Почему курс доллара и фьючерс на него необычно разошлись?

Почему курс доллара и фьючерс на него необычно разошлись?

Получаем много вопросов о том, почему последние недели декабрьский фьючерс торгуется существенно ниже биржевого курса. Это очень нетипично. Обычно фьючерс выше из-за более высоких ставок в рублях. Но мы живем в необычное время.

Вчера уже комментировали эту ситуацию, но сейчас более конкретно поговорим о том, есть ли тут связь с запретом на шорт по доллару от некоторых брокеров.

Без сомнения. Не имея возможности «зашортить» доллар на бирже, нельзя провести арбитражную комбинацию «купи фьючерс – продай доллар». Если бы это было можно, то такого безобразия мы бы не наблюдали.

Фактически такую операцию могут провести только обладатели долларов на счетах. Для них это выгодно, однако на выходе (к декабрю или раньше) они получат прибыль в рублях, но долларов на счетах у них больше не будет. И не факт, что к тому времени их в принципе можно будет снова купить.

Не исключаем, что шортисты ушли во фьючерс. Там шортить можно. Впрочем, подавляющее большинство коротких позиций в Si-22.12 приходится на небольшое количество юрлиц. Физики в подавляющем большинстве в лонге.

Что будет, если запрет на шорты отменят? Не укрепится ли резко рубль? Если запрет будет снят, то в первую очередь нормализуется разница «курс – фьючерс». На каком уровне – вопрос.

Сомнительно, что спекулянты-шортисты смогут погнать курс к 50 рублям за доллар. Скорее, это случится в случае реальной угрозы санкций на НКЦ и остановки торгов долларом.

Однако, запрет и вводился как страховка от хаоса на этот случай. То есть доллар может пойти на 50 скорее без снятия запрета шортов, чем с ним. Такой вот парадокс.

Источник