Банк Японии готовит ключевые изменения в монетарной политике. Обзор USD/JPY

Иена вновь подобралась к уровню 162, и, если не случится каких-то решительных действий со стороны правительства, обесценивание японской валюты продолжится. Несмотря на неоднократные предупреждения о готовности ограничить спекулятивные продажи иены, власти так и не решились провести валютную интервенцию, аналогичную апрельской.

Необходимость нормализации монетарной политики давно назрела. Согласно опубликованным в среду данным, в июне в Японии ускорилась оптовая инфляция, поскольку падение иены привело к росту стоимости импорта сырья. Индекс цен на импорт в иенах вырос на 9,5% в июне по сравнению с прошлым годом, ускорившись с пересмотренного роста на 7,1% в мае, инфляция может ускориться к осени из-за падения курса иены. Ухудшение торгового баланса происходит на фоне продолжения роста условий ведения бизнеса из-за сверхмягкой монетарной политики, то есть обесценивание иены нивелирует весь позитивный эффект.

Ближайшее заседание Банка Японии состоится 30-31 июля, и к этому сроку должна появиться ясность по двум ключевым моментам. Первый из них касается покупок облигаций, объем которых сейчас составляет около 6 трлн иен в месяц. Банк Японии 9-10 июля провел серию заседаний, чтобы собрать мнение участников рынка по этому вопросу, разброс мнений очень широк, снижение темпов закупок JGB напрямую влияет на скорость обесценивания иены.

Второй момент касается того, когда же BoJ решится еще раз поднять ставку, по этому вопросу также поступают крайне противоречивые слухи.

В целом ситуация выглядит так. Банк Японии планирует одновременно начать процесс ужесточения монетарной политики и ждет начала снижения ставки со стороны ФРС. Если интервенции не будет, то как минимум до августа иена будет оставаться под сильным давлением, и рассчитывать на разворот можно будет только в случае объявления планов по нормализации, не дожидаясь заседания 30-31 июля. В противном случае иена продолжит двигаться к новым антирекордам.

Чистая короткая позиция по иене продолжает рост, позиционирование устойчиво медвежье, расчетная цена выше долгосрочной средней, тренд бычий.

В настоящий момент возможны три сценария. Первый из них, самый очевидный, – валютная интервенция, вероятность которой становится все ниже. Если интервенции не последует, курс USD/JPY поднимется в зону 165/166. Второй сценарий – объявление до заседания Банка Японии в конце июля о начале мер по нормализации, в этом случае иена резко развернется и откатится как минимум к уровню 150. Третий сценарий – таинственность и молчание, в этом случае рынок будет оценивать итоги заседания Банка Японии, до которых еще более двух недель, и иена все это время будет продолжать слабеть.