Тюменская компания без капитала и сотрудников получает контроль над сетью гипермаркетов «О’Кей». ФАС уже дала согласие на сделку. Что скрывается за этим шагом — новая стратегия российского ритейла или подготовка к переделу рынка? Решение ФАС и новая глава в истории сети Федеральная антимонопольная служба России одобрила сделку, по которой сеть гипермаркетов «О’Кей» перейдёт под контроль тюменской компании «Земун». В документе указано, что «Земун» приобретает 99% долей в компании «РБФ Ритейл». Именно через эту структуру покупатель получит доступ к 99,56% участия в обществе «О’Кей», управляющем одноимённой торговой сетью, работающей по всей стране. ФАС подчеркнула, что сделка не несёт угрозы конкуренции на рынке розничной и оптовой торговли. По сути, речь идёт о завершении внутренней перестройки, стартовавшей ещё в конце 2024 года. Тогда руководство люксембургской O’KEY Group S.A. объявило о передаче российского направления под управление топ-менеджеров внутри страны, сохранив в собственности только формат дискаунтеров «ДА!». Для рынка решение не стало неожиданностью. В последние годы «О’Кей» сталкивалась с растущими долгами и снижением прибыльности, пытаясь найти более устойчивую бизнес-модель. Передача активов российской структуре рассматривалась как способ защитить сеть от внешних рисков, стабилизировать управление и удержать позиции на внутреннем рынке. С утверждением сделки антимонопольным ведомством процесс официально завершён — теперь контроль над гипермаркетами перешёл к российскому собственнику. При этом сама структура сделки интересна с точки зрения финансовой инженерии. «Земун» формально получает контроль над крупнейшей сетью, несмотря на отсутствие собственного капитала и выручки. Такая схема может рассматриваться как промежуточная мера: юридически актив переводится на российскую компанию, что упрощает последующую продажу или консолидацию с другими игроками отрасли. Одновременно это демонстрирует гибкость российского ритейла — компании умеют использовать существующее законодательство для минимизации рисков и сохранения бизнеса в непростых условиях. С точки зрения операционной деятельности для покупателей изменения пока малозаметны. Магазины продолжают работать под привычным брендом, но процесс передачи контроля создаёт новые возможности для оптимизации логистики, управления сетью и финансового планирования. В дальнейшем это может повлиять на ассортимент, программу лояльности и стратегию расширения, но пока для конечного потребителя всё остаётся привычным. С официальным одобрением ФАС процесс считается завершённым, и сеть переходит под контроль российского владельца, открывая новую страницу в истории одного из крупнейших игроков российского ритейла. Что за компания «Земун» Компания «Земун» зарегистрирована в Тюмени в феврале 2024 года. Основное направление её деятельности — оптовая торговля продуктами питания, напитками и табачными изделиями. По доступным данным, у компании нет собственного капитала и выручки. Штат компании состоит из одного сотрудника. Компанией управляет Ольга Запорожец, которая является её единственным владельцем. До апреля 2025 года стопроцентным учредителем «Земуна» числилось петербургское ООО «Космарт Солюшен». После изменений в структуре собственности тюменская фирма стала независимым юридическим лицом, формально не связанным с прежними владельцами. Такой профиль вызывает закономерный интерес у наблюдателей. Фактически, речь идёт о компании без масштабной операционной деятельности, которая неожиданно становится покупателем сети федерального уровня. Впрочем, как объясняют эксперты, в российской практике подобные конструкции нередко используются при реорганизации крупных активов, когда создаётся промежуточный покупатель для последующего перераспределения собственности. «Формально это позволяет соблюсти требования законодательства, локализовать актив на территории России и подготовить его к возможной продаже стратегическому инвестору», — объяснил в беседе с «Нашим городом» экономист Леонид Вараксин. Сама компания «Земун» сделку не комментировала, а представители «О’Кей» подтвердили лишь, что процесс проходит в рамках ранее объявленной реструктуризации бизнеса. Как устроен бизнес «О’Кей» и почему он оказался на продаже Сеть гипермаркетов «О’Кей» — один из старейших игроков на российском рынке ритейла. Первый магазин под этим брендом открылся в Санкт-Петербурге в 2002 году. К концу 2024 года в структуру группы входил 301 объект: 77 гипермаркетов и 224 дискаунтера «ДА!». Владельцем бренда является O’KEY Group S.A., зарегистрированная в Люксембурге. На конец 2024 года основными акционерами числились Дмитрий Троицкий и Борис Волчек, контролирующие более двух третей компании. Несмотря на внушительный масштаб, финансовые результаты российского бизнеса в последние годы демонстрировали нестабильность. По данным отчетности за 2024 год, выручка по МСФО составила 219,4 миллиарда рублей, а чистая прибыль — около двух миллиардов. Однако по российским стандартам бухгалтерского учета ООО «О’Кей» зафиксировало убыток в размере 1,4 миллиарда рублей. Наиболее серьёзной проблемой для сети остаётся долговая нагрузка: долгосрочные обязательства на конец года превышали 70 миллиардов рублей. Только на обслуживание процентов по кредитам компания потратила более шести миллиардов рублей. «Эти цифры объясняют, почему владельцы сети приняли решение сократить непрофильные активы и сосредоточиться на более прибыльном формате дискаунтеров. Передача гипермаркетов российским структурам стала логическим шагом в этой стратегии», — говорит экономист Вараксин. Как будет устроена новая структура владения Холдинговая компания «РБФ Ритейл», в которую заходит тюменский покупатель, была создана в ноябре 2024 года специально для управления гипермаркетами. Её основателями стали топ-менеджеры «О’Кей» — Константин Арабидис, Артём Микоев, Ирина Патрушева и Анна Рощина. Каждому из них принадлежит по 24 процента долей, ещё один процент записан на Евгения Морозова через компанию «Бизнес Инвест». Таким образом, менеджмент получил возможность стать номинальным владельцем российского бизнеса и управлять им до момента окончательного перехода актива под контроль нового собственника. После одобрения ФАС «Земун» приобретает 99 процентов долей в «РБФ Ритейл», а через неё — 99,56 процента долей в ООО «О’Кей». Формально это означает, что весь бизнес гипермаркетов будет сосредоточен под контролем российской компании, зарегистрированной в Тюмени. В пресс-службе «О’Кей» отметили, что сделка осуществляется в соответствии с ранее объявленными планами, а её условия и сроки не разглашаются. Что это значит для рынка и региона Для российского ритейла сделка выглядит символичной. С одной стороны, она завершает процесс «перевода под российскую юрисдикцию» одного из крупнейших игроков, который многие годы контролировался из-за рубежа. С другой — оставляет больше вопросов, чем ответов. Финансовое состояние сети остаётся непростым, а покупатель не демонстрирует признаков крупного бизнеса. В таких случаях возможны разные сценарии: от подготовки к продаже стратегическому инвестору до постепенной реорганизации с сохранением части брендов и активов. По мнению экономиста Ивана Федоренко, переход гипермаркетов «О’Кей» под контроль небольшой региональной компании можно рассматривать как технический этап в процессе локализации бизнеса. «Сегодня такие сделки не всегда означают смену конечного владельца. Это может быть временное решение, позволяющее упростить управление активом, вывести его из-под рисков и подготовить к последующим переговорам с потенциальными инвесторами. На российском рынке уже сформировалась практика, при которой актив сначала переводится на нейтрального юридического владельца, а затем проходит стадию консолидации», — отмечает эксперт в разговоре с «Нашим городом». По его словам, для крупных розничных сетей это один из немногих способов сохранить устойчивость и не потерять позиции на фоне изменения финансовых условий и спроса. С ним соглашается аналитик потребительского рынка Анна Климова, по мнению которой регистрация компании-покупателя в Тюмени имеет стратегический подтекст. «Региональная регистрация в таких случаях играет не только юридическую, но и экономическую роль. Это может быть шагом к тому, чтобы часть налоговых потоков оставалась в субъекте, где зарегистрирован владелец, а управленческие функции со временем могли перераспределиться. Кроме того, локальные юрлица зачастую проще взаимодействуют с банками и поставщиками в новых условиях. Это снижает риски и создаёт более гибкую модель управления», — объясняет Климова. Эксперты подчёркивают, что ближайшие месяцы покажут, какой сценарий реализуется — консолидация сети под управлением нового инвестора или постепенная самостоятельная адаптация. В любом случае сделка отражает главную тенденцию последних лет: российский ритейл перестраивается под внутренние реалии, а региональные компании начинают играть всё более заметную роль в управлении федеральными активами. Сделка между «О’Кей» и тюменским «Земуном» завершает длительный процесс реструктуризации активов и открывает новую страницу в истории российской розницы. Решение ФАС стало формальной точкой в переводе гипермаркетов под контроль отечественного юридического лица. Пока у сторон нет официальных заявлений о дальнейших шагах, но очевидно, что рынок ждёт продолжения. В ближайшие месяцы станет ясно, сохранит ли «Земун» статус самостоятельного владельца или выступит промежуточным звеном в более крупной консолидации розничного сегмента. В любом случае, эта история отражает главную тенденцию последних лет — переход российских сетей в формат локального управления, где экономическая целесообразность всё чаще сочетается с политической необходимостью. Ранее «Наш город» сообщал о том, почему в Тюмени растут цены на топливо.
