Доллар рухнет. Но при одном условии

Нежелание чиновников ФРС форсировать события вернуло на срочный рынок идею сохранения ставки по федеральным фондам на уровне 5,5% в сентябре, пусть и с 2%-м шансом. Но не подрезало крылья покупателям EUR/USD. Основная валютная пара уверенно продолжила ралли благодаря ожиданиям более медленной скорости монетарной экспансии ЕЦБ по сравнению с ФРС и прогнозам МВФ о сокращении разрыва в экономическом росте США и еврозоны.

По словам президента ФРБ Нью-Йорка Джона Уильямса, последние данные подтвердили наличие дезинфляционной тенденции, но до сентября ФРС получит много важной информации. Она позволит принять правильные решения. Его коллега по FOMC Адриана Куглер считает, что сложившая ситуация с инфляцией и на рынке труда позволяет Федрезерву начать снижать ставки где-то в конце года. После такой риторики деривативы снизили вероятность старта монетарной экспансии в сентябре со 100% до 98%.

Срочный рынок по-прежнему ожидает увидеть три шага ФРС по дороге ослабления денежно-кредитной политики. Таким образом, ее предполагаемые масштабы существенно возросли – с 25 б.п до 75 б.п на фоне разочаровывающих данных по занятости и CPI. Прогнозируемый объем монетарных стимулов ЕЦБ за этот же период остался практически неизменным, что и позволило EUR/USD прорываться выше отметки 1,09.

Динамика ожиданий по ставкам ФРС и ЕЦБ

Ралли основной валютной пары показывает, что инвесторам важен сам факт старта процесса ослабления денежно-кредитной политики Федрезерва. Его скорость оказывает дополнительное давление на доллар США. При этом, согласно исследованиям Societe Generale, важное значение имеет продолжительность циклов. Если они короткие, индекс USD, как правило, демонстрирует смешанную динамику. Если циклы монетарной экспансии длинные, американская валюта обычно стремительно падает.

С учетом текущего высокого значения ставки по федеральным фондам, длинный цикл не исключен. Однако при условии, что инфляция продолжит уверенно двигаться к таргету и в конечном итоге станет на якорь вблизи 2%. Однако приход к власти Дональда Трампа рискует изменить данный сценарий развития событий.

Динамика доллара США и ставки ФРС

Республиканец является сторонником протекционизма и фискальных стимулов. Он настроен на повышение тарифов на импорт из Китая до 60%, на импорт из остального мира – до 10%. По мнению МВФ, это разгонит инфляцию во всем мире. Авторитетная организация прогнозирует, что европейский ВВП в 2024 расширится на 0,9%, в 2025 – на 1,5%. Его американский аналог – на 2,6% и 1,9%, соответственно. Сокращение дивергенции в экономическом росте – хорошая новость для евро.

Технически на дневном графике EUR/USD был отыгран пин-бар с длинной нижней тенью. Это дало возможность нарастить ранее сформированные лонги. Первый из двух таргетов на 1,0945 и 1,1015 уже достигнут. На очереди второй.