Что позволено доллару, не позволено другим

Почему растет американский доллар, когда Дональд Трамп вводит тарифы? Экономика США больше всех подготовлена к торговым войнам. Она на голову выше всех остальных благодаря буму производительности на основании технологий искусственного интеллекта, фискальным стимулам и отдаленности горячек точек на политической карте мира. Кроме того, Штаты существенно меньше зависят от экспорта, чем те же Мексика, Канада или Европейский союз. Стоит ли удивляться второму гэпу EUR/USD подряд на старте недели?

Динамика удельного веса внешней торговли в ВВП

Доля внешней торговли у ключевых партнеров США варьируется от 37% для Поднебесной до 95% у ЕС. Для Канады удельный вес экспорта в Штаты превышает 70%, для Китая – 15%. Анонсированные Дональдом Трампом тарифы могли бы стать самыми крупными со времен Второй мировой войны, замедлить международную торговлю и оказать давление на основные денежные единицы. В первую очередь на канадский доллар и мексиканский песо. Во вторую – на такие про-циклические валюты, как евро и фунт, и прокси-валюты юаня в лице австралийского и новозеландского долларов.

Основной вопрос, который сейчас задают себе инвесторы: являются ли тарифы частью переговорной стратегии Дональда Трампа под дулом пистолета или он действительно намерен при их помощи компенсировать сокращение доходов бюджета из-за снижения налогов? Рынки уверены в первом варианте, что не позволяет EUR/USD рухнуть к паритету. С другой стороны, велик риск разочарования и быстрого падения основной валютной пары.

Динамика средних тарифов на импорт США

Вряд ли при помощи тарифов можно покрыть затраты государственного бюджета. Первая торговая война позволила увеличить таможенные пошлины вдвое, с $40 млрд в 2017 до $80 млрд в 2019. Это капля в море по сравнению даже с дефицитом бюджета $1,8 трлн. Общая сумма американских импортных товаров оценивается в $3,3 трлн, а размер подоходного налога в $2,5 трлн. Вместе с тем Дональд Трамп очень серьезно относится к вопросу приведения бюджета в баланс, поэтому ясно, что тема тарифов быстро не исчезнет.

Она затмевает и монетарную политику ФРС, и макроэкономическую статистику по США. Так, снижение уровня безработицы в январе с 4,1% до 4%, скачок зарплат на 0,5% м/м и по-прежнему высокий прирост занятости с учетом корректировок за ноябрь-декабрь оказали меньшее влияние на EUR/USD, чем анонс Дональдом Трампов 25%-х пошлин на импорт стали и алюминия. Будет ли так же с отчетом об американской инфляции за январь? Время покажет.

Технически на дневном графике EUR/USD паре удалось закрыть сформированный на открытии недели гэп. Ее дальнейшая судьба будет зависеть от способности вернуться выше пивот-уровня 1,035. Получится, риски отката вверх возрастут. Пока этого не произошло, имеет смысл придерживаться ранее озвученной стратегии продаж евро против американского доллара.