EUR/USD. Эхо Чёрного понедельника

Продавцы пары евро-доллар второй день подряд пытаются вернуться в область 8-й фигуры, но второй день подряд им не хватает сил даже подойти к таргету 1,0900. Вчера цена остановилась на отметке 1,0904, сегодняшний лоу зафиксирован на отметке 1,0906. В итоге пара eur/usd по-прежнему торгуется в рамках 9-й фигуры, отражая скептицизм трейдеров относительно перспектив нисходящего движения. Речь идёт о перспективах устойчивого снижения, а не импульсного снижения с последующим откатом. Продавцы eur/usd, разумеется, могут собраться с силами и продавить таргет 1,0900 и даже дойти к уровню поддержки 1,0850 (верхняя граница облака Kumo на таймфрейме D1) – но что дальше? Способны ли медведи на очередной южный марафон? Учитывая сложившийся фундаментальный фон, продавцы могут рассчитывать лишь на коррекцию: никаких объективных оснований для возобновления южного тренда нет.

Если вспыхнет Ближний Восток, доллар какое-то время будет пользоваться повышенным спросом как защитный актив. Но и здесь есть свои «но»: участники рынка будут оценивать масштабы конфликта и перспективы дальнейшей эскалации в ближневосточном регионе. Если Иран ограничится одной атакой, которая останется без ответа со стороны Израиля, трейдеры достаточно быстро отыграют данный фундаментальный фактор и переключатся на классические фундаментальные факторы, большинство из которых – не в пользу гринбека.

Основной аргумент против коротких позиций по паре eur/usd – это намечающаяся раскорреляция курсов ЕЦБ и ФРС. Немалую роль (а может и ключевую) сыграл в этом всём Черный понедельник, когда десятки крупнейших компаний мира потеряли сотни миллиардов долларов в результате падения мировых фондовых рынков.

Непосредственной причиной резкого обвала стали июльские Нонфармы, которые усилили опасения по поводу вероятной рецессии в США. Опубликованный отчёт спровоцировал эффект домино: инвесторы стали массово избавляться от ценных бумаг и других активов.

Но доллар не стал выгодоприобретателем сложившейся ситуации. Наоборот. По одной простой причине: рынок пришел к выводу о том, что Федрезерв проспал тот момент, когда было необходимо приступать к снижению процентной ставки. И теперь, согласно выводам многих трейдеров, американский регулятор будет смягчать политику в темпе вальса.

Так, согласно данным инструмента CME FedWatch, вероятность снижения ставки на 50 базисных пунктов на сентябрьском заседании сейчас составляет 65%. В понедельник на пике рыночных волнений трейдеры были почти уверены в реализации этого сценария (шансы оценивались как почти стопроцентные). Сейчас, как видим, рынок немного остыл в своих ожиданиях, но, во-первых, трейдеры по-прежнему закладывают 65-процентную вероятность 50-пунктного снижения, а, во-вторых, рынок на 100% уверен в том, что Федрезерв приступит к смягчению монетарной политики в сентябре (снизив ставку как минимум на 25 пунктов). Плюс ко всему растёт уверенность в том, что ЦБ сделает ещё один шаг в сторону смягчения в ноябре или декабре (по мнению некоторых аналитиков – и в ноябре, и в декабре).

Другими словами, участники рынка на 100% уверены, что на сентябрьском заседании будет реализован «голубиный» сценарий – вопрос только в том, на какую величину будет снижена ставка.

А вот по поводу Европейского Центробанка такой уверенности нет. Более того, в последнее время на рынке активно муссируются слухи о том, что ЕЦБ не станет снижать ставки в сентябре. Подобные предположения появились после релиза данных по росту инфляции в Германии и в целом в еврозоне.

Так, немецкий общий индекс потребительских цен вырос в июле на 0,3% в месячном выражении (в соответствии с прогнозом) и на 2,3% – в годовом (при прогнозе 2,2%). Гармонизированный индекс, являющийся предпочтительным индикатором инфляции Европейского Центробанка, вырос на 2,6% в годовом исчислении, тогда как большинство экспертов прогнозировало более скромный рост – на 2,4% (в июне был зафиксирован рост на 2,5%).

В целом в еврозоне общий CPI ускорился в июле до 2,6% (в июне показатель выходил на отметке 2,5%), а стержневой остался на уровне предыдущего месяца, то есть на отметке 2,9% (при прогнозе спада до 2,8%).

И всё это на фоне более сильных данных по росту ВВП еврозоны во втором квартале: экономика выросла на 0,3% в квартальном исчислении и на 0,6% – в годовом (рост фиксируется третий квартал подряд).

Иными словами, Европейский Центробанк может себе позволить пропустить сентябрьское снижение ставки, особенно если июльские данные по росту инфляции в еврозоне окажутся в зелёной зоне.

Федрезерв фактически лишён подобной опции. К слову, следующая неделя пройдет «под знаком инфляционных отчётов»: во вторник (13 августа) в США будет опубликован индекс цен производителей, в среду (14 августа) – индекс потребительских цен, в четверг (15 августа) – индекс цен на импорт, в пятницу (16 августа) – индекс настроения потребителей от Университета Мичигана. Если инфляция не бросит гринбеку спасательный круг, покупатели eur/usd смогут не только закрепиться над уровнем сопротивления 1,0960 (верхняя линия Bollinger Bands на дневном графике), но и снова протестировать 10-ю фигуру.

Таким образом, на мой взгляд, пара сохраняет потенциал дальнейшего роста, несмотря на то что изначальный северный импульс угас. Пара сегодня консолидируется, продавцы пытаются развить коррекцию, но сложившийся фундаментальный фон указывает на приоритетность лонгов.