Доллар и другие валюты тихой гавани будут извлекать выгоду из снижения аппетита к риску перед итогами заседания ФРС
Михаил Шульгин, начальник отдела глобальных исследований «Открытие Брокер».
- Доллар подорожал в понедельник на фоне распродажи на рынках акций. Тем не менее иена является бенефициаром риск-офф настроений на фоне снижения доходностей казначейских облигаций.
- Рубль дешевеет 3-й день подряд, в понедельник стал самой слабой валютой в сегменте Emerging Markets. Краткосрочные перспективы негативны для рубля, но слабость предлагает возможность входа в длинные позиции на более выгодных уровнях.
Валюты стран G10
Доллар по итогам торгов в понедельник, 20 сентября, подешевел против конкурентов по статусу защитных валют: швейцарский франк (+0,5%), иена (+0,45%). Шведская крона символически подорожала к доллару на 0,1%, датская крона и евро практически не изменились относительно USD. Валюты товарно-сырьевого блока подешевели к доллару, при этом самым слабым в Большой десятке оказался британский фунт (-0,6%).
На фондовых рынках в глобальном масштабе наблюдалась распродажа, что и обуславливало спрос на валюты тихой гавани. Факторы давления, которые стимулировали риск-офф настроения:
- ситуация вокруг гиганта сектора недвижимости КНР Evergrande Group, которая формирует опасения в отношении перспектив всего китайского строительного сектора;
- демократы Палаты представителей намерены включить вопрос повышения потолка госдолга в законопроект о расходах. Соответственно, нужно будет принять весь законопроект, чтобы правительство могло продолжать работу. Это опасный шаг, который подразумевает горячий спор с республиканцами.
- уже в среду по итогам заседания Комитета по открытым рынкам ФРС может сигнализировать, что в ноябре официально объявит старт сокращения программы покупки облигаций.
Индекс доллара в понедельник подскочил до самого высокого уровня с 23 августа на уровне 93,46, но к вечеру растерял большую часть достижений. Весьма вероятно, что фондовые рынки во вторник могут продолжить коррекцию понедельника, спрос на безопасные активы сохранится, доллар будет извлекать выгоду из этого процесса. Меж тем иена будет, вероятно, продолжать укрепляться к доллару на фоне снижения доходностей казначейских облигаций. В понедельник доходности на участке от 10 до 30 лет выросли на 6 б.п., кривая доходностей приобрела наиболее плоскую форму с августа 2020 года.
Весьма важным аспектом будут обновленные экономические прогнозы, особенно популярны у рынка будут собственные прогнозы членов ФРС по ставкам (dot plots). В прошлом прогнозе 7 представителей Федрезерва подразумевали, что первое повышение ставки по федеральным фондам состоится в 2022 году. Эта группа может пополниться парой голосов, что в таком случае будет стимулировать укрепление курса доллара. Также dot plots могут отразить консенсус, который теперь подразумевает не 2, а 3 повышения ставок в 2023 году.
На наш взгляд, наиболее сильно подешеветь в качестве реакции на итоги сентябрьского заседания ФРС может канадский доллар, как сырьевая валюта с учетом того, что Банк Канады намеревается сократить свою программу покупки активов. В то же время бенефициаром снижения доходностей в США может стать иена. Следовательно, спекулятивная длинная позиция по иене против канадской валюты выглядит привлекательно в текущих условиях. Курс CADJPY может с текущих значений около 85,33 снизится до 81,00 в среднесрочной перспективе. Это около 5%.
Рубль и другие валюты Emerging Markets
Из 24 валют развивающихся рынков 3 не изменились к доллару в понедельник (юань, корейская вона, тайваньский доллар), остальные подешевели.
Рубль подешевел на 0,8% до 73.5148 и стал лидером снижения в сегменте Emerging Markets. Таким образом, рубль слабеет третий день подряд — самая длинная негативная серия за последние 4 недели. Российская валюта стала жертвой фиксации прибыли в преддверии анонса решения ФРС, и мы не исключаем, что во вторник давление на рубль может сохраняться. При всем при этом курс USDRUB остается в русле нисходящего тренда и мы пока не видим факторов, которые могли бы спровоцировать смену тенденции. Попытки роста до 74 или выше будут находить увеличение спроса на рубль, который сохраняет в перспективе потенциал обновления лучших уровней 2021 года. Напомним, что пока лучшей ценой российской валюты является сформированная в июне 71,5530 за доллар.
Бразильский реал подешевел на 0,7% до 5,3245. Предстоящее повышение ставки на 100 б.п. учтено рынком, ЦБ уже обещал такой шаг. Это не окажет существенной поддержки реалу. Однако сейчас рынок закладывается постепенно на то, что повышение может быть куда более существенным. Ставка может быть повышена сразу на 150 б.п. Более заметное разовое повышение может сильно напугать рынки. Поэтому наиболее логично выглядит серия повышений, с последующим после сентября в октябре. Правительство все еще пытается решить проблему тупика в вопросе согласования бюджета на 2022 год, но в этом вопросе пока мало позитивных новостей. Реалу остается надеяться только на ястребиную стратегию Центробанка Бразилии. Если он анонсирует более быстрые темпы повышения ставок, реал прекратит падение.
Турецкая лира подешевела на 0,4% до 8,6722. В ходе торгов в понедельник лира падала до 8,7270 — худший курс с 8 июля. Рынок постепенно закладывается на сокращение ставок в Турции в ближайший четверг и до конца года ставка может снизиться на 150 базисных пунктов. Потребительская инфляция в Турции составляет 19,25%, но Центробанк Турции решил ориентироваться на базовую инфляцию, которая исключает наиболее волатильные статьи и составляет сейчас 16,76%. Такая цифра позволяет снижать ставку, которая сейчас составляет 19%.
Михаил Шульгин,
начальник отдела
глобальных исследований
«Открытие Брокер»Источник - Открытие Брокер