Доллар не поверил ФРС

Поверил ли рынок Джерому Пауэллу? Председатель ФРС заявил, что снижение ставки по федеральным фондам в марте не является базовым сценарием развития событий для Центробанка. Падение фондовых индексов США и проседание EUR/USD ниже отметки 1,08, казалось бы, доказывают, что инвесторы всерьез восприняли это сообщение. Однако шансы марта упали всего до 33%, после чего показатель вырос до 37%. Срочный рынок не отказывается от идеи старта монетарной экспансии в первый месяц весны. И это обстоятельство позволяет основной валютной паре сохранять склонность к консолидации.

Динамика вероятности снижения ставки ФРС в марте

Одно дело предположения Джерома Пауэлла и его коллег, другое – фактические данные. В условиях зависимости монетарной политики ФРС от входящей макростатистики неудивительно, что инвесторы решили перестраховаться. Они не стали сломя голову лезть в короткие позиции по EUR/USD, предпочитая дождаться отчета о рынке труда США за январь. Расставит ли он все точки над i? Судя по рваной динамике основной валютной пары, я начинаю в этом сомневаться.

Поддержку евро оказывает выступление Филипа Лейна и не такое сильное замедление европейской инфляции, чем можно было предположить. По мнению главного экономиста ЕЦБ, предприятия еврозоны должны пожертвовать высокой прибылью с целью сдерживания инфляционного давления. Если они на это пойдут, даже высокие темпы роста оплаты труда не будут разгонять CPI. Идея выглядит сомнительной, однако зацикленность Европейского центробанка на зарплатах предполагает, что он предпочтет ослабить денежно-кредитную политику скорее позже, чем раньше.

Тем более что потребительские цены в валютном блоке в январе замедлились до 2,8%, базовая инфляция – до 3,3% в годовом исчислении. Оба показателя оказались выше консенсус-прогнозов экспертов Bloomberg, что позволяет говорить, что процесс дезинфляции в еврозоне идет медленнее, чем ожидают специалисты.

Динамика европейской инфляции

Деривативы по-прежнему выдают 90%-ю вероятность старта монетарной экспансии ЕЦБ в апреле и рассчитывают на снижение ставки по депозитам на 150 б.п., до 2,5% в 2024. На мой взгляд, Кристин Лагард и ее коллеги не станут двигаться так быстро, что в конечном итоге окажет поддержку евро.

Свою лепту в возвращение EUR/USD в торговый диапазон 1,080-1,085 внес Банк Англии. Он сохранил ставку РЕПО на уровне 5,25%, однако сразу два члена MPC проголосовали за ее повышение на 25 б.п. Рынок рассчитывал, что останется только один «ястреб». В итоге фунт укрепился и потянул за собой вверх региональную валюту. Обе они являются про-циклическими и частенько двигаются в одном направлении.

Технически на дневном графике EUR/USD имели место неудачные пробои сначала верхней границы диапазона консолидации 1,080-1,085, а затем нижней. Стратегия, которая учитывала такой сценарий развития событий, принесла положительный финансовый результат. Почему бы не использовать ее снова?