Дивергенция поставила рубль на место

Российский рубль, наконец, начал делать то, что должен. Слабеть. Как только политика и геополитика ушли на второй план, умами инвесторов вновь завладела дивергенция. Тот факт, что ФРС и Центробанк РФ двигаются в разных направлениях, неоспорим, и при наличии спокойного внешнего фона способен сдвинуть с места любую валюту. За примерами далеко ходить не нужно: японская иена долгое время лидировала в списке лучших исполнителей среди валют G10, однако уступила свое место фунту и евро после оглашения результатов президентских выборов во Франции и итогов майского заседания FOMC. Сопроводительное заявление Комитета открытого рынка сыграло важную роль и в судьбе рубля.

В то время как Банк России снижает ключевую ставку до 9,25%, что само по себе является неожиданным, так как большинство экспертов Bloomberg предполагали, что речь пойдет о 25, а не о 50 б.п., Федеральный резерв, напротив, дает ясно понять, что останавливаться в процессе нормализации денежно-кредитной политики не намерен. Его не особенно смущает разочаровывающая статистика по розничным продажам, рынку труда и замедление ВВП до 0,7% в первом квартале. Если «быки» по доллару хотели получить сигнал об июньской монетарной рестрикции, они его получили. Именно так отыгрывается фактор разных векторов денежно-кредитной политики Центробанков.

Динамика USD/RUB и инфляции в России

Источник: Trading Economics.

Дальше – больше. Американские запасы нефти на неделе к 28 апреля снизились меньше, чем от них ожидали, что стало неприятным сюрпризом для «быков» по Brent и WTI. С начала года эти сорта черного золота потеряли 11,6% и 12% своей стоимости, в то время как рубль, напротив, укрепился по отношению к доллару США на 5,6%. Естественно, подобная расстановка сил не устраивает Министерство финансов, ведь начинают проявлять себя трещины в бюджете, образование которых тесно связано с поступлением валютной выручки от экспорта нефти и нефтепродуктов. Стонут и другие ведомства, для которых курс в 60-65 рублей за доллар нынче кажется манной небесной. А ведь раньше жили при нем и ничего не замечали. Вот уже верно говорят, «что имеем, не храним, потеряем – плачем».

Еще одним важным драйвером потенциального ослабления «россиянина» выступает постепенная утрата привлекательности местных долговых обязательств. Понятно, что те, кто ими закупился ранее, чувствуют себя в шоколаде, а вот новичкам не повезло. Решение Центробанка РФ о снижении ключевой ставки привело к обвалу доходности самыми быстрыми темпами с лета прошлого года. А ведь именно carry-трейдеры на протяжении нескольких последних месяцев заставляли пару USD/RUB падать. Если они начнут бежать с рынка, то она очень быстро достигнет отметки 60.

Технически прорыв сопротивления на 56,46, как и ожидалось, спровоцировал коррекцию. Вероятнее всего, она продолжится в направлении 62,75, где расположен уровень 61,8% от последней среднесрочной восходящей волны. Критическим выглядит сценарий формирования 50% отката в рамках паттерна 5-0.

USD/RUB, дневной график