Рискует ли евро попасть под фрексит и о чем не мешает задуматься гламурному континенту?

«Опасность заключается в том, что Европа становится геостратегическим эквивалентом человека, который слишком красив, чтобы делать или говорить что-то интересное. Ей могут льстить, заставляя не замечать, что судьба века вершится в другом месте. Южная Европа может многое делать неправильно с точки зрения политики и при этом рассчитывать на благоговение (по крайней мере, в одном из смыслов этого слова) со стороны чужаков, несущих не только твердую валюту, но и внимание, повышающее эго. Какая непомерная привилегия! И какой приятный способ увядания», – считает обозреватель британской газеты Financial Times Джанан Ганеш.

И главной причиной ловушки, в которую европейская экономика загнала сама себя, аналитик называет туризм. Поскольку, по меткому определению эксперта, «гламурный континент» пользуется интересом всего мира без всяких усилий, Европе трудно понять, насколько она в некотором плане «устарела». И тем более – отреагировать на эту ситуацию. Конечно, принцип целостного определения богатства, не зависящего от одних только денег, остается неизменным.

Он называется «качество жизни». И, как ни странно, многие американцы признают, что в Европе оно выше. Поэтому Европа может рассчитывать на внимание, за которое другие места вынуждены бороться. Она может получать от посетителей такой уровень дохода, который почти не имеет аналогов в богатом мире. Для примера в 2019 году туризм составлял:

• 12 % ВВП Испании
• 8% ВВП Португалии
• 7% ВВП Греции

При этом Япония и Сингапур, например, не дотянули до 3%.

Сейчас на долю индустрии туризма приходится 10% ВВП Европейского Союза. Ожидается, что этим летом богатые путешественники снова толпами устремляются в Европу, где они будут тратить деньги на дорогие отели на Олимпийских играх в Париже или на Средиземном море, бороться за билеты на концерт Тейлор Свифт и оставлять щедрые чаевые в ресторанах. Однако местные жители на их фоне все чаще выглядят как бедные родственники. По крайней мере – в чисто финансовом плане.

Получается, что туризм в какой-то степени закрывает Европе глаза на то, что происходит в технологической и других более сложных сферах. Он лишает «гламурный континент» стимула к модернизации, поощряет окостенение. То есть термин «туристическая ловушка» приобретает новый смысл. В ней оказываются не только посетители, но и принимающая сторона. Конечно, было бы глупо не монетизировать собственный престиж.

Например, Барселона снова повысила туристический налог. И приток туристов при этом не иссяк. Да и в целом Европа может брать больше, не теряя при этом клиентов, потому что, в конце концов, никакое место в мире не может сравниться с ней по географическому сжатию такого количества культурных ценностей. Комиссар ЕС по вопросам конкуренции Маргрет Вестагер в свое время заявила, что у «Китая есть все данные, у США – все деньги, а у Европы – настоящие цели во благо общества».

Что ж, благие цели – это хорошо. Но неплохо было бы их подкрепить хорошими денежными запасами. Однако Европа сейчас почти полностью зависит от американских рынков капитала. А в 2023 году объем венчурных инвестиций в американские компании почти в три раза превысил европейский показатель. За последние три года венчурные фонды в США также привлекли почти в пять раз больше средств, чем европейские.

Частный капитал также гораздо более доступен в США. В ЕС, например, очень мало крупных пенсионных фондов. А создание «союза рынков капитала», которые могли бы дать Европе хоть часть масштаба США, осталось, скорее, на уровне намерений. Прогресс в этом вопросе был очень слабый.

• Да и промышленность Европы больше не может продолжать работать в прежнем режиме
• В Европе явно не хватает крупных технологических компаний.
• Европейская доля мирового производства постоянно сокращается.
• У производителей стран ЕС нет надежды сравняться с американскими или китайскими щедротами в отношении отечественной промышленности.

Так что делать деньги у ЕС, похоже, получается все хуже. В 2022 году дефицит торгового баланса ЕС достиг ошеломляющего уровня в 432 млрд евро из-за выросших расходов на импорт энергоносителей и производственных потерями, связанных с энергетическим кризисом. В феврале 2024 года промышленное производство упало на 6,4% в еврозоне и на 5,4% в ЕС в годовом исчислении.

«Если ЕС не обратит вспять свой промышленный спад, европейцы могут в конечном счете остаться без отраслей, которые на протяжении десятилетий обеспечивали качественные рабочие места бесчисленному количеству работников, благодаря которым они обрели не только экономическую безопасность, но и чувство цели, общности и идентичности. И совершенно непонятно, чем можно заполнить эту пустоту... – растерянно подводит итоги Джанан Ганеш. – При всей мрачности и унынии, царящих в Европе, главный вопрос заключается в том, будет ли внедрение новых технологий искусственного интеллекта происходить медленнее и менее выгодно, чем в США и Китае. Европа по понятным причинам осторожно подходит к регулированию новых технологий, но для нее это будет скорее недостатком...»

Хотя деньги – это еще не все, Европа только выиграла бы от некоторого самоанализа. Ее высокий уровень жизни по праву ценится и помогает объяснить, почему она привлекает более половины международных туристов в мире. Но эти с трудом завоеванные достижения окажутся под угрозой, если политики не сделают больше для повышения производительности и поддержания процветания.

А если уж речь зашла о «цене культуры», то и здесь Европу подвинули США. Например, сейчас набирает обороты глобальный рынок концертов и фестивалей. После локдауна он не только восстановился, но и вырос на 18% в годовом исчислении – до 33 млрд долларов. По сравнению с 2019 годом рост «концертного сектора» составил 118%.

И главными драйверами стали гастрольные туры самых востребованных звезд вроде Бейонсе и Red Hot Chili Peppers из США, Эда Ширана, Гарри Стайлза, Coldplay из Великобритании. В США концерты настолько популярны, что культовые исполнители Coachella и Burning Man привлекают сотни тысяч зрителей и миллиарды долларов ежегодно. Одна только поп-звезда Тейлор Свифт собрала рекордный 1 млрд долларов во время своего Eras Tour. Это так впечатлило аналитиков, что они даже изобрели термин «свифтономика».

Давайте посчитаем:

• среднестатистический фанат заплатил примерно 1 330 долларов (проезд, билеты, жилье, мерч)
• расходы некоторых из них превышали «минимум» в 10 раз и составили 13 тыс. долларов
• подавляющее большинство (91%) из примерно 54 тыс. побывавших на концерте Тейлор Свифт, готовы потратить эту же сумму, чтобы пережить свой опыт снова

К слову, The Eras уже вошел в Книгу рекордов Гиннесса как самый прибыльный в истории. По разным подсчетам, благодаря концертам Тейлор Свифт, ВВП США увеличится примерно на 5 млрд долларов. Для сравнения, это больше ВВП около 50 стран в мире. В эти дни Тейлор Свифт гастролирует ... угадайте где? Американская часть тура в США началась 17 марта 2023 года и закончится 8 декабря 2024-го. Латиноамериканская часть завершилась 26 ноября 2023 года. А европейское турне закончится 17 августа 2024 года в Лондоне. Показательно, что цены за билеты постоянно дорожают. А потребность в лайв-концертах так высока, что люди готовы сократить повседневные расходы, лишь бы не пропустить ивент любимого исполнителя. Этим летом Европу покоряет певица из США.

А на Форексе снова безраздельно господствует американский доллар. А что же в таком случае ждет евро?

Курс евро находился под давлением с тех пор, как президент Франции Эммануэль Макрон назначил досрочные выборы в начале этого месяца. А в целом единая валюта за этот период упала на 1,4%. Кроме того, общая капитализация французских компаний обвалилась 258 млрд долларов США, а французский фондовый индекс показал худший недельный результат с марта 2022 года, снизившись на 6,2%. Один за другим падали и французские банки:

• Societe Generale потерял почти 15%
• Credit Agricole – 12%
• BNP Paribas – 12%

Бегство инвесторов можно понять. Меры, которые принимают популисты, как правило, более проинфляционны. «Национальное объединение» обещает повысить расходы, уменьшив возраст выхода на пенсию, а также снизить налоговую нагрузку для бедных слоев населения и работников. Победа крайне правых приведет к росту политического противостояния между французским парламентом и президентом.

Кроме того, риск заключается в том, что обновленное правительство будет может игнорировать правила ЕС по сдерживанию дефицита бюджета. И тем самым еще сильнее увеличит госдолг Франции. Рейтинговое агентство Moodys подчеркнуло, что уровень госдолга Франции уже превышает 110% ВВП. Кстати, частично распродажа долговых французских облигаций могла быть связана с тем, что их продавали японские инвесторы, которых начал привлекать рост ставок в Японии.

Это, без сомнения, еще больше омрачит картину общей политической непредсказуемости и подорвет курс евро. Досрочные выборы в парламент Франции пройдут в два тура: 30 июня и 7 июля. Ожидается, что основная борьба развернется между Марин Ле Пен (предварительные опросы составили 31,5% голосов) и центристами коалиции Besoin d'Europe, куда входит партия Макрона «Ренессанс» (14,7% голосов).

Некоторые наиболее пессимистично настроенные наблюдатели уже успели окрестить будущее Франции как «фрексит» по аналогии с британским брекситом. Однако Марин Ле Пен и Компании вряд ли стремится разрушить экономику страны «до основания, а затем...». Она кстати уже поспешила заверить в интервью газете Le Figaro, что не будет пытаться сместить президента Эммануэля Макрона, если победит на внеочередных парламентских выборах. «Я с уважением отношусь к государственным институтам и не призываю к хаосу. Мы просто будем сосуществовать...»

Ближайшая перспектива показывает, что покупатели усиливают давление на евро. Трудно сказать, являются ли выборы во Франции причиной возросшей неопределенности и осторожности или нет, но в любом случае подъем, который единая валюта получила от положительных экономических сюрпризов, постепенно тает. А дальнейшая регрессия рискует привести главную валютную пару к паритету. По крайней мере, верхняя граница торгового диапазона очень ограничена, ивозврат евро к отметке 1,08, не говоря уже о повышении, выглядит все более нереальным.