Добавить новость
ru24.net
News in English
Декабрь
2022

The big story on the market downturn: The wealth bubble is popping

0

While recent crashes in British bond prices, real estate in China, and stocks in the U.S. were driven by different catalysts, they all reflect a common cause largely ignored: the popping of a worldwide wealth bubble.

The implications are huge for economies, fiscal and monetary policy, investors and savers everywhere. Even if the Federal Reserve succeeds in deflating the rate of growth in consumer prices in the U.S., it needs to be careful about how much it re-inflates this huge wealth bubble when it starts lowering interest rates.

Before 1990 in the U.S., asset price inflation and income followed similar trajectories. The aggregate value of all households’ net assets, including homes and retirement accounts, grew in line with economic output. That connection was long ago broken through a combination of loose fiscal and monetary policy and a worldwide glut of savings.

In the 1947 to 1990 period, the net worth of all households and nonprofit institutions on average equaled about four times the annual economic output; at the end of 2021, the ratio equaled about six and a half times an output of $23 trillion. By the end of 2021, the excess growth in asset prices by itself had added more than $50 trillion to the measured net worth of households.

Put another way, every $100,000 you might have had in home equity and retirement saving on Dec. 31, 2021, would have been worth only about $60,000 without this excess asset price inflation. The drop in stock values during 2022 has taken away only a small fraction of that $40,000 gain.

Looking to restore this 1990-to-2021 world might stimulate the economy in the short run, but the long-term consequences can no longer be ignored, as recent British and Chinese examples warn us.

One is rising wealth inequality. We’ve already seen how the Fed’s re-inflation of asset prices during the Great Recession, however necessary, led to greater wealth inequality than existed before then.

But it’s not just rich versus poor; it’s old versus young. Today, many like myself who bought a home decades ago have seen gains that made our cost of housing almost free. Not so for our children and grandchildren buying at today’s inflated prices. In many ways, the young should want the bubble to burst so that they can buy homes and retirement assets at lower prices.

The wealth bubble also adds significant structural risks to the overall economy.

Years of low nominal interest rates gave investors extraordinary incentives to get some of the “free money” created by negative costs of borrowing once adjusted for taxes, inflation and bankruptcy protections. Despite rising nominal interest rates, today’s real borrowing costs continue to be negative just by subtracting out inflation. Buying unproductive assets becomes profitable when negative asset returns are less than negative borrowing costs. The large tax shelter market in the 1970s and early 1980s provides one example of what happens when borrowing costs become negative. Only when Paul Volcker got nominal interest rates above 20 percent did the real cost of borrowing become positive and stagflation come to a halt.

Now, add to those incentives for unproductive investment the extra protection provided even to bad investments by the $50 trillion of excess bubbling of wealth valuations in the modern period. Very low or negative borrowing costs to buy assets that rise in value independently of their productivity make a great deal for even the dumbest leveraged buyer but not for the economy.

Who are the possible losers? Today’s taxpayers, for one, who must pay the higher cost of servicing our very large government debt once real interest rates rise.

Savers, for another, who already have limited ways to diversify to protect their portfolios from decline.

Higher valuations also gave states excuses to reduce contributions to pension plans when pension actuaries, looking at the past as a harbinger of the future, predict future returns to be much higher than what pensions earn at today’s negative real interest rates and low stock earnings-to-price ratios.

Many retirees make the same mistake in predicting how far returns on their savings will support them.

Commercial bank lending, in turn, relies too much on bubble valuations to assess the riskiness of highly leveraged investments in real estate and leveraged buyouts. And, of course, the more inflated the bubble, the greater the potential asset price correction that can spur bankruptcy and depress demand more generally.

The fear of this descent in asset prices was one reason the Fed was so slow in converting from making net asset purchases to making net asset sales and voting to raise interest rates. But that delay only added to today’s consumer price inflation.

On the flip side, if the Fed doesn’t allow real (after-tax, after-inflation) interest rates to move out of the negative and near-negative territory, then it maintains all the incentives for the bubble to inflate further.

Getting out of this bind won’t be easy. Allowing these distortions to continue threatens economic stagnation, greater wealth inequality, and Congressional inattention to the costs of growing government debt. One way or the other, the Fed and investors will have to reduce their dependence on excess asset price inflation for years and, likely, decades to come.

Eugene Steuerle is a fellow at the Urban-Brookings Tax Policy Center.




Moscow.media
Частные объявления сегодня





Rss.plus




Shazam. Увеличение прослушиваний в Shazam. Прослушивание песни в Shazam.

ГК «ДИАКОН» представляет современные решения лабораторной диагностики на XI Международном конгрессе «Санаторно-курортное лечение» в Москве

Подкаст "Женское дело. Лаборатория успеха". В гостях - Марина Шершнева, налоговый консультант и эксперт по финансам

Ферментация во благо здоровья


Half the world population could be diabetic or insulin resistant by 2050

Arsenal ‘pushing hardest’ for Julian Alvarez transfer but face battle with Premier League rivals for ex-Man City star

This millennial CEO grew up with a heroin addict dad. Now he’s running a multimillion-dollar agency

I had a bitter divorce with my ex-husband. I didn't expect his new wife to become one of my best friends years later.


Снег как холст, волшебство акрила

До середины июня ограничивается движение на развязке на трассе Ростов-на-Дону – Азов

Женский портрет

Бегуны Нацпроектстроя снова в деле


Игра Cultivation Chat Group заняла топ-7 в китайском App Store

Алмазы в Whiteout Survival: где собирать, как приумножать и на что тратить

Metal Force 3.51.0

Началась предзагрузка Crystal of Atlan на PC и смартфонах



Выиграть миллион на «Юмор FM» помогает улыбка

В Рязани с успехом прошёл благотворительный концерт «Культура в помощь Донбассу»

В Тверской области прошёл благотворительный концерт «Культура в помощь Донбассу»

IX Открытый Московский фестиваль конного искусства и спорта




Собянин рассказал, каким будет новый пешеходный мост на остров Балчуг

Новосибирское УФАС признало недобросовестными поставщиками сразу две компании

Инна Щеглова оказалась в семёрке худших мэров РФ

Суд ограничил доступ к видео на YouTube с ответами на ЕГЭ 2025 года


Спрос на клинеров в Москве растет: эксперты рассказали, как выбрать хорошего специалиста

У библиотек в России начался ренессанс

Прихожане Владимирского храма посетили Донской монастырь в Москве

РИА «Новости»: на проспекте Вернадского устраняют последствия атаки дронов


Теннисистка Александрова вышла во второй круг Открытого чемпионата Франции

«Возвращение в десятку — одна из задач» // Экс-девятая ракетка мира Вероника Кудерметова о задачах на сезон

Монфис совершил камбэк с 0-2 и пробился во второй раунд "Ролан Гаррос"

Теннисистка Анастасия Павлюченкова: Болезнь Лайма была обнаружена в запущенной стадии


29 мая в истории Асбеста

РИА «Новости»: на проспекте Вернадского устраняют последствия атаки дронов

Две девочки погибли в ДТП в Подмосковье

Источник 360: пенсионер в московском метро упал под поезд и лишился ноги


Музыкальные новости

Дочь Фредди Меркьюри рассказала о любящих отношениях с отцом

Певица из Оренбурга Анастасия Медная открыла выпуск шоу «Поле чудес»

Маккартни у стен Кремля

Оркестр дал концерт на борту самолета во время полета в Хабаровск (видео)



Станислав Кондрашов о вызовах и возможностях цифровой власти технологических олигархов

Наиль Гафуров: новые эпизоды в деле российского риэлтора-жулика

IX Открытый Московский фестиваль конного искусства и спорта

В Тверской области прошёл благотворительный концерт «Культура в помощь Донбассу»


Утром во вторник из Пулково не вылетят 18 самолетов

В АО «Транснефть – Дружба» определены победители конкурса профессионального мастерства

Собянин рассказал о предстоящем открытии иммерсивного музея

Собянин: ПВО Минобороны продолжает отражать атаки вражеских беспилотников


IX Открытый Московский фестиваль конного искусства и спорта

Собянин рассказал, каким будет новый пешеходный мост на остров Балчуг

В Москве выставили на продажу новый ВАЗ-2109 за 1,7 млн рублей

«Автокод» внедрил сервис проверки и оплаты штрафов ГИБДД по госномеру авто


Президент Лаоса извинился, что не смог приехать на День Победы в Москву

Президент Лаоса извинился перед Путиным за отсутствие на Дне Победы в Москве

Путин попросил Собянина сделать транспорт доступным для инвалидов

Путин проведет встречу с многодетными семьями из девяти регионов





Косметолог Мадина Осман: как сохранить молодость кожи в зоне декольте

Офтальмолог Кирилл Светлаков: может ли мигрень испортить зрение

Большинство россиян выбирают врача по рекомендациям знакомых

ГК «ДИАКОН» представляет современные решения лабораторной диагностики на XI Международном конгрессе «Санаторно-курортное лечение» в Москве


Зеленский заявил, что в Киеве работают над получением ракет Taurus


«Сны Пушкина» – шоу вне жанров: вы действительно поверите в сказку

«Чемпионат»: Комличенко согласовал контракт с «Локомотивом»

IX Открытый Московский фестиваль конного искусства и спорта

Уникальный тренажер ледовой навигации, разработанный ЭМЦТ, открыт в университете имени С.О. Макарова




Собянин: над Москвой и Подмосковьем отразили атаку трёх беспилотников

Путин попросил Собянина сделать транспорт доступным для инвалидов

Собянин: Отражена атака трех беспилотников на Московский регион

Собянин рассказал, каким будет новый пешеходный мост на остров Балчуг


Агроном предложил этим летом высадить на огороде экзотические культуры

«Турбозавры» подвели итоги творческого конкурса «Экозавр-25»

Станислав Кондрашов раскрывает связь между экономическим успехом и культурным вкладом

На рынке появилось технологичное агентство мобильного маркетинга mApps


29 мая в истории Асбеста

На западе Москвы приступили к устранению последствий атаки БПЛА

У библиотек в России начался ренессанс

Инна Щеглова оказалась в семёрке худших мэров РФ


В суд направлено уголовное дело о незаконной охоте с причинением крупного ущерба на территории Ненецкого автономного округа

Заместитель прокурора Архангельской области и Ненецкого автономного округа Павел Матанцев и Уполномоченный по правам ребенка в Ненецком автономном округе Галина Гуляева проведут личный приём жителей Ненецкого автономного округа по вопросам защиты пра

Архангельские гребцы завоевали две медали на первенстве России в Краснодаре

Жара накроет регионы России


Мы служим книге, чтобы книга служила людям

Выставка-призыв «Курение – зло, откажись от него»

Встреча друзей «Библиотека – волшебное место, где книгам не скучно, где всем интересно».

Акция «Поздравь библиотеку с праздником».


«Чемпионат»: Комличенко согласовал контракт с «Локомотивом»

В ГБКЗ им. Сайдашева состоялось закрытие XXXVI сезона оркестра La Primavera

В Москве на «Авито» продают игрушку Лалубу за 100 тысяч рублей

Арматура для сложных условий – инженерный подход АГЛАНТ












Спорт в России и мире

Новости спорта


Новости тенниса
ATP

Рублев поднялся в рейтинге ATP






"Орешник" будет размещен в Белоруссии до конца 2025 года

На конкурс «Это у нас семейное» за первые сутки зарегистрировались более 13 тыс. человек

29 мая в истории Асбеста

Собянин: Отражена атака трех беспилотников на Московский регион