GBP/USD. Инфляция, Банк Англии и геополитика

Накануне июньского заседания Банка Англии (которое состоится уже завтра, 19 июня) в Великобритании опубликовали ключевые данные по росту инфляции. Релиз оказался однополярным, но трейдеры отнеслись к нему прохладно, то есть фактически проигнорировали публикацию. Впрочем, в данном случае важен не сам релиз, а его интерпретация со стороны регулятора. Поэтому трейдеры gbp/usd не спешат открывать крупные позиции: пара флегматично кружится в рамках 34-й фигуры в ожидании заседаний ФРС и Банка Англии.

Итак, согласно обнародованным сегодня данным, общий индекс потребительских цен в месячном исчислении вырос на 0,2% (в соответствии с прогнозами), после резкого взлёта до 1,2% в предыдущем месяце (данный всплеск был обусловлен в основном увеличением дорожного налога). В годовом выражении индекс в мае замедлился – до 3,4%, как и ожидали многие аналитики. Несмотря на замедление темпов роста (в апреле этот показатель выходил на отметке 3,5%), индекс по-прежнему находится на достаточно высоком уровне – в последний раз индикатор находился в районе отметок 3,2-3,4% год назад, весной 2024-го года.

Базовый CPI, без учета цен на энергию и продукты питания, снизился до 3,5% г/г, после роста до 3,8% в предыдущем месяце. Этот показатель вышел в красной зоне, так как эксперты ожидали увидеть его на уровне 3,6% г/г.

CPI в сфере услуг, который отслеживается Банком Англии с особым интересом, также недотянул до прогнозного уровня, оказавшись немного ниже ожиданий – на отметке 4,7% (прогноз – 4,8%).

Замедлился и индекс розничных цен, который используется работодателями при обсуждении «зарплатного вопроса». В месячном исчислении RPI снизился в мае до 0,2% после резкого взлёта до 1,7% в апреле. В годовом выражении индекс немного снизился – до 4,3%, после роста до 4,5%. При этом показатель всё равно находится на неприемлемо высоких значениях. Для сравнения: в марте годовой RPI был на уровне 3,2%.

О чём говорит этот релиз? Прежде всего о том, что всплеск апрельской инфляции (особенно в месячном исчислении) был обусловлен временными факторами. В мае ситуация ожидаемо выровнялась, отразив замедление CPI – как общего, так и базового. Трейдеры спокойно отнеслись к данному факту, так как майский отчёт, по сути, ничего не решает в контексте июньского заседания Банка Англии: регулятор наверняка сохранит все параметры монетарной политики в прежнем виде. Но при этом сегодняшний релиз позволяет ЦБ смягчить тональность риторики сопроводительного заявления. «Голубиные» нотки итогового коммюнике будут интерпретированы рынком как сигнал к возможному снижению процентной ставки на августовском заседании или в сентябре.

В пользу этого сценария говорят и последние данные по росту экономики Великобритании. Напомню, что объём ВВП Великобритании в апреле сократился на 0,3% в месячном выражении. Это минимальное значение показателя с ноября 2023 года (прогноз был на уровне -0,1%). В квартальном исчислении показатель остался на уровне предыдущего месяца, то есть на отметке 0,7%. В годовом исчислении экономика Великобритании увеличилась на 0,9% (минимальное значение показателя с июля 2024 года). Данный компонент отчёта снижается второй месяц подряд. Разочаровали и остальные компоненты релиза. Например, объем промышленного производства сократился на 0,6% м/м.

Есть и ещё один аргумент фундаментального характера, который говорит в пользу смягчения риторики ЦБ – это охлаждение рынка труда. Безработица в Великобритании выросла до 4,6% (самое высокое значения показателя с июля 2021 года), а количество заявок на получение пособий по безработице выросло сразу на 33 тысячи – это максимальное значение индикатора с августа прошлого года.

Плюс ко всему, здесь необходимо вспомнить выступление главы Банка Англии Эндрю Бэйли в Палате общин, где он заявил о том, что дальнейшие темпы снижения процентной ставки будут зависеть от темпов роста заработной платы. Согласно последним данным, темпы роста «зарплатного показателя» действительно замедлились, причём сильнее ожиданий.

Таким образом, сложившийся фундаментальный фон способствует усилению «голубиной» риторики со стороны Банка Англии. Если регулятор действительно смягчит свои формулировки, на рынке снова заговорят о двух дополнительных раундах снижения процентной ставки – в августе/сентябре и на одном из двух оставшихся в этом году заседаниях (т.е. в ноябре или декабре).

Разумеется, вектор движения gbp/usd зависит не только от решений/заявлений Банка Англии – всё внимание трейдеров долларовых пар сейчас приковано к ближневосточному конфликту в контексте возможного участия/не участия в нём Соединенных Штатов. Поэтому говорить сейчас о приоритете коротких позиций по паре gbp/usd нельзя, учитывая противоречивые заявления Дональда Трампа. С одной стороны, он призывает Тегеран «капитулировать» (верховный лидер Ирана Хаменеи уже ответил отказом), с другой стороны он призывает иранцев сесть за стол переговоров. Ситуация находится в подвешенном состоянии, и никто сейчас не знает, в какую сторону качнётся чаша весов.

Поэтому, несмотря на все вышеизложенные аргументы, открывать какие-либо торговые позиции по паре gbp/usd – рискованно. Когда в дело вступает геополитика, все остальные фундаментальные факторы остаются в тени.