Вечерний обзор. Индекс МосБиржи установил новый максимум благодаря росту цен на нефть и газ

Михаил Шульгин, начальник отдела глобальных исследований «Открытие Брокер», эксперт «Открытие Research».

Российские акции завершили торги в понедельник, 27 сентября, на позитивной ноте. Цены на газ в Европе весь день демонстрировали рост и к вечеру котировки на голландском хабе TTF достигали эквивалента $946 за кубометр. При этом нефть Brent впервые с октября 2018 года превысила 79 долларов и достигла $79,04/барр. На фоне такой динамики ключевых статей российского экспорта индекс МосБиржи перед закрытием основной сессии установил новый абсолютный максимум 4083,61 п.

На 18:50 мск:
• Индекс МосБиржи —4 081,22 п. (+1,1%), с нач. года +24,1%
• Индекс РТС —1 774,24 п. (+1,5%), с нач. года +27,9%
• Индекс MSCI EM —1 265,10 п. (+0,00%), с нач. года -2,0%
• Stoxx Europe 600 —462,42 п. (-0,19%), с нач. года +15,9%
• DAX —15 573,88 п. (+0,27%), с нач. года +13,5%
• FTSE 100 —7 063,40 п. (+0,17%), с нач. года +9,3%

Индекс МосБиржи закрылся на 0,1% ниже установленного 27 сентября рекордного максимума на уровне 4083,61 п.

5 отраслевых индексов выросли и 5 снизились. Строительный сектор упал на 1,4% (+8% в сентябре, +85,8% с начала года) и стал аутсайдером дня. Все девелоперы подешевели, но лидером по темпам снижения (-3%) были расписки Etalon. Девелопер опубликовал финансовые результаты по МСФО за первое полугодие 2021 года. При этом совет директоров рекомендовал дивиденды 9,39 рубля на акцию за 2020 год. Общая сумма выплат достигнет 3,6 млрд рублей. Точная дата выплаты, а также дата закрытия реестра для получения дивидендов будут определены до созыва годового собрания акционеров. Соответственно, Etalon продемонстрировал впечатляющие результаты на уровне EBITDA (рост в 3,2 раза в базисе год к году), однако несколько разочаровал с точки зрения размера дивидендов. Напомним, что в начале 2020 года совет директоров Etalon Group принял решение дополнить дивидендную политику положением, что ежегодные выплаты дивидендов акционерам должны составлять не менее 12 рублей на акцию или GDR. Теперь же политика вновь была скорректирована, а положение о минимальных выплатах было элиминировано. В перспективе Etalon Group, как и ранее, планирует распределяться среди акционеров 40-70% от чистой прибыли до распределения стоимости приобретения активов.

Транспортный сектор второй день подряд на крыльях акций «Аэрофлота» стал лидером по темпам роста, взлетел на 1,9% в понедельник (+0,5% в сентябре, +12,7% с начала года). В итоге акции «Аэрофлота» подорожали до максимума за 3 месяца. Тенденция наблюдается среди авиакомпаний в мировом масштабе. Накануне стало известно, что США намерены упростить требования к пребывающим из-за границы, Великобритания также упростила правила въезда для тех, кто полностью вакцинирован. Ожидается увеличение международных перевозок и возвращение новых авианаправлений. Консалтинговая фирма JBC Energy прогнозирует рост мирового спроса на авиакеросин на 400 тыс. б/д в 4 квартале 2021 года. Напомним, международные пассажирские перевозки являются наиболее маржинальным сегментом для «Аэрофлота».

Нефтегазовый сектор по итогам дня вырос на 1,84% (+9,3% в сентябре, +28% с начала года). Акции «Роснефти» на фоне позитивной конъюнктуры рынка сформировали новый максимум 629,35 руб. Обыкновенные акции «Танефти» впервые с 8 июля закрылись выше 200-дневной скользящей средней линии. «Префы» достигли максимума с середины июля. Бумаги компании («обычка») с начала года подорожали на 11,4% и заметно уступают по динамике «Роснефти» (+62,2% с начала года), «Газпром нефти» (+58,5%) и «Лукойлу» (+50,3%), хотя опережают просевшие с начала года на 4,3% акции «Сургутнефтегаза» и подешевевшие на 13% акции «Башнефти». Консенсус-оценка опрошенных Bloomberg аналитиков подразумевает, что акции надо покупать, поскольку у них потенциал роста в течение 12 месяцев 26%. При этом прогнозная дивидендная доходность на 2021 год составляет порядка 7,3%, а на 2022 год превышает 9%.

Из 43 акций индекса МосБиржи 21 подорожала и 22 потеряли в цене.

Дивидендная доходность за 12 месяцев составляет 4,4%. Индекс торгуется с коэффициентом 9,5 к прибыли за прошедший год и с коэффициентом 7 к прогнозной прибыли входящих в него компаний на предстоящий год. Совокупная рыночная капитализация входящих в индекс МосБиржи компаний составляет 59,7 трлн рублей. Индекс МосБиржи вырос на 41% за последние 52 недели. Индекс Stoxx Europe 600 за тот же период прибавил 30%.

Рубль и турецкая лира были лучшими в сегменте ЕМ

Доллар в понедельник подешевел против австралийской и канадской валюты, а также по отношению к фунту стерлингов, но укрепился против остальных валют Большой десятки. Фунт получает поддержку со стороны ястребиных комментариев Банка Англии на прошлой неделе. Они подразумевают, что ставки могут начать повышаться уже в первом квартале 2022 года, что не заложено в котировки стерлинга. Однако энергетические проблемы в Европе и Великобритании могут заставить Банк Англии смягчить свою риторику.

Главным драйвером укрепления доллара сейчас является рост доходностей облигаций Казначейства США. Здесь наиболее заметно отражение изменения спреда доходности в паре доллар/иена. USD 4-й день подряд уверенно укрепляется против японской конкурентки. В итоге курс USDJPY достиг максимума с 5 июля. Если доходности в США продолжат рост текущими темпами, то еще до ноябрьского заседания ФРС доллар сформирует новый максимум 2021 года по отношению к иене и поднимется выше 112,00.

Турецкая лира после распродажи на прошлой неделе и достижения новых рекордных минимумов в понедельник укрепился к доллару на 0,7% и стала лидером роста среди 24 валют развивающихся рынков. Восстановление лиры объясняется технической коррекцией, фундаментальный аспект смещен в сторону дальнейшего ослабления TRY. Доходности турецких облигаций продолжают расти, а котировки кредитно-дефолтных свопов (CDS) достигли 5-месячного максимума.

Рубль среди валют развивающихся рынков уступал по темпам роста к доллару только турецкой лире. По сути, лира, рубль и китайский юань – вот 3 из 24 валют Emerging Markets, которые росли к доллару вечером. Курс USDRUB впервые с пятницы, 17 сентября, коснулся 72,44. Однако EURRUB упал до 84,76 – самое низкое значение с июля 2020 года.

Рубль ощущал поддержку со стороны пиковой фазы сентябрьского налогового периода, когда национальные экспортеры повышают спрос на рублевую ликвидность и более интенсивно продают валютную выручку перед платежами в бюджет. Во вторник по факту уплаты налога на прибыль налоговый период завершится, но рубль может продолжать ощущать поддержку перед аукционами Минфина по продаже ОФЗ в среду.

Внешняя конъюнктура на сырьевых рынках по-прежнему складывается крайне благоприятно для рубля. Однако бюджетное правило заметно сокращает позитивный эффект. Мы по-прежнему считаем, что USDRUB может снизиться до 72,00, однако уровни ниже указанной отметки выглядят неустойчивыми в среднесрочной перспективе. При этом потенциал укрепления рубля к евро выше.

В целом мы продолжаем конструктивно оценивать перспективы доллара. Считаем, что EURUSD способен сформировать новый минимум 2021 года и опуститься до 1,1550 — 1,1500 в 4-м квартале 2021 года. При этом USDRUB способен опуститься до 72,00, а EURRUB, как мы прогнозировали ранее, ожидается на 83,00.

На 19:10 мск:
• EUR/USD —1,1702 (-0,10%), с начала года -4,2%
• GBP/USD —1,3708 (+0,19%), с начала года +0,3%
• USD/JPY — 110,95 (+0,21%), с начала года +7,5%
• Индекс доллара —93,382 (+0,06%), с начала года +3,8%
• USD/RUB —72,4623 (-0,19%), с начала года -1,8%
• EUR/RUB —84,7995 (-0,32%), с начала года -6,1%

Рынок акций США показывает смешанную динамику на фоне сильного роста доходности трежерис
(Автор блока по американскому рынку Олег Сыроваткин, ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции»)

В первой половине торговой сессии понедельника, 27 сентября, рынок акций США показывал разнонаправленную динамику: Dow Jones Industrial рос, Nasdaq снижался, а S&P 500 колебался в нулях. Доходность 10-летних гособлигаций США, которая растет третий день подряд, сегодня взлетала до 1,5131%, что стало рекордным значением с конца июня. Это событие оказало давление на акции технологических компаний, тогда как циклические компании, чувствительные к экономической ситуации, подорожали.

На 19:10 мск:
• S&P 500 —4 442,32 п. (-0,30%), с нач. года +18,3%
• VIX —18,60 п. (+0,85 пт), с нач. года -4,15 пт
• MSCI World —3 103,53 п. (+0,00%), с нач. года +15,4%

Рост доходности трежерис является следствием ужесточения позиции ФРС на заседании 22 сентября, когда регулятор предупредил, что время сокращения программы покупки активов приближается. Кроме того, обновленный прогноз по ставкам членов FOMC, известный как «dot plot», теперь подразумевает как минимум 3 повышения в 2023 году. Подобная риторика широко ожидалась инвесторами, однако уже на следующий день рынок производных инструментов (Eurodollar futures) учел в ценах повышение ставки по федеральным фондам на полные 25 б.п. к декабрю 2022 года. В тот же день процентные свопы учитывали почти 50-процентную вероятность того, что ставка будет повышена уже к следующему сентябрю. В целом инвесторы свыкаются с мыслью о неминуемом сокращении стимулирования, но полагают, что дешевая ликвидность продолжит оказывать поддержку рынку акций.

Технологические компании, которые в последние месяцы выступали локомотивом роста рынка акций США, довольно чувствительны к динамике рыночных ставок. Их акции сегодня оказались под давлением, и это обусловило заметное расхождение между фондовыми индексами США в зависимости от веса в них таких бумаг.

В пятницу Bank of America сообщил со ссылкой на данные EPFR о первом в этом году недельном оттоке капитала с мирового рынка акций. Наибольший отток в размере $28,6 млрд (рекордное значение с февраля 2018 года) пришелся на США.

Заказы на товары длительного пользования в США растут уже четыре месяца подряд, и в августе этот показатель вырос на 1,8% м/м. Заказы на оборудование растут целых шесть месяцев подряд, и подындекс заказов, в который не входят товары для авиационной и оборонной отрасли, вырос в августе на 0,5% м/м после роста на 0,3% м/м месяцем ранее.

Совокупный рост заказов на товары длительного пользования был в целом обусловлена резким усилением спроса на коммерческие самолеты. В частности, в августе Boeing получил заказы на 53 самолета против 31 в июле.

В последние месяцы американские компании активно покупали электронное, промышленное и электрогенерирующее оборудование, что оказывало поддержку экономике страны. Устойчивость потребительских расходов также стимулировала спрос на товары длительного пользования.

Компоненты S&P 500 показывали смешанную динамику: росли 6 из 11 основных секторов индекса. Лучше всех выглядели сектора энергетики (+3,44%), финансов (+1,29%) и производителей материалов (+1,17%).

Главными аутсайдерами стали сектора здравоохранения (-1,33%), IT (-0,98%) и недвижимости (-0,37%).

64% компонентов S&P 500 дорожали и 36% дешевели.

• Акции Acceleron (XLRN) росли на 5,1% после сообщения Bloomberg News о том, что компания ведет переговоры о продаже крупной фармацевтической компании примерно за $11 млрд

• Акции Altice USA (ATUS) дешевели на 4,5% после понижения рейтинга со стороны Credit Suisse

• Акции Amazon.com (AMZN) теряли 2,3%: Morgan Stanley понизил целевую цену по бумаге, отметив, что прибыльность компании может оказаться под давлением из-за увеличения персонала и повышения зарплат

• Акции ChemoCentryx (CCXI) росли на 3,1% на новостях об одобрении препарата компании в Японии

• Акции Mercury Systems (MRCY) прибавляли 3,6% после объявления о покупке компании Avalex Technologies

• Акции Netflix (NFLX) дешевели на 2,1% после презентации Global Fan Event, которая пролила некоторый свет на будущий контент компании

• Акции ReWalk Robotics (RWLK) теряли 11,5%: компания сообщила о том, что ее институциональные инвесторы одобрили проведение допэмиссии

• Акции Seelos Therapeutics (SEEL) прибавляли 11,2%: Roth повысил рейтинг бумаги до «покупать» и почти втрое увеличил целевую цель по бумаге. Аналитики отметили, что уверенность в эффективности препарата компании от депрессии растет, а ее акции стоят дешево

• Акции нефтегазовых компаний показывали хороший рост на фоне дорожавшей нефти

• Акции американских финансовых компаний дорожали четвертую сессию подряд на фоне заметного роста доходности гособлигаций США

• Акции Vizio Holding (VZIO) прибавляли 8.8%: Barron’s опубликовал статью, выставляющую компанию в выгодном свете, а аналитики Stephens подтвердили свой позитивный взгляд на бумагу

Михаил Шульгин
начальник отдела
глобальных исследований
«Открытие Брокер»,
эксперт «Открытие Research»