Доллар ведет конкурентов за собой

Единая европейская валюта не смогла надолго задержаться в области 14-месячных максимумов и угодила в волну фиксации прибыли по лонгам после того, как по рынку прокатился слух, что ЕЦБ может последовать примеру ФРС и притормозить старт процесса нормализации денежно-кредитной политики на фоне ухудшения финансовых условий. TD-Bank считает, что в краткосрочной перспективе уровень 1,15 станет потолком для EUR/USD, а Credit Agricole уверен, что уже на ближайшей встрече регулятор выразит свое недовольство. Рост взвешенного по торговле курса евро на 5% с апреля усиливает риски замедления инфляции в течение ближайших 6-12 месяцев, что позволит Европейскому центробанку отложить сокращение масштабов QE.

В последнее время сразу несколько центральных банков решили пойти по пути, проложенному ФРС в 2015-2016, а BoC даже повысил ставку овернайт. В связи с этим неудивительно, что все продолжают смотреть в рот Федрезерву. Слова Джанет Йеллен о готовности регулятора пересмотреть траекторию движения ставки по федеральным фондам, если инфляция продолжит замедляться, изначально были расценены как «голубиная» риторика, что заставило инвесторов продавать доллар. Как иначе, если несколько дней назад Йеллен говорила о временном характере снижения темпов роста PCE и утверждала, что ФРС будет действовать по плану. В результате вероятность монетарной рестрикции ушла вниз, а котировки EUR/USD вернулись к середине 14-й фигуры.

Динамика вероятности монетарной рестрикции ФРС в 2017

Источник: Bloomberg.

Любопытно, что схожей позиции до текущего момента придерживались и другие центробанки. Марио Драги словно под копирку повторил слова главы ФРС об инфляции. Тем не менее, после первого выступления Йеллен перед Конгрессом ситуация изменилась. Вероятной причиной смены риторики стало ухудшение финансовых условий. Укрепление доллара и рост доходности казначейских облигаций США стали катализатором этого процесса. Но в Европе в связи с ревальвацией евро и со стремительным взлетом ставок долгового рынка финансовые условия ухудшаются еще быстрее чем в Штатах! И ЕЦБ, следуя примеру ФРС, вряд ли будет закрывать на это глаза.

Таким образом, если «медведи» по EUR/USD сумеют удержать котировки ниже отметки 1,138, риски коррекции в направлении основания 13-й фигуры и ниже возрастут. Тем не менее, нужно понимать, что восходящий тренд остается в силе. Статистика по внешней торговле Германии и по промышленному производству в еврозоне убеждают в силе экономики последней. Риски распада валютного блока снизились с 25% в начале года до текущих 8,5%. В Штатах ситуация обратная. Макростатистика носит смешанный характер, а скандал вокруг связей сына Трампа с Россией усиливает политические риски.

Технически неспособность «быков» закрепиться выше сопротивления на 1,1475 свидетельствует об их слабости. Для развития коррекционного движения «медведям» необходимо взять штурмом диагональную поддержку в виде нижней границы восходящего торгового канала.

EUR/USD, дневной график