Евро ставки не спасут, а угробят

Если у ФРС есть один-единственный план, и он хорош для доллара США, то у ЕЦБ их целых два, и оба плохи для евро. Как бы ни замедлялась американская инфляция, Федрезерв продолжит повышать ставки, чтобы вернуть ее к таргету в 2%. В еврозоне в структуре потребительских цен преобладают неподконтрольные Центробанку элементы, например, цены на энергоносители. Увеличение затрат по займам приведет только к одному – к рецессии и падению EURUSD. Пауза в процессе монетарной рестрикции также плохая новость для «быков».

Разная скорость роста стоимости газа – ключевой драйвер курсообразования на Forex. Если в США цены за последние 12 месяцев подскочили в 1,5 раза, то в Европе – почти в 6. Они в 10 раз выше, чем обычно в это время года. Несмотря на замедление мировой экономики и улучшение поставок за пределами Старого Света. Эти «медвежьи» факторы для голубого топлива не работают, когда Россия перекрывает краны, а уровень воды в Рейне падает ниже критической отметки 40 см. Это непригодно для судоходства и транспортировки грузов. Европа потеряла половину своих мощностей по производству цинка и алюминия за последний год из-за высокой стоимости энергии. То ли еще будет!

Растут цены на газ, растет и инфляция. В июле потребительские цены в еврозоне подскочили до рекордного максимума в 8,9%, и вершины днем с огнем не видно. В Латвии они и вовсе превышают 20%, что заставляет главу местного Центробанка Мартиньша Казакса утверждать, что ЕЦБ продолжит повышать ставки. Но когда многие элементы CPI находятся за пределами твоего контроля, говорить, что это правильный путь, крайне опрометчиво.

Структура и динамика европейской инфляции

Миссия ФРС также простой не выглядит, но по сравнению с ЕЦБ это небо и земля. Джером Пауэлл и его команда должны убедить финансовые рынки в том, что они неправы. Деривативы CME ожидают пика ставки по федеральным фондам на уровне 3,7%, однако для возвращения инфляции к целевому ориентиру может потребоваться 4,5-5%. Федрезерв должен продолжать цикл монетарной рестрикции, включая наращивание процесса продаж облигаций с баланса. В итоге финансовые условия ужесточатся, а инфляция продолжит замедляться.

Таким образом, в основе нисходящего движения EURUSD лежит энергетический кризис в Европе, который подталкивает экономику валютного блока к рецессии и связывает руки ЕЦБ. Ситуация вряд ли улучшится в ближайшее время. В Германии ожидаются дожди, что поднимет уровень воды в Рейне, однако спустя неделю в страну вернется жара. По мере приближения зимы и холодов цены на газ продолжат идти вверх.

Технически на дневном графике EURUSD был сформирован внутренний бар. Прорыв его нижней границы вблизи 1,014 позволит нарастить короткие позиции, в то время как успешный штурм верхней на 1,021 может стать поводом для отката. Впрочем, вряд ли в текущих условиях следует ожидать глубокой коррекции. Отбой от сопротивлений на 1,0225, 1,0250 и 1,0300 следует использовать для формирования шортов по евро против доллара США.