Октябрьское заседание ЕЦБ: превью

Октябрьское заседание Европейского Центробанка несомненно всколыхнёт рынки, а пара евро-доллар очнётся от анабиоза, в состоянии которого пребывает уже несколько дней. Вне зависимости от того, какое решение примет завтра Марио Драги, это спровоцирует сильную волатильность: вопрос только в том, в пользу европейской валюты или наоборот.

Накануне столь значимого события рынок наводнён предположениями экспертов, которые зачастую противоречат друг другу. Но все они сходятся в том мнении, что завтра будет определён поворотный момент: в ЕЦБ должны объявить о сворачивании QE, и этот факт ознаменует начало долгого пути к ужесточению монетарной политики в еврозоне. Этот вопрос муссируется достаточно давно и кажется уже предрешённым. Но, как известно, «дьявол кроется в деталях»: трейдеров будут интересовать сроки, темпы и другие подробности завершения стимулирующей программы. Всё это говорит о том, что основной фокус внимания будет смещён на пресс-конференцию Марио Драги, где он должен ответить на ключевые вопросы журналистов.

По общему прогнозу, Европейский Центробанк завтра может объявить о продлении QE еще на несколько месяцев (от 5 до 9), одновременно с этим снизив объем покупки до 20-30 миллиардов (с текущих 60 млрд) евро. Как полагают некоторые аналитики, объем активов для выкупа уже практически исчерпан, по разным оценкам, он составляет чуть более 300 миллиардов. Другими словами, данных средств хватит на пять месяцев действия стимулирующей программы в нынешнем виде.

Впрочем, единого мнения на этот счёт нет: по мнению других специалистов, Марио Драги решит сокращать QE более медленными темпами – ориентировочно, данный показатель будет снижен до 40 миллиардов евро. Такой сценарий разочарует трейдеров: сам факт сворачивания QE уже во многом учтён в текущих ценах, поэтому динамика роста пары eurusd будет зависеть от степени агрессивности темпов её завершения.

В целом, перед главой ЕЦБ стоит трудновыполнимая задача: с одной стороны, он должен объявить о сокращении QE, но c другой стороны – удержать евро в рамках существующего ценового диапазона. Поэтому вполне вероятно, что Драги применит вербальный метод «кнута и пряника». Озвучив ожидаемое решение, он традиционно перечислит ряд аргументов в пользу сохранения мягкой монетарной политики. Низкие темпы роста инфляции, политическая неопределённость в Испании, сложные и нерезультативные переговоры по Брекзиту, неустойчивый рост европейской экономики – вот неполный перечень подобных аргументов. И, естественно, он повторит уже традиционную фразу о том, что процентные ставки останутся на низких уровнях ещё продолжительное время, и после завершения QE.

Трудно предугадать реакцию рынка на риторику Марио Драги. Скорее всего, трейдеры будут исходить прежде всего от объёмов сокращения стимулирующей программы. По большому счёту, рынок привык к «голубиным» тезисам Драги, поэтому они будут носить второстепенный характер. Но если глава ЕЦБ хотя бы намекнёт на вероятность повышения ставки (даже без привязки к временным рамкам), пара eurusd импульсно вырастет как минимум к 20-й фигуре, тестируя локальные максимумы. На мой взгляд, рынок заложил в цены наиболее «мягкий» итог завтрашнего заседания: любые «ястребиные» фразы будут оказывать сильную поддержку европейской валюте.

Что касается судьбы процентных ставок, то здесь стоит вспомнить недавнее выступление члена Совета управляющих ЕЦБ Сабины Лаутеншлегер. Она повторила фразу Драги о том, что мягкая политика будет сохраняться и дальше, но прежде всего для того, чтобы вернуть инфляцию к целевым двум процентам. Глава ЕЦБ вряд ли завтра «привяжет» рост инфляции к повышению ставки, однако нам надо будет внимательно изучить протокол завтрашнего заседания (публикуется спустя 1,5 недели). Если члены регулятора действительно не исключают такой причинно-следственный алгоритм, пара евро-доллар получит дополнительный повод для своего восстановления.

Таким образом, основная интрига октябрьского заседания заключается в том, на какую сумму Европейский Центробанк сократит объём выкупа облигаций. Чем больше будет данная цифра, тем активнее пара евро-доллар будет укреплять свои позиции. Последующие комментарии Марио Драги могут переломить первоначальную реакцию – но лишь в том случае, если он озвучит неожиданные для рынка намерения.

Технически пара находится во флете, а основные индикаторы не сигнализируют о направлении последующего движения. На дневном графике пара eurusd расположилась на средней линии индикатора Bollinger Bands, находясь в облаке Kumo. На недельном графике также нет предупреждающих сигналов. Лишь расположение цены между средней и верхней линиями индикатора Bollinger Bands (на W1) говорит о косвенном приоритете северного движения. Уровнем поддержки выступает отметка 1.1695 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на D1). А вот целевой уровень северного движения – 1.2091 (ценовой максимум этого года).

Ирина Милошевич