Иена потеряла импульс к укреплению

Банк Японии, как и ожидалось, оставил ставку без изменений на уровне 0.5%, но пересмотрел план по сокращению покупок облигаций и сообщил, что намерен сократить вдвое сумму покупок до 200 млрд иен с 2 кв. 2026 г. по 1 кв. 2027 г. В июле прошлого года было принято решение сократить закупки гособлигаций на 400 млрд в квартал в рамках нормализации политики, теперь этот объем будет уменьшен вдвое.

Внимание рынка вновь переключается на сроки и количество предстоящих повышений ставки. Банк Японии был готов сделать очередное повышение еще весной, но был вынужден фактически заморозить свои шаги по нормализации после того, как администрация Трампа устроила тарифный коллапс для своих торговых партнеров.

Что касается экономики, то в марте-апреле, когда разворачивалась тарифная война. Заказы на машины и оборудование в Японии сильно снизились, и до разрешения вопроса о тарифах эта тенденция не замедлится, поскольку под ударом экспорт.

Возвращаясь к дальнейшим шагам BoJ, отметим, что вероятность следующего повышения ставки смещается на одно из двух ближайших заседаний в июле и сентябре, поскольку в октябре ожидается очередное объявление конфедерации профсоюзов о размерах повышения заработной платы. Если рынок утвердится в этом ожидании, то для иены это будет означать появление бычьего драйвера, который наконец позволит ей продолжить укрепление против доллара.

Что касается ФРС, то здесь без неожиданностей – вчера ключевая ставка была оставлена без изменений, программа QT сохраняется, прогнозы скорректированы в сторону более высокой инфляции более слабого ВВП на горизонте в 2 года. Неожиданностей нет, и рынки отреагировали вяло, на первый план вновь вышло противостояние Пауэлла и Трампа. Трамп в свойственной ему манере за несколько часов до пресс-конференции Пауэлла прямо назвал его «глупым человеком», Пауэлл ответил тем, что пообещал не снижать ставку, пока Трамп у власти. Рынок пока исходит из того, что изменений почти нет и реагировать, по сути, не на что, но напряжение нарастает.

Чистая короткая позиция по JPY сократилась за отчетную неделю на 647 млн, до 12.476 млрд, сокращение наблюдается шестую неделю подряд, однако накопленный перевес слишком сильный, чтобы отказываться от сценария дальнейшего снижения USD/JPY. Расчетная цена потеряла динамику и в настоящий момент не имеет направления.

Уверенность в том, что иена после консолидации возобновит укрепление, заметно снизилась. Коррекция прогноза по инфляции ФРС в пользу более медленного снижения ставки, в то же время Банк Японии не может принять решение о ее росте, поскольку слишком высока политическая неопределенность с тарифами. Пока исходим из того, что продолжится торговля в боковом диапазоне, вероятность движения к 127/129 стала заметно ниже, но и явных причин к росту USD/JPY также пока нет. Сегодня ночью будет опубликован отчет по инфляции в Японии за май, возможно, он даст драйвер для движения в ту или иную сторону.