Иена подписала капитуляцию

Все рано или поздно заканчивается. Эксперимент центробанков с отрицательными ставками почил в бозе. Последним, кто от них отказался, стал Банк Японии. На своем мартовском заседании он повысил ставку овернайт с -0,1% до 0%, сообщил о завершении контроля за кривой доходности и прекратил покупать биржевые фонды в рамках QE. Однако эти события были во многом учтены в котировках USD/JPY, что вкупе с сигналами о сохранении ультрамягкой монетарной политики взвинтило котировки пары выше 150.

После того как стало известно, что профсоюзы договорились с компаниями о рекордном за последние 33 года повышении оплаты труда, 90% опрошенных Bloomberg экспертов начали прогнозировать отказ Банка Японии от отрицательных ставок уже в марте. При этом риторика Кадзуо Уэды и тот факт, что за повышение стоимости заимствований проголосовали только 7 членов Совета управляющих, позволили «быкам» по USD/JPY перейти в стремительную атаку.

Динамика оплаты труда в Японии

Ссылка главы BoJ, что финансовые условия остаются аккомодационными, убедила рынки, что цикл монетарной рестрикции будет не таким стремительным, как у других центробанков в 2021-2023. Банк Японии показал, что готов семь раз отмерить, прежде чем отрезать. Его нетрудно понять: сохраняются риски, что инфляция в Стране восходящего солнца еще больше замедлится. В условиях зависимости политики от данных BoJ необходимо сохранять осторожность.

Такие же мысли приходят, глядя на разделение голосов Совета управляющих: 7 против 2. Очевидно, что там есть как «ястребы», так и «голуби». Последние наверняка будут противиться агрессивному ослаблению денежно-кредитной политики.

Динамика инфляции в Японии

Поход Токио с черепашьей скоростью сопровождается растущими ожиданиями, что Вашингтон не станет спешить с монетарной экспансией. Срочный рынок видит снижение ставки по федеральным фондам до 4,7% в 2024. Это меньший разрез, чем указано в декабрьском прогнозе FOMC. Неудивительно на фоне сохраняющей силу экономики США и роста инфляционного давления на протяжении двух месяцев подряд – в январе и феврале.

Федрезерв способен подлить масла в огонь ралли USD/JPY при помощи повышения консенсус-оценки по ставке с 4,6% до 4,9% и выше. Она предполагает не три акта монетарной экспансии в 2024, а на один меньше. Если так и будет, фондовые индексы США упадут, доходность казначейских облигаций вырастет, а доллар укрепит свои позиции против основных мировых валют. И иена – не исключение.

Технически на дневном графике USD/JPY быстрый прорыв «быками» динамического сопротивления в виде скользящих средних и возвращение котировок к справедливой стоимости в считанные мгновения, свидетельствуют о серьезности намерений покупателей. Дальнейшая судьба пары будет зависеть от их способности удержать завоеванные позиции. Закрытие выше 150,35 усилит риски продолжения северного похода 151,9 и 153,3. Напротив, падение ниже важного уровня станет основанием для продаж.