Вторжение хедж-фондов на рынок гособлигаций США
Хедж-фонды все активнее участвуют на рынке государственных облигаций США, и теперь трейдеры готовятся к дополнительной турбулентности.Неопределенная группа крупных инвесторов, которые с очень большой вероятностью являются хедж-фондами, увеличила свои вложения в бумаги США до рекордного уровня в $1,27 трлн в прошлом году.И это произошло на фоне того, что иностранные центральные банки и министерства финансов, которые являются крупнейшими владельцами американских облигаций, первые выводили средства из этих активов с 2000 г.Резкий рост хедж-фондов в США государственного долга является тревожным знаком по мнению Societe Generale SA и Commerzbank AG.Они отмечают, что инвесторы, использующие заимствованные деньги и готовые уйти с рынка в любой момент, повышают шансы на неожиданные потрясения. И это опасно, так как облигации США считаются активом-убежищем.Волатильность в казначейских облигациях, которые по некоторым показателям уже достигла рекорда, может только вырасти. Министерство финансов уже говори, что рынок работает не так гладко, как должен.Волатильность риска
Иностранные центральные банки – самый желанный покупатель облигаций, так как их стратегии известны, они долгосрочны и консервативны. Частные инвесторы, такие как хедж-фонды, значительно более активны.Участие хедж-фондов теперь ставит вопросы об устойчивости рынка, объем которого составляет $13,3 трлн, тем более, что Федрезерв готовится к повышению ставок.В настоящий момент доходность 10-летних казначейских облигаций составляет 1,89%, что заметно ниже пика в июне на уровне 2,5%.В квартальных отчетах ФРС американские хедж-фонды классифицируются как "домашние хозяйства и некоммерческие организации". Большинство аналитиков считают, что реальные домашние хозяйства и другие группы частного акционерного капитала можно не рассматривать, так как их доля очень низка. Поэтому в данном случае под домашними хозяйствами подразумеваются именно хедж-фонды.В прошлом году, по данным ФРС, они были самыми крупными покупателями, увеличив объемы владения сразу на $398 млрд. Это крупнейший годовой рост с 2009 г.Кроме того, есть ряд других признаков, свидетельствующих об активности хедж-фондов, особенно если посмотреть на динамику покупок из юрисдикций, позволяющих избегать повышенного налогообложения.С другой стороны, 40% облигаций США все еще держат крупные иностранные инвесторы, такие как центральные банки, но они продолжили продавать и в начале 2016 г.Активность хедж-фондов на этом рынке уже могла оказать влияние. В этом году, ежедневные колебания доходности 10-летних бумаг превышали одно стандартное отклонение - равное 0,043 процентного пункта - около 39% времени, в соответствии с TD Securities. В прошлом году показатель составил 34%, и это был максимум с 1975 г.Опасения правительства США
Опасения по поводу резких изменений, из-за отсутствия ликвидности или увеличения объемов торгов со стороны трейдеров, уже привлекли внимание правительства США.Сейчас Минфин проводит первые всеобъемлющий обзор структуры рынка с 1998 года. Некоторые говорят, что хедж-фонды – это не проблема, а потенциальное решение проблем.Традиционные банки Уолл-стрит оказались по под давлением нормативных актов и изменений в технической части торгов, тогда как хедж-фонды могут помочь увеличить ликвидность. Они могут использовать заемные средства, значит объемы торгов могут быть просто фантастическими.Но даже если они предоставят больше ликвидности, это не гарантирует отсутствие волатильности. Традиционные трейдеры с Уолл-стрит традиционно гасили сильные колебания, выступая своеобразным буфером между клиентом и реальным рынком, но у хедж-фондов нет стимула поступать так.Как только на рынке начнутся проблема из-за волатильности, хедж-фонды всегда могут сбежать на другой рынок активов, и тогда правительство США останется у "разбитого корыта".