Доллар заставит ФРС остановиться

Вишенка на торте. Так можно охарактеризовать сентябрьский отчет о рынке труда США. После серии сильных данных он стал веским аргументом для продаж EUR/USD. Если экономика крепко стоит на ногах, ставки не снижают. Есть риск возвращения высокой инфляции. Достаточно вспомнить мягкую посадку 1995, когда ФРС собиралась ослабить денежно-кредитную политику на 200 б.п, а по факту получилось всего 75 б.п. История повторяется?

Кода опережающие индикаторы сигнализируют о расширении ВВП на 2,5-3% в третьем квартале, Федрезерву следует задуматься. Президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс с удовольствием потирает руки, глядя на состояние экономики США, и просто не хочет, чтобы она из него выходила. Чиновник FOMC называет агрессивный старт в сентябре результатом приведения жесткой денежно-кредитной политики в более адекватную форму и готов продолжить начатое постепенно.

Разброс предполагаемых вариантов нейтральной ставки так велик, что не нужно удивляться взлетам и падениям EUR/USD. Срочный рынок рассчитывает на снижение стоимости заимствований на 150 б.п до 3,5% к финишу 2025. Эта цифра позволяет доллару США чувствовать себя уверенно. Если статистика по Штатам продолжит улучшаться, у ФРС возникнет закономерный вопрос. Зачем вообще снижать ставки? Nordea считает, что так и будет, и прогнозирует падение евро до $1,09 к концу 2024 и до $1,07 к экватору 2025.

Динамика ставки ФРС и предполагаемый диапазон ее значений в конце цикла

В отличие от американской, европейская экономика ухудшается на глазах. Олимпийские игры как-то поддерживали Францию, а надежды на восстановление Китая – Германию. Когда первый козырь евро отыграл, а инвесторы сомневаются, сможет ли отработать второй, все летит в тартарары. Серьезный спад деловой активности и снижение инфляции в еврозоне ниже таргета в 2% заставил ЕЦБ поднять тему резки ставки по депозитам в октябре, что оказывает давление на EUR/USD.

Если даже такой «ястреб» Управляющего совета как немка Изабель Шнабель выражает беспокойство о состоянии европейской экономики и рассуждает о возвращении дефляции, что говорить об остальных? Глава Банка Франции Франсуа Вилларуа де Гало считает, что цикл монетарной экспансии ЕЦБ, вероятнее всего, продолжиться в октябре, и обращает внимание на снижение инфляционных ожиданий ниже прогнозов Европейского центробанка.

Динамика европейской инфляции

Глава Банка Словении Боштьян Васле утверждает, что если ставка ЕЦБ упадет в октябре, это не значит, что она будет автоматически снижена и в декабре. И только австриец Роберт Хольцманн продолжает придерживаться мантры, что инфляция еще не побеждена.

Технически на дневном графике EUR/USD имеет место попытка «быков» отыграть внутренний бар прорывом вверх на падающем рынке. Неудача убедит в слабости покупателей и даст основание для наращивания ранее сформированных шортов на прорыве поддержки на 1,095.