Добавить новость
ru24.net
News in English
Декабрь
2022

The big story on the market downturn: The wealth bubble is popping

0

While recent crashes in British bond prices, real estate in China, and stocks in the U.S. were driven by different catalysts, they all reflect a common cause largely ignored: the popping of a worldwide wealth bubble.

The implications are huge for economies, fiscal and monetary policy, investors and savers everywhere. Even if the Federal Reserve succeeds in deflating the rate of growth in consumer prices in the U.S., it needs to be careful about how much it re-inflates this huge wealth bubble when it starts lowering interest rates.

Before 1990 in the U.S., asset price inflation and income followed similar trajectories. The aggregate value of all households’ net assets, including homes and retirement accounts, grew in line with economic output. That connection was long ago broken through a combination of loose fiscal and monetary policy and a worldwide glut of savings.

In the 1947 to 1990 period, the net worth of all households and nonprofit institutions on average equaled about four times the annual economic output; at the end of 2021, the ratio equaled about six and a half times an output of $23 trillion. By the end of 2021, the excess growth in asset prices by itself had added more than $50 trillion to the measured net worth of households.

Put another way, every $100,000 you might have had in home equity and retirement saving on Dec. 31, 2021, would have been worth only about $60,000 without this excess asset price inflation. The drop in stock values during 2022 has taken away only a small fraction of that $40,000 gain.

Looking to restore this 1990-to-2021 world might stimulate the economy in the short run, but the long-term consequences can no longer be ignored, as recent British and Chinese examples warn us.

One is rising wealth inequality. We’ve already seen how the Fed’s re-inflation of asset prices during the Great Recession, however necessary, led to greater wealth inequality than existed before then.

But it’s not just rich versus poor; it’s old versus young. Today, many like myself who bought a home decades ago have seen gains that made our cost of housing almost free. Not so for our children and grandchildren buying at today’s inflated prices. In many ways, the young should want the bubble to burst so that they can buy homes and retirement assets at lower prices.

The wealth bubble also adds significant structural risks to the overall economy.

Years of low nominal interest rates gave investors extraordinary incentives to get some of the “free money” created by negative costs of borrowing once adjusted for taxes, inflation and bankruptcy protections. Despite rising nominal interest rates, today’s real borrowing costs continue to be negative just by subtracting out inflation. Buying unproductive assets becomes profitable when negative asset returns are less than negative borrowing costs. The large tax shelter market in the 1970s and early 1980s provides one example of what happens when borrowing costs become negative. Only when Paul Volcker got nominal interest rates above 20 percent did the real cost of borrowing become positive and stagflation come to a halt.

Now, add to those incentives for unproductive investment the extra protection provided even to bad investments by the $50 trillion of excess bubbling of wealth valuations in the modern period. Very low or negative borrowing costs to buy assets that rise in value independently of their productivity make a great deal for even the dumbest leveraged buyer but not for the economy.

Who are the possible losers? Today’s taxpayers, for one, who must pay the higher cost of servicing our very large government debt once real interest rates rise.

Savers, for another, who already have limited ways to diversify to protect their portfolios from decline.

Higher valuations also gave states excuses to reduce contributions to pension plans when pension actuaries, looking at the past as a harbinger of the future, predict future returns to be much higher than what pensions earn at today’s negative real interest rates and low stock earnings-to-price ratios.

Many retirees make the same mistake in predicting how far returns on their savings will support them.

Commercial bank lending, in turn, relies too much on bubble valuations to assess the riskiness of highly leveraged investments in real estate and leveraged buyouts. And, of course, the more inflated the bubble, the greater the potential asset price correction that can spur bankruptcy and depress demand more generally.

The fear of this descent in asset prices was one reason the Fed was so slow in converting from making net asset purchases to making net asset sales and voting to raise interest rates. But that delay only added to today’s consumer price inflation.

On the flip side, if the Fed doesn’t allow real (after-tax, after-inflation) interest rates to move out of the negative and near-negative territory, then it maintains all the incentives for the bubble to inflate further.

Getting out of this bind won’t be easy. Allowing these distortions to continue threatens economic stagnation, greater wealth inequality, and Congressional inattention to the costs of growing government debt. One way or the other, the Fed and investors will have to reduce their dependence on excess asset price inflation for years and, likely, decades to come.

Eugene Steuerle is a fellow at the Urban-Brookings Tax Policy Center.




Moscow.media
Частные объявления сегодня





Rss.plus




Эксперт рассказала об особенностях перекрестной аллергии

Юбилейная конференция «Цифровая индустрия промышленной России» пройдет в Нижнем Новгороде

SOS-набор для проблемной кожи: какие средства помогут вернуть здоровый вид

Гала-Концерт «Браво, артист»: праздник талантов и дружбы


Roseanne Barr is America: Iconic Trump Supporting Comedian Roseanne Barr Returns in Triumphant New Film

Samay Raina blames parents for letting them watch his content; says, “If children that young are watching me, then their parents have failed"

The reality of AI’s promise to curb older adults’ loneliness

The transformation of women’s sports in Saudi Arabia is no mirage. Just ask the women


Бесплатный Wi-Fi, дорогой майнинг: хакер превратил интернет-кафе в ферму

В Петербурге строят трамвайную линию «Славянка». Районы на юге города станут привлекательнее для застройщиков? Повторитcя ли успех «Чижика»?

Решение MILA: новый уровень заботы о здоровье за счет цифрового взаимодействия клиник и пациентов

Международное артистическое творческое содружество (МАТС) запустило регистрацию на Фест-форум «Голоса мира»


Elden Ring Nightreign Equilibrious Beast boss guide: How to beat Libra

The Kingmakers system requirements show that the hardest part of running the game may be finding 80 GB free for the install

This underwater city builder had me more emotionally invested in my corals than SimCity does in my human citizens, and you can try it at the next Steam Next Fest

'The soundtrack to skate parks was punk rock music': Tony Hawk on the Tony Hawk's Pro Skater soundtracks, and how they shaped a generation of videogame skate kids



Благотворительный Фонд Вселены Мастер «Мир Вместе» стал официальным партнёром большого благотворительного концерта «Школы музыки Брант» при поддержке VK

Гала-Концерт «Браво, артист»: праздник талантов и дружбы

Международное артистическое творческое содружество (МАТС) запустило регистрацию на Фест-форум «Голоса мира»

В Москве объявлены победители Всероссийского конкурса «Школа#безОбид»




Любительский театр ЦДКЖ порадовал зрителей премьерой «Не покидай меня»

Алексей Тузов: летом авиабилеты подорожают минимум на 15%

В Петербурге строят трамвайную линию «Славянка». Районы на юге города станут привлекательнее для застройщиков? Повторитcя ли успех «Чижика»?

СЛЕДЫ НЕЙРО ИИ: СЕНСАЦИЯ В ДЕЛЕ ГРУППЫ ДЯТЛОВА: США И СССР ПОДГОТОВИЛИ СНОС...США. ОГРОМНЫЙ ПОЛИТИЧЕСКИЙ СКАНДАЛ. Новости! Россия, США, Европа могут улучшить отношения и здоровье общества?!


В столичном зоопарке раскрыли пол девятого детеныша капибары

Александр Овечкин вернётся в Россию

Волдыри и зуд: начался сезон болезней купальщиков

Больше чем портретист: жизнь и судьба Дмитрия Левицкого


Скандальный тренер Елены Рыбакиной официально отреагировал на дисквалификацию от WTA

Пол прокомментировал победу над Хачановым

BetBoom разыграет поездку на турнир Большого шлема за ставки на «Ролан Гаррос»

Бублик вышел в четвертьфинал «Ролан Гаррос»


В городе Керчи состоялось первенство по плаванию, в котором приняли участие воспитанники ГБУ ДО РК «СШ водных видов спорта им. В.С. Маргаритова»

Создание AI Рилс. Создание AI Reels.

Москву в финале всероссийского конкурса «Моя страна — моя Россия» представят 29 участников

"А кто вас просил угрожать?": Бегство поляков и литовцев с особенной территории оценил Кедми


Музыкальные новости

Борис Михайлов: «Для меня неожиданно, что Ротенберга уволили из СКА, не могу комментировать решение руководства “Газпрома”. Роман Борисович до мозга костей в хоккее»

Балет «Жизель» на сцене Эрмитажного театра

Телеведущая Бузова заявила, что разочаровалась в поведении Дубцовой на шоу

Тимати, Юлия Барановская, Сабина Ахмедова и другие на открытии террасы Avrora



Решение MILA: новый уровень заботы о здоровье за счет цифрового взаимодействия клиник и пациентов

Благотворительный Фонд Вселены Мастер «Мир Вместе» стал официальным партнёром большого благотворительного концерта «Школы музыки Брант» при поддержке VK

Гала-Концерт «Браво, артист»: праздник талантов и дружбы

В Москве объявлены победители Всероссийского конкурса «Школа#безОбид»


Культура на русском. Креативные индустрии 5.0

Сотрудники Росгвардии обеспечивают безопасность космодрома «Байконур», который празднует 70-летие (видео)

Кандидат в президенты Польши Тшасковский выиграл выборы на участке в РФ

ЦСКА побеждает «Ростов» в Лужниках: Акинфеев завоёвывает восьмой Кубок


Несколько месяцев потребуется на восстановление повреждённого моста в Выгоничском районе

Московский областной центр крови опубликовал «донорский светофор» на 3 июня

Массовое ДТП с участием семи машин произошло на МКАД

На Крымском мосту временно остановили движение


Песков заявил, что на данный момент в графике Путина не запланирован разговор с Эрдоганом

Интервью заместителя управляющего Отделением СФР по Москве и Московской области о мерах социальной поддержки семей и детей

Путин высказался о деятельности детского омбудсмена Львовой-Беловой

Путин выразил поддержку инициативе создания службы поддержки семей в России





Решение MILA: новый уровень заботы о здоровье за счет цифрового взаимодействия клиник и пациентов

Косметолог Зухра Балакеримова: какие сигналы тревоги подает ваша кожа

От керамогранита до санитарной керамики: компания «Симпреал» представила новые революционные сорта каолинитового сырья

Офтальмолог Кирилл Светлаков: почему нельзя подбирать очки самостоятельно


Песков: встреча Путина, Трампа и Зеленского вряд ли состоится в ближайшее время

«Идиоты»: Зеленский отверг предложение России о прекращении огня

В Офисе Зеленского истерика: глава киевского режима вновь опустился до оскорблений представителей России

В ФСБ заявили, что операцию «Паутина» планировали западные спецслужбы, а не Киев


Стало известно, как изменилось число школьников в шахматных кружках Москвы

Ведущие военные музыканты приехали в Амурскую область

«Атлетико» подтвердил продление контракта с Коке

Динамо-2 Москва – Авангард Курск – во сколько и где смотреть трансляцию матча, Вторая Лига, 7 июня 2025


Лукашенко 4 июня встретится с Си Цзиньпином



Сергей Собянин объявил о начале приема заявок на конкурс грантов для НКО

Собянин сообщил о планах благоустройства Москвы в 2025 году

Сергей Собянин. Главное за день

Сергей Собянин: Пассажиры получат удобную пересадку


Объявлены даты проведения III Международного форума «День сокола»

Путин назначил встречу с министром природных ресурсов

Московские производители увеличивают выпуск продукции из дерева

Новой рекорд акции «ЖивиЭкологично» — 1133 кг мусора за час


В Пермь прибыл ковчег с мощами святителя Тихона, патриарха Всероссийского

В Москве поймали мошенников, продававших фальшивые золотые слитки

Уполномоченный по правам ребенка в Республике Крым Светлана Савченко приняла участие в прослушивании работ, поступивших в рамках творческого конкурса на лучший проект Государственного гимна Республики Крым

В городе Керчи состоялось первенство по плаванию, в котором приняли участие воспитанники ГБУ ДО РК «СШ водных видов спорта им. В.С. Маргаритова»


Мэр Собянин объявил о планах открытия первого участка Рублево-Архангельской ветки в 2026 году

Жаркое, дождливое и опасное: какое лето ждет россиян

Архангельская епархия и Общественная палата региона подписали соглашение о сотрудничестве

Сергей Собянин: Пассажиры получат удобную пересадку


Прогноз погоды в Крыму на вторник

Погода на 3 июня 2025 года в Крыму и Севастополе: воздух прогреется до 29 градусов

Будь другом всему живому

О работе центров «Мои Документы» в праздничные дни


«Авиасейлс»: дешевле всего из Москвы в июле слетать в Минск, Ташкент и Дубай

В парке «Зарядье» откроется выставка «Шахматный код. Игра. Наука. Искусство»

Российские ученые нашли способ ускорить разработку устройств на базе жидких кристаллов

В РЖД заявили, что не советовали пассажирам ложиться головой к выходу












Спорт в России и мире

Новости спорта


Новости тенниса
Большой шлем

«Раньше меня так не поддерживали». Касаткина — об Австралии






Буше сменил клуб «Авангард» на «Автомобилист»

В Ялте состоялось торжественное открытие уникального океанариума

«Спартак» продлил контракт с сербским защитником Бабичем

Косметолог Зухра Балакеримова: какие сигналы тревоги подает ваша кожа