Золото пускает корни

Публикация сильной статистики по занятости в частном секторе нанесла золоту серьезный удар. Мартовский показатель прирос на 263 тыс., что с учетом его тесной корреляции с non-farm payrolls увеличивает шансы сильного отчета по рынку труда США, повышает шансы на ужесточение денежно-кредитной политики ФРС в июне и способствует укреплению американского доллара. Стоимость импорта драгметалла в страны-крупнейшие потребители становится дороже, а цены ниже. Вместе с тем у «быков» по XAU/USD имеется на руках немало козырей, реализация которых позволит помечтать о продолжении ралли в направлении $1300 за унцию. Не зря же хедж-фонды и прочие спекулянты увеличили нетто-длинную позицию по золоту на неделе к 28 апреля.

Динамика спекулятивных позиций по золоту

Источник: Bloomberg.

В преддверии встречи президентов США и Китая возрастает спрос инвесторов на надежные активы. Дональд Трамп в своем «Твиттере» назвал предстоящие переговоры тяжелыми. С учетом того обстоятельства, что в ходе предвыборной гонки он обещал вывести Пекин на чистую воду и назвать валютным манипулятором, так оно и будет. Накануне саммита юань укреплялся, однако все это капля в море по сравнению с его прежней девальвацией по отношению к доллару США, тем более, что, по оценкам Института международной экономики Петерсона, для того чтобы обеспечить устойчивое соотношение чистого заимствования к ВВП на уровне 50%, Штатам необходимо на 2% сократить дефицит торгового баланса. Сделать это без ограничения импорта практически невозможно. И Китай вполне способен попасть под горячую руку нового главы Белого дома.

Одновременно в Европе по мере приближения первого тура голосования за президента Франции растут политические риски. Несмотря на то что по итогам последних дебатов Эммануэль Макрон сумел получить 21% голосов, а Марин Ле Пен – лишь 11%, последние социологические опросы утверждают, что разница между ними сокращается. В частности, во втором туре победа центриста оценивается уже не в 64%, а в 60%. Это обстоятельство способствует расширению дифференциала доходности французских и немецких облигаций и увеличивает спрос инвесторов на такие надежные активы, как золото, казначейские облигации США и японскую иену.

Динамика золота, реальной доходности бондов США и пары USD/JPY

Источник: Bloomberg.

Таким образом, позиции драгметалла выглядят устойчивыми. Даже если отчет по рынку труда окажется позитивным, члены FOMC продолжат использовать «ястребиную» риторику, а президенты США и Китая найдут компромисс, «быки» по XAU/USD сумеют извлечь выгоду из обострения политической обстановки в Европе и из увеличения рисков глобальной рефляции. Недавнее ралли на рынке нефти говорит о том, что замедление потребительских цен в марте – всего лишь рыночный шум.

Технически неспособность «быков» взять штурмом сопротивление на $1260 за унцию свидетельствует об их слабости. Вместе с тем на уровнях $1239, $1223 и $1211 находится немало покупателей, поэтому вряд ли «медведи» могут рассчитывать на серьезную коррекцию.

Золото, дневной график