EUR/USD. Самая важная неделя марта

Предстоящая неделя богата на события фундаментального характера. В центре внимания – Федрезерв США, который огласит итоги мартовского заседания. Но это не единственное значимое событие недели. Выступление Джерома Пауэлла (отдельно от итоговой пресс-конференции), индексы ZEW, PMI, IFO, отчёты в сфере недвижимости и строительства в США и так далее. Можно не сомневаться в том, что предстоящие дни будут отличаться повышенной волатильностью. Давайте пробежимся по экономическому календарю наиболее важной недели марта.

Понедельник

В первый рабочий день в КНР будет опубликован блок макроэкономических отчётов. Среди них – объем инвестиций в основные фонды страны. На протяжении многих месяцев этот показатель демонстрировал нисходящую динамику. Однако в декабре объём увеличился на 3,0% (после ноябрьского значения 2,9%), и в январе также ожидается положительная динамика (3,2%). А вот объем промышленного производства в КНР должен увеличиться в феврале на 5,8%, что меньше январского (6,8%) и декабрьского (6,6%) результатов. Если эти отчёты выйдут в «красной зоне», доллар получит опосредованную поддержку на фоне роста антирисковых настроений.

В период европейской сессии понедельника будут опубликованы окончательные данные по росту индекса потребительских цен в еврозоне за февраль. Согласно прогнозам, окончательная оценка совпадет с первоначальной (общий ИПЦ – 2,6%, базовый – 3,1%).

Вторник

Во вторник, 19 марта, мы узнаем значение индексов от института ZEW. В частности, индекс настроений в деловой среде Германии демонстрирует положительную динамику 7-й месяц подряд (а с ноября находится выше нулевого значения), достигнув в феврале отметки 19,9 пункта. По прогнозам, в марте сохранится положительная динамика: показатель должен выйти на отметке 20,6 пункта. Общеевропейский индекс настроений в деловой среде также должен подрасти – до 25,4 пункта (максимальное значение индекса с февраля прошлого года).

В период американской сессии будут обнародованы отчёты в сфере строительства в США. Объем выданных разрешений на строительство в феврале снова должен сократиться – на 1,9% г/г после снижения на 1,5% в январе. А вот объем совершенных закладок строительства нового жилья в США должен наоборот увеличиться – на 7,0% в годовом исчислении.

Впрочем, учитывая тот факт, что эти релизы носят второстепенный характер и будут опубликованы накануне ключевого события недели (оглашение итогов мартовского заседания ФРС), они не окажут существенного влияния на пару.

Среда

В среду, 20 марта, всё внимание – на Федрезерв. Формальные итоги мартовской встречи предрешены и давно отыграны: согласно данным инструмента CME FedWatch Tool, вероятность сохранения параметров ДКП в прежнем виде составляет 98%. Потому фактическое решение будет проигнорировано рынком.

Интересуют дальнейшие перспективы. И даже не в контексте следующего – майского – заседания, а в контексте летних заседаний. Грубо говоря, трейдеры будут искать ответ на один единственный вопрос: июнь/июль или сентябрь? Последние инфляционные отчёты говорят в пользу пролонгации выжидательной позиции. Напомню, что согласно опубликованным на прошлой неделе данным, снизился лишь стержневой индекс потребительских цен (при этом темпы снижения замедлились), тогда как общая инфляция, а также индекс цен производителей неожиданно показали ускорение. И что важно: CPI и PPI были опубликованы в период действия «режима тишины» ФРС. Это означает, что первые оценки релизов мы узнаем непосредственно по итогам мартовского заседания.

Можно предположить, что Федрезерв займет умеренно-ястребиную позицию и допустит более длительный временной диапазон перед первым раундом снижения процентной ставки. Напомню, что после публикации инфляционных отчётов вероятность смягчения ДКП в июне снизилась с 60% до 50%. Если члены ФРС в тексте сопроводительного заявления обеспокоятся ускорением инфляции в феврале и/или если Джером Пауэлл акцентирует на этом свое внимание на пресс-конференции, то июньские перспективы растают до 40-30%, а доллар получит существенную поддержку, так как в таком случае дата вероятного снижения ставки сместится не на июль, а на сентябрь.

В контексте пары eur/usd также стоит напомнить, что в последнее время некоторые члены ЕЦБ смягчили свою риторику (в частности, Яннис Стурнарас и Франсуа Вильруа де Гало) – они призвали не тянуть со снижением процентных ставок и принять соответствующее решение «до летних каникул», то есть в июне или даже в апреле. Если на фоне этих мессиджей Федрезерв поставит под сомнение снижение ставки в июне, медведи eur/usd существенно усилят свои позиции.

Четверг

В период европейской сессии четверга в ключевых европейских странах будут опубликованы индексы PMI. Если обобщить прогнозы большинства экспертов, то ситуация вырисовывается следующим образом: индексы деловой активности в производственном секторе и в секторе услуг останутся ниже 50-пунктной отметки, то есть в зоне сокращения, но при это продемонстрируют положительную динамику. Например, показатель деловой активности в производственном секторе Германии должен выйти в марте на отметке 43,1 пункта после февральского спада до 42,5. И так далее. «Красный окрас» отчётов окажет дополнительное давление на евро.

В период американской сессии будут обнародованы данные по продажам жилья на вторичном рынке в США. Согласно прогнозам, объём продаж сократится сразу на 2,5% (минимальное значение показателя с октября прошлого года).

Также в среду ожидается выступление члена Совета управляющих ФРС Майкла Барра, который может прокомментировать итоги мартовского заседания. Это центрист, который занимает достаточно осторожную позицию. В одном из своих последних выступлений он заявил о том, что ему необходимо увидеть устойчивое снижение инфляции, прежде чем выступать за снижение ставок. В контексте предстоящего выступления, интересна его оценка итогов мартовского заседания ФРС.

Пятница

В последний торговый день недели в Германии опубликуют отчеты исследований от института IFO. В целом, ожидается положительная динамика. В частности, индикатор условий деловой среды должен выйти на отметке 85,9 пункта (после роста до 85,5 в феврале). В целом, этот релиз необходимо рассматривать в комплексе с релизами ZEW и PMI, особенно если они «срезонируют» (то есть выйдут либо хуже, либо лучше ожиданий).

Также в пятницу ожидается выступление главы ФРС Джерома Пауэлла. Он произнесет приветственную речь на экономической конференции в Вашингтоне. Церемониальный формат выступления не предполагает какого-либо углубления в конкретику. Но при этом Пауэлл может всё же дополнительно прокомментировать итоги мартовского заседания ЦБ.

Выводы

Предстоящую неделю можно разделить на «до» и «после». До 20 марта, когда Федрезерв объявит об итогах мартовского заседания ФРС и после этого события.

В первой половине недели трейдеры eur/usd будут соблюдать осторожность, так как Федрезерв может преподнести сюрприз ястребиного характера (или же наоборот – голубиного – если подтвердит июньские перспективы снижения ставки). Во второй половине недели участники рынка будут отыгрывать итоги мартовской встречи. Все остальные события фундаментального характера будут носить второстепенный характер (по крайней мере, для трейдеров eur/usd).

Всё внимание – на ФРС.