Серьезные причины: почему Центробанк боится снижать стоимость денег в России

ЦБ оставил ключевую ставку без изменения из-за многочисленных проинфляционных факторов. Регулятор опасается, что большой внутренний спрос приведет к увеличению цен в России, отметил в разговоре с ФБА «Экономика сегодня» экономист Александр Сафонов.

Совет директоров Банка России (ЦБ) 9 июня 2023 года оставил ставку на отметке в 7,50%.

Регулятор в пятый раз подряд сохранил ставку на этом уровне, несмотря на майскую инфляцию в 2,3%. Сегодня рост цен в РФ является самым низким в Европе, а разница между инфляцией и ставкой выше 5%, но ЦБ все равно не снижает стоимость денег в экономике.

«Центробанк не раз высказывался по вопросам денежно-кредитной политики и перспективам снижения ставки. Регулятор считает, что риски разгона инфляции не устранены, и приводит на этот счет серьезные аргументы», — заключает профессор Финансового университета при Правительстве РФ Александр Сафонов.

Позиция финансовых властей базируется на продолжающемся повышении зарплат, которое стал следствием дефицита в стране рабочих рук и государственных индексаций. Это привело к увеличению денежной массы в реальном секторе экономики.

«Сокращение импорта обернулось тем, что на рынке нет сопоставимого денежной массе объема товаров. Такой расклад будет провоцировать рост инфляции, на что накладывается увеличение издержек от резкого увеличения стоимости валютно-обменных операций и логистики», — резюмирует Сафонов.

Такие факторы заставляют регулятора отказаться от смягчения денежно-кредитной политики.

«Центробанк также ориентируется на ситуацию, сложившуюся сегодня с федеральным бюджетом, который сводится с большим дефицитом. Регулятор воспринимает это в качестве негативного расклада, провоцирующего рост инфляции. Все это заставляет ЦБ сделать вывод, что ставку рефинансирования снижать нельзя, несмотря на падение инфляции ниже 3%», — констатирует Сафонов.

«Немаловажна и тема с рынком жилья, который ЦБ давно хочет реструктуризировать путем ужесточения выдачи ипотечных кредитов и предоставления рассрочек. Регулятор считает это тем фактором, который грозит раскруткой цен», — заключает Сафонов.

Наличие дешевых кредитов ведет к тому, что денег в экономике становится все больше, а это по цепочке давит на цены. Сначала растет стоимость недвижимости, а затем всех товаров и услуг, которые связаны с жилищным строительством.

«Рост стоимости жилья устраивает Центробанк, в таком случае будет выдано меньше кредитов», — резюмирует Сафонов.

Жилищный сектор в пандемию уже сыграл против цен: власти во время локдауна запустили программу льготной ипотеки, которая привела к тому, что очень быстро было выбрано все предложение, а стоимость недвижимости резко взлетела. Затем процесс распространился на всю экономику и во второй половине 2021 года привел к быстрому разгону инфляции. ЦБ не хочет повторения такой ситуации в 2023 году.

Банк России описал свою позицию по ставке в специальной справке, суть которой свелась к инфляционным опасениям. Центробанк напирает на постепенное увеличение инфляции и на высокие проинфляционные настроения населения и предприятий. Фактором, играющим в пользу роста цен, был назван опережающий рост экономической активности в стране вместе со сложной ситуацией с бюджетными доходами и расходами.

Регулятор в 2024 году поставил цель локализовать инфляцию в районе 4% и выстраивать свою политику по ключевой ставке на основе этого показателя.

Председатель Банка России Эльвира Набиуллина обратила внимание на повышение потребительской активности, оживление розничного кредитования и спроса со стороны предприятий. Все это работает на инфляцию, и ЦБ не исключает, что на следующих заседаниях может принять решение по повышению ключевой ставки.

Экономика восстанавливается и уже в 2024 году выйдет на докризисный уровень, одним из факторов этого стал дефицит на рынке труда. Предприятиям нужно больше работников, они готовы расширять свою хозяйственную деятельность.