Промсвязьбанк: ОФЗ сохраняют потенциал роста котировок

Еврооблигации Во вторник доходность UST-10 обновила минимумы с сентября 2017 года, достигнув 2,06%. Инвесторы закладывают в цену вероятность 3-х снижений ставки американским Центробанком, что на наш взгляд достаточно агрессивно. Сегодня вечером будут объявлены итоги заседания ФРС. Если комментарии регулятора будут не столь мягкими как ожидает рынок, то доходности длинных евробондов после заседания ФРС могут скорректироваться вверх. Евробонды развивающихся стран на фоне снижения доходности UST-10 пользуются высоким спросом инвесторов. Доходность десятилетних суверенных еврооблигаций Бразилии, Индонезии, ЮАР, Колумбии, Мексики, Турции вчера снизилась на 4 – 13 б.п. Доходность Russia-29 вчера снизилась до 3,94% годовых (-6 б.п.), Russia-47 – до 4,65% (-6 б.п.). Комментарии ФРС относительно перспектив монетарной политики, опубликованные сегодня вечером, будут определять конъюнктуру на рынке евробондов в ближайшие дни. Облигации На рынке госбумаг продолжается ралли – доходность 5-летних ОФЗ снизилась во вторник на 5 б.п. – до 7,41% годовых, 10-летних – на 4 б.п. – до 7,57% годовых, в очередной раз обновив минимум с начала года. На волне оптимизма Минфин решил на сегодняшнем аукционе предложить новый 20- летний выпуск ОФЗ 26230 с лимитом 20 млрд. руб. Также будет предложен инфляционный выпуск ОФЗ 52002 на 5,3 млрд. руб. Отметим, что 15-летний выпуск по итогам вчерашних торгов давал доходность 7,68% годовых, учитывая форму кривой и премию за дебютное размещение 20-летний выпуск может быть размещен с доходностью на уровне 7,75% годовых. Что касается инфляционной бумаги, то ее доходность в размере 3,58% годовых предполагает вмененную инфляцию на уровне 3,9% (доходность классического выпуска ОФЗ аналогичной срочности – 7,48% годовых). В результате, вмененная инфляция опустилась ниже долгосрочного таргета ЦБ (4%), что делает привлекательным покупку инфляционного выпуска. Альфа-банк (Ba1/BB+/BB+) установил ориентир ставки 1-го купона субординированных облигаций серии С01-01 объемом 5 млрд. руб. в размере 11,50- 12,00% годовых. Ориентиру соответствует доходность к 5-летнему колл-опциону в размере 12,01-12,55% годовых. Субординированный выпуск РСХБ 08Т1 (Ba1/–/BB+) с колл-опционом через 7 лет торгуется на рынке с доходностью 11,96% годовых. В результате, прайсинг нового выпуска Альфа-банка с более коротким опционом выглядит вполне конкурентоспособным. ОФЗ сохраняют потенциал роста котировок.