Про доверие. Доллар больше не король по умолчанию, рынок ищет замену

На валютном рынке назревает сдвиг. Доллар США, несмотря на попытки стабилизации, остается под давлением – и дело не только в ставках, а в чем-то куда более фундаментальном: в доверии. Согласно свежему обзору от HSBC, индекс доллара торгуется заметно ниже, чем это диктует дифференциал по процентным ставкам. И это сигнал.

Ранее инвесторы охотно платили премию за доллар, играя на его «исключительности». США казались несгибаемым лидером, а активы – тихой гаванью. Сегодня же та же гавань притихла – но от неопределенности. И хотя циклические факторы пока не обнулили доллар, именно структурные изменения начинают определять направление движения.

В HSBC отмечают, что текущая котировка DXY выглядит заниженной, если судить по ставочному дифференциалу. Однако, судя по отсутствию отскока, рынок говорит о чем-то большем.

Это может быть отражением ожиданий, что ФРС пойдет на снижение ставок агрессивнее, чем предполагается. А может быть, инвесторы просто уже не верят в «Америку как якорь».

Свою лепту внес и прежний курс Белого дома на тарифную экспансию. Попытки администрации переформатировать глобальный торговый баланс обернулись хаосом и раскрутили волну репатриации капиталов. Для краткосрочных позиций – хорошая волатильность. Для доверия к доллару – наоборот.

Аналитики Corpay подтверждают: потенциал у доллара есть, особенно если смотреть через призму реальных процентных ставок. Но чтобы включился бычий сценарий, рынку нужно больше, чем только цифры. Нужно перезапустить идею «Покупай Америку» – а пока в ходу обратная мантра.

Институциональные игроки все чаще отказываются от слепой ориентации на доллар, предпочитая валюты с менее политизированной экономикой и более прозрачной монетарной политикой. Евро в этой истории – не просто альтернатива, а реальный бенефициар.

Да, в ЕС хватает своих проблем, но в условиях, когда американская политика играет против собственной валюты, а макроданные разочаровывают, даже умеренно стабильный евро становится точкой притяжения.

Рынок готовится к долгой партии. Доллар больше не король по умолчанию. И хотя его падение не будет стремительным, вектор понятен: пока не вернется доверие, он будет терять позиции.

А значит, для евро открываются стратегические возможности – как минимум для возврата в зону выше 1,12, при условии сохранения нейтральной риторики ЕЦБ и стабилизации макроэкономики в зоне евро.

Пока индекс доллара дрейфует у 100, евро имеет шансы на устойчивый рост. Рынок не ищет сверхдоходностей – он ищет уверенность. И сегодня еврозона может дать ее больше, чем Америка.

Под прицелом розничные продажи

Доллар готовится к моменту истины. В преддверии публикации данных по розничным продажам рынок замер в ожидании – именно от этого отчета может зависеть краткосрочная траектория доллара США.

После всплеска в марте, когда продажи выросли на 1,5% – максимальный прирост с начала 2023 года – в апреле эксперты закладываются на куда более скромную динамику. Консенсус-прогноз предполагает нулевой рост, а разброс оценок широк: от +0,4% до -0,6%. Если смотреть без учета продаж автомобилей, то настроения еще слабее – предполагается снижение на 0,3%.

Но главное – не цифры, а их контекст. Последние недели рынок наполнялся «мягкими» сигналами о замедлении: слабые инфляционные данные, снижение индекса деловой активности, неопределенность по ставкам.

Однако «жесткие» метрики, включая занятость и потребительскую активность, пока держатся на плаву. Это расхождение между ожиданиями и реальностью стало источником нестабильности на валютном рынке.

Если данные по рознице выйдут выше ожиданий – это будет удар по сценарию снижения ставок ФРС и поддержка для доллара. В условиях временного торгового перемирия между США и Китаем и восстановления спроса на американские активы, даже нейтральный релиз может быть воспринят как сигнал к покупкам.

Если отчет окажется слабым, доллар рискует не просто скорректироваться, а вернуться к отработке сценария ослабления, особенно с учетом снижения индекса экономических сюрпризов и общего перекупленного настроения по USD в отчетах COT.

Рынок встал в режим ожидания. Настроения – на грани: есть все предпосылки как для отскока доллара, так и для продолжения снижения, если разочарование подтвердится. И в этой ситуации особенно важно понимать техническую картину.

Технический анализ DXY

Индекс доллара остается вблизи ключевой зоны поддержки. На месячном графике он цепляется за отметку 99,67, демонстрируя готовность к консолидации. Однако главной преградой является зона сопротивления вблизи 102,05, где проходит 50-месячная SMA. Также на дневном таймфрейме препятствием выступает уровень 101,92, совпадающий с 50-дневной SMA.

Поддержка краткосрочного порядка обозначена в районе 100,54 и усиливается 38,2% уровнем Фибоначчи на 100,45. Это зона, которую «быки» по доллару обязаны удержать, чтобы сохранить шанс на движение к 102,50 и выше. Прорыв выше 102,05 откроет дорогу к 103,30, а затем и к мартовским максимумам.

В случае слабых данных и прорыва ниже 100,45 риски ускорения снижения резко возрастут – целью станет 99,00, где проходит важный кластер поддержки на недельном уровне.

Пока рынок балансирует на грани – и именно отчет по рознице способен сдвинуть его в ту или иную сторону.