждем, что этот уровень будет легко преодолён. Коррекция нефти окажет некоторое давление на сырьевые валюты, в большей степени на CAD, чем на AUD. Кросс AUD/CAD, развернувшийся вверх на новостях об относительном успехе торговых переговоров США и Китая, продолжит восстановление. Доллар/рубль USD/RUB в моменте утратит поддержку растущей нефти, однако получит поддержку от снижения долларовой доходности, а это – важнее. На прошлой неделе наблюдалось осторожное возвращение нерезидентов на российский долговой рынок, и мы полагаем, что эта тенденция может усилиться, что поддержит рубль. Уровни Brent/RUB по-прежнему экстремально высоки, и по цене нефти в рублях есть большой запас для ее снижения, которое можно рассматривать в качестве нормализации после апрельской мини-девальвации рубля. Наш взгляд на рубль в краткосрочной перспективе, скорее, оптимистичен – мы ожидаем от USD/RUB новых попыток пробить вниз 61, что даст комфортные уровни для покупки доллара с целью возврата к верхней границе текущего диапазона 64-65. Фондовый рынок S&P-500 все еще топчется в районе 2700. С одной стороны, техническая картина в пользу роста, с другой стороны, рост глобальных рисков и сохраняющиеся высокими риски торговых конфликтов приглушают аппетит к риску. Мы, все же, опираясь на техническую картину ожидаем скорее роста, чем снижения, и с этой стороны ожидаем поддержки и индексу РТС, который на прошлой неделе не оправдал наших надежд на восстановление. С другой стороны, РТС чувствителен к нефти, так что поддержка от снижения доходностей и, возможно, усиления американского рынка, скорее удержит индекс в текущем краткосрочном диапазоне 1150 на 1200, чем позволит ему выйти из него вверх. Мы предлагаем выстраивать краткосрочные стратегии ориентируясь на эти границы. Среднесрочные перспективы по-прежнему очень неоднозначны.