EUR/USD. Политика ЕЦБ зависит от капризов погоды, а результаты борьбы ФРС с инфляцией едва заметны, или Почему попытки евро

Во вторник евро укрепился по отношению к доллару США примерно на 0,13% и финишировал в районе $0,9850.

Это произошло во многом благодаря тому, что сохранившийся на рынках аппетит к риску не позволил гринбеку найти покупателей.

Ключевые индикаторы Уолл-стрит завершили вчерашние торги в плюсе второй день кряду. В частности, S&P 500 повысился на 1,14%, до 3719,98 пункта.

Инвесторы приветствовали отчеты о прибыли Goldman Sachs, United Airlines Holdings и Netflix за третий квартал, которые превзошли ожидания.

Оптимизма добавили статданные по Соединенным Штатам, которые отразили, что объем промышленного производства в стране в сентябре увеличился на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем. Аналитики в среднем прогнозировали рост показателя на 0,1%.

Эти данные несколько ослабили опасения относительно грядущей рецессии в США. Именно эти страхи стали причиной низких ожиданий в преддверии публикации квартальных отчетностей, и теперь появились надежды, что компании будут опережать прогнозы.

Стратеги Deutsche Bank считают, что рынок серьезно недооценивает риск стагфляции как в 1970-х годах. Они предупреждают, что инвесторов может ждать долгосрочная отрицательная доходность по акциям.

В банке указывают на устойчиво высокую инфляцию в США, которая спровоцировала резкую распродажу на Уолл-стрит в этом году: сейчас индекс S&P 500 торгуется почти на 23% ниже, чем в январе.

«Наблюдается некоторое ослабление инфляционного давления, которое может спровоцировать ралли фондовых индексов до конца года, но инвесторы могут недооценивать риск того, что инфляция укоренится в экономике, что может нанести еще больший удар по акциям», – сказали специалисты Deutsche Bank.

«Есть действительно плохие новости: инфляция в США оставалась высокой в течение большей части года. Общий индекс потребительских цен (CPI) достиг 41-летнего максимума 9,1% в июне и едва снизился до 8,2% в сентябре. Кроме того, цены на товары и услуги не так уж часто меняются», – добавили они.

Чем дольше инфляция остается высокой, тем больше вероятность того, что инфляционные ожидания укоренятся в экономике, полагают эксперты.

Что касается действий ФРС, то имеются также свидетельства того, что монетарная политика регулятора еще недостаточно резкая, чтобы полностью взять под контроль инфляцию, отмечают они.

Американскому ЦБ, возможно, потребуется повысить базовую процентную ставку выше 4,75%, если базовая инфляция не прекратит расти, заявил во вторник президент ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари.

«Если мы не увидим прогресса в снижении базовой инфляции, я не понимаю, почему я бы выступал за то, чтобы остановиться на уровне 4,5%, или 4,75%, или что-то в этом роде. Нам нужно увидеть реальный прогресс в снижении базовой инфляции, а мы его пока не видим», – сообщил он.

Большинство чиновников ФРС ожидают, что им потребуется повысить ставку, которая сейчас составляет 3%–3,25%, до 4,5%–5% к началу следующего года.

Комментарии Н. Кашкари сигнализируют о том, что регулятор может пойти еще дальше.

«Та цифра, которую я предложил, основана на сглаживании базовой инфляции. Если этого не произойдет, тогда я не вижу причин, что мы можем остановиться», – отметил президент ФРБ Миннеаполиса.

13 сентября крупнейшая экономика мира сообщила о том, что в годовом выражении базовая инфляция ускорилась с 6,3% до 6,6%, достигнув максимума с 1982 года. Это более чем в три раза превышает целевой уровень ФРС в 2%.

Ожидается, что центральный банк США на своем следующем заседании повысит ставку четвертый раз подряд на 75 базисных пунктов, и трейдеры фьючерсных контрактов, привязанных к процентной ставке, делают ставку на еще одно значительное повышение в декабре.

В этом году Федрезерв повысил ключевую ставку на три процентных пункта. Повышение процентных ставок в США ведет к укреплению доллара, что, вероятно, отрицательно скажется на прибылях компаний, полагают экономисты Charles Schwab.

«Сильный доллар, вероятно, в конечном итоге ударит по доходам. Валютные трудности не сразу в полной мере отражаются на прибыли. Это означает, что компании могут столкнуться с трудностями в начале следующего года», – заявили они.

В среду гринбек оставляет позади свою недавнюю слабость на фоне роста доходности казначейских облигаций США.

Показатель для 10-летних трежерис достиг 14-летнего максимума, поднявшись выше 4,1%.

Судя по всему, трейдеры отыгрывали «ястребиные» комментарии главы ФРБ Миннеаполиса Нила Кашкари.

«Доллар, вероятно, продолжит укрепляться до тех пор, пока динамика базовой инфляции не замедлится, а ФРС не перейдет к менее "ястребиной" позиции, и то, и другое маловероятно в краткосрочной перспективе», – считают аналитики TD Securities.

В то время как доллару удалось восстановить некоторую положительную динамику, ключевые индикаторы Уолл-стрит утратили позитивный импульс.

В среду на фондовом рынке США вновь преобладают продажи. Индекс S&P 500 – барометр риска – теряет около 0,9%.

Инвесторы продолжают следить за сезоном отчетностей. Результаты крупных американских компаний в основном превзошли ожидания, однако, по словам экспертов, они указывают на ухудшение экономической ситуации.

«Несмотря на сильные главные показатели больших компаний, детали отчетностей смешанные. В частности, квартальные показатели банков выявили влияние замедления экономической активности», – отметили специалисты Mizuho Bank.

Повышение доходности казначейских облигаций США также оказало давление на котировки акций и помогло доллару опередить своих основных конкурентов.

В среду пара EUR/USD перешла на негативную территорию, просев ниже отметки 0,9800 и вернув большую часть своего роста с начала недели.

«Благодаря мягкой осенней погоде в Европе, полным запасам газа и перспективе получения дополнительной ядерной энергии есть основания предполагать, что риск нормирования газа и, соответственно, выраженного спада экономики региона в зимние месяцы мог стать меньше. Это, в свою очередь, может означать, что ЕЦБ удастся реализовать свой цикл повышения ставок для борьбы с инфляцией», – сообщили стратеги Commerzbank.

«Впрочем, еще достаточно времени для того, чтобы Европа оказалась во власти холодов, что приведет к быстрому падению уровня в газовых хранилищах. Будем надеяться, что мы не дойдем до этой стадии, но погода в ближайшие шесть месяцев является главной неизвестной в связи с решениями ЕЦБ по монетарной политике», – добавили они.

Сила доллара остается главным препятствием для роста EUR/USD. Снижение цен на газ в Европе, вероятно, предотвращает возвращение пары к 20-летним минимумам на 0,9540, однако следующий виток роста доллара станет серьезным испытанием этой поддержки, считают аналитики ING.

Ожидается краткосрочная консолидация перед новым толчком EUR/USD вниз позднее в этом году в направлении 0,9331–0,9303, прогнозируют в Credit Suisse.

«Мы ждем некоторого периода консолидации, в рамках которого возможно повторное тестирование 55-дневной скользящей средней и сопротивления на уровне 0,9950–1,0000. Эта область в идеале должна снова ограничить рост. Однако после фазы консолидации мы ожидаем в конечном итоге устойчивого движения ниже 0,9592 с последующей поддержкой на уровне 0,9331–0,9303», – отметили специалисты банка.