О чём расскажет Пауэлл?

Завтра, 24 июня, стартует двухдневный «марафон», в рамках которого глава ФРС Джером Пауэлл представит Конгрессу полугодовой отчет по денежно-кредитной политике. Во вторник он выступит перед членами Комитета по банковским делам Сената, а в среду – перед членами Комитета по финансовым услугам Палаты представителей.

На протяжении года есть всего несколько ключевых запланированных событий с участием главы Федрезерва (не считая пресс-конференций по итогам заседаний). Это, в частности, экономический форум в португальском городе Синтра, международный симпозиум в городе Джексон-Хоул, а также мероприятия, организованные Экономическим клубом Вашингтона. Но выступая на этих площадках, глава ФРС как бы «представлен самому себе» – иногда модераторы или участники мероприятий задают уточняющие вопросы, но председатель ЦБ вполне может уйти от ответа или ответить слишком размыто. В этом контексте полугодовые доклады в Конгрессе США стоят особняком. Здесь вопросы задают уже не журналисты или ведущие, а конгрессмены. Поэтому и ответы, как правило, носят более конкретный и объёмный характер. В этом заключается особенная значимость «двухдневного марафона» Пауэлла.

О чем может рассказать глава ФРС? И спровоцирует ли он волатильность по паре eur/usd, учитывая факт того, что июньское заседание Федрезерва состоялось буквально на прошлой неделе?

Давайте прежде всего вспомним основные тезисы, озвученные Пауэллом на итоговой пресс-конференции. Магистральная тема – высокая инфляция. Глава ФРС несколько раз повторил мессидж о том, что ЦБ будет держать паузу до тех пор, пока в полной мере не проявятся последствия новой тарифной политики. То есть пока не будет ясности в том, каким образом (насколько сильно) таможенные пошлины влияют на инфляцию. При этом регулятор обновил макроэкономические прогнозы, снизив свои ожидания относительно экономического роста в текущем году и повысив прогнозы по инфляции и безработице.

То есть фактически глава Федрезерва «привязал» дальнейшие шаги по снижению ставки к динамике инфляционного роста, указав на общую неопределённость в сфере тарифной политики (учитывая, что в июле завершается так называемый «льготный период», в течение которого действует универсальная 10-процентная ставка, а не индивидуальные тарифы).

Это основной мессидж июньского заседания ФРС, по итогам которого рынок пришёл к однозначному выводу о том, что регулятор сохранит выжидательную позицию как минимум до сентября. Но при этом медианный прогноз (dot plot) по-прежнему предполагает 2 раунда снижения ставки до конца текущего года.

Вполне вероятно, что Джером Пауэлл завтра-послезавтра повторит основные тезисы, озвученные им по итогам июньского заседания. В таком случае рынок, скорее всего, проигнорирует его выступление.

Однако есть и небольшая вероятность того, что Пауэлл ужесточит свою риторику на фоне последних событий на Ближнем Востоке, озвучив обеспокоенность тем, что рост нефтяного рынка усугубит ситуацию с инфляцией в США.

Но на мой взгляд, глава ФРС не станет спешить с выводами, тем более что цены на нефть во второй половине дня перешли к снижению после резкого роста на старте торгов. Здесь необходимо напомнить, что июньское заседание ФРС состоялось уже после того как Израиль нанес первые удары по иранским объектам. Но Федрезерв проигнорировал эскалацию ближневосточного конфликта, несмотря на наблюдавшуюся тогда нервозность на нефтяном рынке.

Согласно данным лондонской биржи ICE, августовский фьючерс на нефть сорта Brent во второй половине сегодняшнего дня потерял более 5 процентов стоимости за последние сутки, опустившись до 74,88 доллара за баррель. Снижение нефтяного рынка связано со снижением вероятности закрытия Ормузского пролива. Вчера парламент Ирана одобрил блокировку этого пролива, но окончательное решение должен был принять Высший совет национальной безопасности страны.

По состоянию «на сейчас» пролив не перекрыли, и по мнению ряда аналитиков, Тегеран вообще воздержится от этого шага, так как такое решение будет означать прекращение собственных поставок нефти. Авиаудары Израиля и США (пока что) не затрагивают объекты нефтяной инфраструктуры, а значит Иран в состоянии заниматься экспортом сырья. До того момента, пока ситуация в этом плане не изменится, Ормузский пролив, с большой долей вероятности, будет открыт.

Всё это говорит о том, Джером Пауэлл в ходе своего двухдневного выступления в Конгрессе скорее всего повторит основные выводы июньского заседания ФРС. О том, что инфляция превышает целевой уровень; о том, что Федрезерв находится в хорошем положении для сохранения выжидательной позиции; что масштаб и длительность влияния пошлин – не определены; что влияние пошлин будет зависеть от их конечного уровня (по итогам продолжающихся переговоров), и что действующая тарифная политика наверняка приведет к росту цен и окажет давление на экономическую активность.

Слово «неопределённость» наверняка станет наиболее часто употребляемым в ходе выступления Пауэлла.

Но если председатель Федрезерва существенно не отклонится от «генеральной линии», он не спровоцирует всплеск волатильности – тон торгам будет по-прежнему задавать геополитика.

Так, по информации агентства Reuters, Белый дом считает вероятность скорой ответной атаки Ирана на американские силы «очень высокой». По словам неназванных высокопоставленных собеседников, ответ может последовать «в течение ближайших одного-двух дней», хотя Вашингтон по-прежнему рассчитывает на дипломатическое урегулирование.

На фоне таких сообщений Катар уже закрыл свое воздушное пространство «до дальнейшего уведомления», а МИД Британии призвал своих граждан воздержаться от поездок в ОАЭ и Катар.

Очевидно, что очередной виток эскалации ближневосточного конфликта окажет опосредованную поддержку американской валюте. Но если ответный удар (если он вообще состоится) будет носить символический характер (т.е. такой, который позволит Вашингтону «промолчать в ответ»), интерес к риску на рынке снова возрастёт, и покупатели пары eur/usd снова окажутся «на коне», т.е. снова вернутся в диапазон 1,1550 – 1,1620.