Евро вновь перехватывает инициативу

Евро пытается возобновить рост, хотя экономических предпосылок к такому сценарию не так и много – инфляция в мае растет в соответствии с ожиданиями ЕЦБ, что лишь добавляет оснований для продолжения снижения ставок, индексы деловой активности слабые. Производственный сектор остался на уровне апреля 49.4п, нет даже небольшого улучшения, услуги показали 50п, что чуть лучше апрельских 49.7п.

Рост евро, как и большинства других валют, в значительной степени является следствием слабости доллара США. Аналитики банка Nordea считают, что падение, которое мы наблюдали в последнее время как в USD, так и в долгосрочных облигациях США, является началом потери доверия инвесторов к США, и, по их мнению, этот процесс ускоряется.

Доходность долгосрочных облигаций США ранее довольно точно коррелировала с индексом доллара, но, как можно увидеть на графике ниже, с объявлением «дня освобождения США» между ними произошел существенный разрыв.

Законопроект Трампа, который сейчас рассматривается в Конгрессе и более известный как Big Beautiful Bill, способен поддержать реальную экономику, но создаст проблемы для финансового сектора, предложение облигаций будет увеличено, что приведет и к росту премии за риск.

ФРС не спешит снижать ставку, и этот, казалось бы, бычий сигнал для доллара не дает никакого эффекта. В то же время появляется все больше мнений в пользу того, что ЕЦБ больше ставку снижать не будет, во всяком случае, рынок свопов до конца года не видит такого снижения.

«Большой красивый законопроект», продвигаемый Трампом, может привести к росту инфляции в США, к росту процентных ставок и как следствие – к росту доходности. Ранее такой сигнал однозначно был бы интерпретирован рынками как бычий для доллара, поскольку, чем выше доходность, тем выше спрос на валюту. Однако в последние месяцы ФРС резко замедлила тем снижения ставки, в то время как ЕЦБ шел по графике, доходность в США заметно выше, но это никак доллару не помогло, и вот такой результат, возможно, и говорит о том, что доверие инвесторов к доллару снижается, а потому реальная доходность с учетом роста рисков заметно ниже.

До конца недели важных новостей из еврозоны не ожидается, в пятницу будет опубликован очередной пакет прогнозов от Еврокомиссии, который традиционно почти не оказывает влияния на финансовые рынки. Нарушить тенденцию к росту евро может разве что некий неожиданный, а потому не учитываемый рынками фактор, что ввиду высокой непредсказуемости Трампа исключать нельзя.

Чистая длинная позиция по евро выросла за отчетную неделю на внушительные 1,29 млрд, до 14,57 млрд, бычий перевес в спекулятивном позиционировании более чем очевиден, расчетная цена вновь разворачивается вверх. Подтверждая перспективы продолжения роста EUR/USD.

Евро консолидировался в последние две недели вблизи 3,5-летнего максимума, и были основания предполагать, что уж как минимум коррекционное снижение все же состоится. Но снижение геополитической напряженности, которое угрожало в том числе и Европе вероятность снижения поставок нефти и ростом ее стоимости, также внезапно сошло на нет, как и началось, и в текущей ситуации у евро вновь появились перспективы к продолжению роста. С технической точки зрения вероятность коррекции пока невелика, долгосрочная цель 1.2350.