Добавить новость
ru24.net
News in English
Декабрь
2022

The big story on the market downturn: The wealth bubble is popping

0

While recent crashes in British bond prices, real estate in China, and stocks in the U.S. were driven by different catalysts, they all reflect a common cause largely ignored: the popping of a worldwide wealth bubble.

The implications are huge for economies, fiscal and monetary policy, investors and savers everywhere. Even if the Federal Reserve succeeds in deflating the rate of growth in consumer prices in the U.S., it needs to be careful about how much it re-inflates this huge wealth bubble when it starts lowering interest rates.

Before 1990 in the U.S., asset price inflation and income followed similar trajectories. The aggregate value of all households’ net assets, including homes and retirement accounts, grew in line with economic output. That connection was long ago broken through a combination of loose fiscal and monetary policy and a worldwide glut of savings.

In the 1947 to 1990 period, the net worth of all households and nonprofit institutions on average equaled about four times the annual economic output; at the end of 2021, the ratio equaled about six and a half times an output of $23 trillion. By the end of 2021, the excess growth in asset prices by itself had added more than $50 trillion to the measured net worth of households.

Put another way, every $100,000 you might have had in home equity and retirement saving on Dec. 31, 2021, would have been worth only about $60,000 without this excess asset price inflation. The drop in stock values during 2022 has taken away only a small fraction of that $40,000 gain.

Looking to restore this 1990-to-2021 world might stimulate the economy in the short run, but the long-term consequences can no longer be ignored, as recent British and Chinese examples warn us.

One is rising wealth inequality. We’ve already seen how the Fed’s re-inflation of asset prices during the Great Recession, however necessary, led to greater wealth inequality than existed before then.

But it’s not just rich versus poor; it’s old versus young. Today, many like myself who bought a home decades ago have seen gains that made our cost of housing almost free. Not so for our children and grandchildren buying at today’s inflated prices. In many ways, the young should want the bubble to burst so that they can buy homes and retirement assets at lower prices.

The wealth bubble also adds significant structural risks to the overall economy.

Years of low nominal interest rates gave investors extraordinary incentives to get some of the “free money” created by negative costs of borrowing once adjusted for taxes, inflation and bankruptcy protections. Despite rising nominal interest rates, today’s real borrowing costs continue to be negative just by subtracting out inflation. Buying unproductive assets becomes profitable when negative asset returns are less than negative borrowing costs. The large tax shelter market in the 1970s and early 1980s provides one example of what happens when borrowing costs become negative. Only when Paul Volcker got nominal interest rates above 20 percent did the real cost of borrowing become positive and stagflation come to a halt.

Now, add to those incentives for unproductive investment the extra protection provided even to bad investments by the $50 trillion of excess bubbling of wealth valuations in the modern period. Very low or negative borrowing costs to buy assets that rise in value independently of their productivity make a great deal for even the dumbest leveraged buyer but not for the economy.

Who are the possible losers? Today’s taxpayers, for one, who must pay the higher cost of servicing our very large government debt once real interest rates rise.

Savers, for another, who already have limited ways to diversify to protect their portfolios from decline.

Higher valuations also gave states excuses to reduce contributions to pension plans when pension actuaries, looking at the past as a harbinger of the future, predict future returns to be much higher than what pensions earn at today’s negative real interest rates and low stock earnings-to-price ratios.

Many retirees make the same mistake in predicting how far returns on their savings will support them.

Commercial bank lending, in turn, relies too much on bubble valuations to assess the riskiness of highly leveraged investments in real estate and leveraged buyouts. And, of course, the more inflated the bubble, the greater the potential asset price correction that can spur bankruptcy and depress demand more generally.

The fear of this descent in asset prices was one reason the Fed was so slow in converting from making net asset purchases to making net asset sales and voting to raise interest rates. But that delay only added to today’s consumer price inflation.

On the flip side, if the Fed doesn’t allow real (after-tax, after-inflation) interest rates to move out of the negative and near-negative territory, then it maintains all the incentives for the bubble to inflate further.

Getting out of this bind won’t be easy. Allowing these distortions to continue threatens economic stagnation, greater wealth inequality, and Congressional inattention to the costs of growing government debt. One way or the other, the Fed and investors will have to reduce their dependence on excess asset price inflation for years and, likely, decades to come.

Eugene Steuerle is a fellow at the Urban-Brookings Tax Policy Center.




Moscow.media
Частные объявления сегодня





Rss.plus




Сколько яиц можно есть без вреда для здоровья: полезные свойства и влияние на холестерин

Юбилейная конференция «Цифровая индустрия промышленной России» пройдет в Нижнем Новгороде

11 июня – четвертый финал «Много денег на Авторадио. Золотой сезон»

Хити The Beatles и ABBA прозвучат в концертном зале «Колизей – Арена»


The transformation of women’s sports in Saudi Arabia is no mirage. Just ask the women

Roseanne Barr is America: Iconic Trump Supporting Comedian Roseanne Barr Returns in Triumphant New Film

Trump’s tariffs are headed for a constitutional showdown at the Supreme Court that could reshape presidential power for decades

The reality of AI’s promise to curb older adults’ loneliness


"Тойота" столкнулась с "ГАЗелью": в больницу попали 5 пассажиров

От облака до тропинки, маршрут по созданию своего первого шедевра

На десерт черника с малиной....

Трагедия под Орлом: в лобовом столкновении погибли четверо


This underwater city builder had me more emotionally invested in my corals than SimCity does in my human citizens, and you can try it at the next Steam Next Fest

'The soundtrack to skate parks was punk rock music': Tony Hawk on the Tony Hawk's Pro Skater soundtracks, and how they shaped a generation of videogame skate kids

Elden Ring Nightreign Equilibrious Beast boss guide: How to beat Libra

The Kingmakers system requirements show that the hardest part of running the game may be finding 80 GB free for the install



«Алгоритмы познания» – раскрываем с Relax FM

«Алгоритмы познания» – раскрываем с Relax FM

Благотворительный Фонд Вселены Мастер «Мир Вместе» стал официальным партнёром большого благотворительного концерта «Школы музыки Брант» при поддержке VK

Гала-Концерт «Браво, артист»: праздник талантов и дружбы




Девелопер “Сияние” открыл офис продаж в премиальном клубном квартале “Крылатская 33”

СЛЕДЫ НЕЙРО ИИ: СЕНСАЦИЯ В ДЕЛЕ ГРУППЫ ДЯТЛОВА: США И СССР ПОДГОТОВИЛИ СНОС...США. ОГРОМНЫЙ ПОЛИТИЧЕСКИЙ СКАНДАЛ. Новости! Россия, США, Европа могут улучшить отношения и здоровье общества?!

СЛЕДЫ НЕЙРО ИИ: СЕНСАЦИЯ В ДЕЛЕ ГРУППЫ ДЯТЛОВА: США И СССР ПОДГОТОВИЛИ СНОС...США. ОГРОМНЫЙ ПОЛИТИЧЕСКИЙ СКАНДАЛ. Новости! Россия, США, Европа могут улучшить отношения и здоровье общества?!

В Москве поймали мошенников, продававших фальшивые золотые слитки


От керамогранита до санитарной керамики: компания «Симпреал» представила новые революционные сорта каолинитового сырья

СЛЕДЫ НЕЙРО ИИ: СЕНСАЦИЯ В ДЕЛЕ ГРУППЫ ДЯТЛОВА: США И СССР ПОДГОТОВИЛИ СНОС...США. ОГРОМНЫЙ ПОЛИТИЧЕСКИЙ СКАНДАЛ. Новости! Россия, США, Европа могут улучшить отношения и здоровье общества?!

Гала-Концерт «Браво, артист»: праздник талантов и дружбы

Благотворительный Фонд Вселены Мастер «Мир Вместе» стал официальным партнёром большого благотворительного концерта «Школы музыки Брант» при поддержке VK


24 часа в Мельбурне

Все теннисистки топ-8 посева вышли в 4-й круг «Большого шлема» впервые с 2005 года

Мирра Андреева: После матча Касаткина кинула в меня напульсник, это было смешно

Рыбакина: Я знаю, как Свентек себя чувствует на парижских кортах


В России на продажу выставлен уникальный болид Ferrari F2002 - легендарное авто Формулы-1

Калуга принимает проект «Классика для всей семьи»: яркий музыкальный вечер с лауреатами конкурсов

Интеграция реального и виртуального: «Турбозавры» и «Вкусно — и точка» провели яркую акцию для всей семьи

«Алгоритмы познания» – раскрываем с Relax FM


Музыкальные новости

Хиты The Beatles и ABBA прозвучат в концертном зале «Колизей – Арена»

Балет «Жизель» на сцене Эрмитажного театра

От партера до галёрки. Большой театр 1 июня принял детей, чьи отцы на СВО

Певец SHAMAN рассказал о будущей свадьбе с Екатериной Мизулиной



От керамогранита до санитарной керамики: компания «Симпреал» представила новые революционные сорта каолинитового сырья

«Алгоритмы познания» – раскрываем с Relax FM

Благотворительный Фонд Вселены Мастер «Мир Вместе» стал официальным партнёром большого благотворительного концерта «Школы музыки Брант» при поддержке VK

Гала-Концерт «Браво, артист»: праздник талантов и дружбы


Концерт артистов Московской консерватории пройдет в библиотеке Бегового района

Правительство направит финансирование на развитие индустриальных парков и технопарков в ряде регионов

В Москве стартовал проект, посвящённый памяти Федора Гааза и возвращению христианских святынь

Токаев назвал Байконур символом стратегического партнерства России и Казахстана


Массовое ДТП с участием семи машин произошло на МКАД

Несколько месяцев потребуется на восстановление повреждённого моста в Выгоничском районе

На Крымском мосту временно остановили движение

Московский областной центр крови опубликовал «донорский светофор» на 3 июня


Песков заявил, что на данный момент в графике Путина не запланирован разговор с Эрдоганом

Путин назначил встречу с министром природных ресурсов





От керамогранита до санитарной керамики: компания «Симпреал» представила новые революционные сорта каолинитового сырья

Мультфильмы ГК «Рики» теперь показывают в поликлиниках Москвы

Косметолог Зухра Балакеримова: какие сигналы тревоги подает ваша кожа

Врач-онколог Денис Романов развеял мифы вокруг «ожидаемой продолжительности жизни» онкопациентов


В Офисе Зеленского истерика: глава киевского режима вновь опустился до оскорблений представителей России

Песков: встреча Путина, Трампа и Зеленского вряд ли состоится в ближайшее время

«Идиоты»: Зеленский отверг предложение России о прекращении огня


МОК: отказ России участвовать в Олимпийских играх соответствует установленным рекомендациям

Ведущие военные музыканты приехали в Амурскую область

Курсанты Пермского военного института Росгвардии приняли участие в студенческой олимпиаде «Луч в науку»

Динамо-2 Москва – Авангард Курск – во сколько и где смотреть трансляцию матча, Вторая Лига, 7 июня 2025


Лукашенко 4 июня встретится с Си Цзиньпином



Собянин анонсировал форум «Облачные города»

Сергей Собянин: Пассажиры получат удобную пересадку

Сергей Собянин объявил о начале приема заявок на конкурс грантов для НКО

Собянин сообщил о планах благоустройства Москвы в 2025 году


Решение MILA: новый уровень заботы о здоровье за счет цифрового взаимодействия клиник и пациентов

Новой рекорд акции «ЖивиЭкологично» — 1133 кг мусора за час

Московские производители увеличивают выпуск продукции из дерева

Объявлены даты проведения III Международного форума «День сокола»


СЛЕДЫ НЕЙРО ИИ: СЕНСАЦИЯ В ДЕЛЕ ГРУППЫ ДЯТЛОВА: США И СССР ПОДГОТОВИЛИ СНОС...США. ОГРОМНЫЙ ПОЛИТИЧЕСКИЙ СКАНДАЛ. Новости! Россия, США, Европа могут улучшить отношения и здоровье общества?!

11 июня – четвертый финал «Много денег на Авторадио. Золотой сезон»

В России на продажу выставлен уникальный болид Ferrari F2002 - легендарное авто Формулы-1

День России в Таманской дивизии: автокросс


Улицы заговорят театром: Архангельск примет 15 коллективов из России и Белоруссии на крупнейшем уличном фестивале

Сергей Собянин: Пассажиры получат удобную пересадку

Сергей Собянин. Главное за день

Архангельская епархия и Общественная палата региона подписали соглашение о сотрудничестве


О работе центров «Мои Документы» в праздничные дни

Погода на 3 июня 2025 года в Крыму и Севастополе: воздух прогреется до 29 градусов

Новый гимн Крыма – на конкурс отобрали 87 вариантов

Юная крымчанка стала победителем Всероссийского конкурса научно-популярного видео «Знаешь? Научи!»


СЛЕДЫ НЕЙРО ИИ: СЕНСАЦИЯ В ДЕЛЕ ГРУППЫ ДЯТЛОВА: США И СССР ПОДГОТОВИЛИ СНОС...США. ОГРОМНЫЙ ПОЛИТИЧЕСКИЙ СКАНДАЛ. Новости! Россия, США, Европа могут улучшить отношения и здоровье общества?!

В России на продажу выставлен уникальный болид Ferrari F2002 - легендарное авто Формулы-1

СЛЕДЫ НЕЙРО ИИ: СЕНСАЦИЯ В ДЕЛЕ ГРУППЫ ДЯТЛОВА: США И СССР ПОДГОТОВИЛИ СНОС...США. ОГРОМНЫЙ ПОЛИТИЧЕСКИЙ СКАНДАЛ. Новости! Россия, США, Европа могут улучшить отношения и здоровье общества?!

День России в Таманской дивизии: автокросс












Спорт в России и мире

Новости спорта


Новости тенниса
Australian Open

Все теннисистки топ-8 посева вышли в 4-й круг «Большого шлема» впервые с 2005 года






За день два астраханца лишились по миллиону: один – ради накопления, другого – спасая накопленное

Новый веломаршрут появится в Печатниках

Читинский ученый получил международный диплом за драгоценные камни

«Алгоритмы познания» – раскрываем с Relax FM