Рынок ОФЗ: аукцион прошел с минимальной премией

Москва, 3 октября - "Вести.Экономика". На вторичном рынке ОФЗ наблюдается боковое движение цен при низкой торговой активности. Более половины спроса на первом в текущем квартале аукционе был отсечен Минфином, который разместил ОФЗ с минимальной премией. На первичном рынке корпоративных облигаций продолжается сужение спрэдов к ОФЗ.
На вторичном рынке ОФЗ боковое движение цен, в результате которого доходность облигаций меняласьнезначительно и разнонаправлено: в пределах от -2/-8 б.п. по бумагам со сроком обращения менее трех летдо +1/+2 б.п. со сроком обращения более 10 лет. Практически три недели доходность десятилетних ОФЗколеблется вокруг отметки в 7% годовых.Динамика доходности 10-и летнего выпуска ОФЗ

Источник: расчеты БК "РЕГИОН"На аукционе 2 октября инвесторам был предложен единственный долгосрочный (10,5- летний) выпуск ОФЗ-ПД 26228 в объеме остатков, доступных для размещения в указанном выпуске. Объем удовлетворения заявокна каждом аукционе определяется Минфином, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемойучастниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.Началом обращения ОФЗ-ПД 26228 является 24 апреля 2019г., погашение запланировано на 10 апреля 2030года, ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 7,65% годовых. Объявленныйобъем выпуска 450 млрд руб., после пяти состоявшихся аукционов в обращении находились облигации наобщую сумму около 76,452 млрд руб. Неразмещенный объем на текущий момент составляет около 373,55млрд руб. Предыдущее размещение прошло шесть недель назад при высоком спросе, который в 2,3 разапревысил объем предложения, которое было ограничено 20 млрд руб. по номинальной стоимости. Минфинудовлетворил около 43% заявок, разместив практически весь выпуск с "дисконтом" по доходности в размере12 б.п. к вторичному рынку.На вчерашнем аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26228 спрос составил около 45,22 млрд руб. Удовлетворив входе аукциона 14 заявок (или около 46,6% от объема спроса), Минфин РФ разместил облигации на общуюсумму более 21,061 млрд руб. с "премией" по цене в размере 0,08 п.п. к уровню вторичного рынка. Ценаотсечения была установлена на уровне 104,971%, средневзвешенная цена сложилась на том же уровне, чтосоответствует эффективной доходности к погашению 7,10% годовых. Вторичные торги накануне закрывалисьпо цене 104,850% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 105,051% от номинала, чтосоответствовало эффективной доходности к погашению на уровне 7,11% и 7,09% годовых. Таким образом,аукцион прошел с минимальной "премией" по доходности к среднему уровню вторичного рынка в размере 1б.п.Основные параметры размещения ОФЗ-ПД 26228

Источник: Минфин РФ, расчеты БК "РЕГИОН"Спрос на аукционе по размещению долгосрочного выпуска ОФЗ-ПД находился на относительно высокомуровне (порядка 45 млрд руб., что характерно для размещения данного выпуска), но почти вдвое ниже, чемна прошлой неделе, когда размещался среднесрочный выпуск ОФЗ-ПД. При этом инвесторы выставилидостаточно агрессивные заявки, более половины из которых были отсечены Минфином. Эмитент разместилоблигации в объеме немногим более 21,061 млрд руб. по номинальной стоимости с минимальной"премией" по доходности к вторичному рынку в размере 1 б.п. Таким образом, результаты аукционавыглядят неоднозначно. С одной стороны, Минфин разместил облигации менее чем на 32 млрд руб.,которые необходимы для выполнения установленного на квартал плана. С другой стороны, эмитентостался верен своей политики предоставления на аукционах минимальной "премии" по доходности квторичному рынку, что на фоне начала квартала и ожиданий дальнейшего снижения ставок выглядитоправданно.Средняя аукционная доходность ОФЗ в 2018-2019гг., б.п.

Источник: расчеты БК "РЕГИОН"Минфин РФ планирует в четвертом квартале 2019 года предложить инвесторам ОФЗ совокупнымобъемом 420 млрд рублей по номинальной стоимости, для реализации которого эмитенту необходиморазмещать порядка 32,1 млрд руб. в течение каждого из 13 аукционных дней. Согласно представленномуграфику аукционов, объем предложения облигаций со сроком обращения до 5 лет включительносоставит 100 млрд. рублей, бумаги сроком от 5 до 10 лет - в объеме 160 млрд рублей и облигации со срокомобращения более 10 лет также на 160 млрд рублей. По итогам первого аукциона в октябре Минфин РФвыполнил план размещения ОФЗ в IV квартале т.г., который был установлен на уровне 420 млрд руб., на 5%,разместив облигации на сумму 21,06 млрд руб. При этом годовой план, который с учетом размещений впервых трех кварталах и плана на текущий оценивается нами на уровне 2,084 трлн руб., на текущий моментвыполнен на 80,9%.Таблица. Итоги размещения ОФЗ в IV кв. 2019г.* выпуски с неразмещенными остатками на начало IV кв. 2019г.Источник: расчеты "БК РЕГИОН"В корпоративном сегменте активность эмитентов немного снизилась на фоне сужения спрэдов доходностиразмещенных облигаций к ОФЗ. На текущей неделе прошли размещения дополнительного выпуска РитейлБел Финанс, а также новых выпусков ГПБ, Атомстройкомплекс - Строительство, ГМК НорНикель и ЛКЕвроплан, завтра состоится размещение МКБ и Группы ЛСР, в начале следующей недели МБЭС.ГМК НорНикель закрыл книгу инвесторов 19 сентября при спросе на облигации более 36 млрд руб. Эмитентпривлек 25 млрд руб. под ставку 7,20% годовых, что соответствует доходности 7,33% и спрэду к G-кривойдоходности ОФЗ 59 б.п. при дюрации 4,26 года. ЛК Европлан разместила выпуск облигаций номинальнымобъемом 5 млрд руб. со ставкой 8,80% (доходность 8,99% годовых) ниже изначально озвученногоиндикативного диапазона купона 8,85 – 8,95%. Спрэд к G-кривой доходности госбумаг составил 221 б.п. придюрации 2,7 года.Сегодня состоялся book-building выпуска Группы Ренессанс Страхования (два года, финальный ориентир поставке купона – 9,00% годовых), завтра пройдет сбор заявок новых выпусков сразу двух эмитентов – Полюса(номинальный объем 15 млрд руб., срок обращения 10 лет с офертой через 5 лет, ориентир по ставке купона7,40 – 7,60% годовых) и Кредит Европа Банка (5 млрд руб., 3 года, 8,90 – 9,15% годовых). Кроме этого вближайшее время состоится сбор заявок на облигации: РОСНАНО, города Новосибирска, Группы Самолет иЭкспобанка.Равновесное состояние рынка ОФЗ сохраняется на фоне отсутствия важных событий (новостей), которыемогли бы повлиять на рынок в ту или иную сторону. В качестве основного фактора поддержки рынка можноназвать продолжающееся снижение темпов инфляции, которая на фоне нулевых темпов на последней неделеи дефляции в течение предыдущих двух недель (-0,2 п.п.) по итогам сентября может составить порядка 3,9%год к году. К негативным моментам можно отнести: нервозность на международных фондовых рынках нафоне очередного витка "мировой торговой" войны, ослабление курса рубля на фоне снижения цен на нефть.
Тем не менее, наиболее вероятно, в таком состоянии рынок будет находиться еще порядка одной - двухнедель, ожидая очередные заседания по денежно-кредитной политике ЦБ РФ и ФРС США, которые пройдут25 и 29 октября соответственно.Александр Ермак, главный аналитик долговых рынков БК "РЕГИОН".