Си Цзиньпин может поддержать доллар

Индекс деловой активности ISM в производственном секторе несколько замедлился в марте, до 57.2 п против 57.7 п месяцем ранее, однако неожиданно оказался выше прогноза экспертов. Индекс ожиданий по инфляции вырос до 70.5 п, это максимум с июля 2011 года и в целом является позитивным фактором для доллара.

Аналогичный индекс от Markit также оказался несколько слабее, в марте зафиксировано 53.3 п против 53.4 п в феврале. Оба индекса синхронно указывают на растущую вероятность замедления производственной активности. Темпы роста новых заказов минимальны, с октября 2016 года замедлился рост закупок в обрабатывающих отраслях, занятость в секторе выглядит также неубедительно.

Положительный импульс, получивший развитие с ноября 2016 года сразу после победы Дональда Трампа, носил во многом авансовый характер, поскольку бизнес довольно благосклонно принял основные предвыборные постулаты Трампа, такие как налоговая реформа и масштабные вложения в инфраструктуру.

Ожидания толкали доллар вверх, но для сохранения тренда требовались реальные подтверждения того, что Трампу удастся свои обещания выполнить. Как только стало ясно, что реализация намеченного сталкивается с серьезными препятствиями, так тут же сошли на нет и основные драйверы для быков, поскольку экономическая ситуация выглядит довольно слабо.

Доля промышленного производства в общей структуре ВВП продолжает снижаться и по итогам 4 квартала находится вблизи минимумов 2009 года, то есть соответствует наиболее глубокой фазе рецессии. Восстановление рынка труда весьма условно, поскольку одновременно с высокими темпами роста новых рабочих мест растет и доля выпадающих из состава рабочей силы, их соотношение также соответствует уровням 2009 года.

Таково реальное состояние экономики США. Пиар пиаром, а для возобновления ралли рынок требует чего-то более существенного, чем вербальные интервенции. К примеру – роста вероятности четырех повышений ставки в текущем году, о чем уже успели высказаться некоторые руководители ФРС на прошлой неделе. Сегодня будет опубликован протокол заседания FOMC от 14-15 марта, игроки будут внимательно изучать нюансы текста с целью скорректировать позиции по ожиданиям, а заодно понять, насколько реальны планы начать сокращение баланса ФРС в текущем году.

Еще одно ожидаемое событие недели – отчет по занятости в пятницу. Эксперты в целом склоняются к тому, что отчет окажется хуже февральского, поскольку ряд косвенных показателей указывает на замедление экономической активности. Модель по темпам роста ВВП от ФРБ Атланты прогнозирует рост на 1.2%, чуть более слабые отчеты активности PMI от ISM и Markit также указывают на возможный спад, ну и, конечно, нельзя упускать из виду традиционно важный фактор для 1 квартала – плохие погодные условия. В настоящий момент консенсус-прогноз утвердился на отметке 180 тыс., и рынок уже учел его в котировках.

Еще одно ожидаемое событие недели – встреча Трампа и председателя КНР Си Цзиньпина во Флориде, которая состоится 6-7 апреля. Накануне Белый Дом дал понять, что не ждет от этой встречи слишком многого, и главный реальный результат будет заключаться в установлении рабочих отношений. В то же время сам факт такой быстрой встречи может свидетельствовать о том, что обе стороны осознают необходимость диалога и поиска решений по целому ряду накопившихся вопросов.

Если Трамп и Си постараются избежать озвучивания жестких вариантов выхода из разногласий, то рынок воспримет этот сигнал благосклонно, напряженность спадет, что выльется в распродажу иены и рост спроса на рисковые активы, в первую очередь на австралийский доллар. В противном случае краткосрочный спрос на защитные активы получит развитие, что отразится в укреплении иены и росте спроса на золото.