Июньская инфляция в еврозоне продолжит обновлять максимумы

В мире. Вчера доходности десятилетних американских казначейских бумаг снизились на 10 б.п. до 3,10% годовых. Сегодня они продолжают снижаться и находятся около 3,05% годовых. Фондовые индексы США вчера закрылись разнонаправленно – по итогам дня S&P500 потерял 0,07%, Dow Jones вырос на 0,27%, а NASDAQ снизился на 0,03%.

В среду в мире был опубликован ряд экономической статистики, в первую очередь стоит отметить публикацию первых оценок июньской инфляции в странах ЕС. Рост цен в Германии неожиданно замедлился с 7,9% г/г до 7,6% г/г, в то время как ожидалось сохранение роста цен на прежних уровнях. Во многом этому способствовало слабое замедление роста цен на энергию и удешевление транспортных услуг на фоне введенных субсидий. Тем временем в Испании рост цен, наоборот, ускорился. После майской инфляции в 8,7% г/г цены в июне выросли уже на 10,2% г/г, что обновило максимум с 1985-го года. Консенсус-прогноз предполагал ускорение роста цен лишь до 8,8% г/г. Сильнее прогнозов ускорился рост цен и во Франции. В результате даже на фоне замедления роста цен в Германии июньская инфляция в еврозоне, вероятно, продолжит обновлять максимумы – консенсус-прогноз сейчас предполагает ее рост до 8,5% г/г.

Тем временем в США вчера была опубликована финальная оценка снижения ВВП за первый квартал. В очередной раз темпы снижения были пересмотрены вниз, в результате падение ВВП составило 1,6% кв/кв против 1,5% кв/кв в предыдущей оценке. Такие данные продолжают поддерживать опасения рецессии, что не позволяет восстановиться спросу на рисковые активы на мировом рынке. Сегодня утром публикация экономической статистики продолжилась - в Китае были опубликованы июньские индексы деловой активности, показавшие восстановление китайской экономики. Так, производственный индекс в июне вырос на 0,6 п. до 50,2 п., а показатель для сферы услуг подскочил сразу на 6,9 п. до 54,7 п. В результате оба индекса впервые с февраля вернулись на уровни выше 50 п., что указывает на рост деловой активности в стране после ослабления эпидемиологических ограничений. Сегодня продолжится публикация ряда экономической статистики в еврозоне, но особое внимание инвесторы сегодня будут обращать на публикацию в США майского ценового индекса Core PCE. ФРС при принятии решений руководствуется значениями именно этого показателя, и очередное обновление инфляцией многолетних максимумов вряд ли будет сегодня способствовать восстановлению позитива на мировых рынках.

Вчера фьючерсы на нефть марки Brent в моменте достигали $120,40/барр., но по итогам дня они снизились на 1,46% до $116,26/барр. Росту нефтяных цен способствовали вновь усилившиеся опасения перебоев в поставках, но заметно укрепившийся вчера доллар в итоге привел к снижению котировок. Стоит отметить также вчерашнюю публикацию недельных данных по запасам от Минэнерго США. С одной стороны, они свидетельствовали о снижении запасов нефти за неделю на 2,76 млн барр., но, с другой стороны, Минэнерго указало на продолжающийся рост добычи в США, что усилило негатив на нефтяном рынке. На этом фоне сегодня фьючерсы Brent снижаются на 0,35% и торгуются около $115,85/барр. Снижение нефтяных цен несколько ограничивают утренние данные из Китая, которые дают надежду на рост спроса на нефть со стороны Поднебесной. Итоги вчерашних встреч ОПЕК+ не удивили рынок – сообщается, что картель, как и ожидалось, будет придерживаться текущих планов по наращиванию добычи, от которых он заметно отстает. Сегодня состоится главная встреча ОПЕК+, и в центре внимания инвесторов будут заявления относительно дальнейшего будущего сделки. В отсутствии таких заявлений нефтяные котировки, вероятно, не покажут ярко выраженной динамики, и фьючерсы Brent сегодня могут остаться вблизи $116/барр.

В России. Вчера в России был опубликован целый ряд экономической статистики. Темпы снижения промышленного производства в мае выросли незначительно – с 1,6% г/г в апреле до 1,7% г/г в мае. Более заметно ускорилось снижение розничных продаж – в мае продажи упали уже на 10,1% г/г после снижения на 9,8% г/г в предыдущем месяце. Розничная статистика, таким образом, продолжает указывать на слабый потребительский спрос, который способствует текущей дефляции. Уровень безработицы в очередной раз неожиданно снизился до нового исторического минимума в 3,9% против ожидавшегося его роста, что, впрочем, вряд ли полностью отражает текущую ситуацию на рынке труда. Вчера также были опубликованы традиционные недельные данные по инфляции. Впервые в этом месяце по итогам недели цены не снизились – инфляция за неделю была нулевой. Тем не менее в годовом выражении инфляция опустилась уже ниже 16,2% г/г. Ослабление ценового давления продолжает в первую очередь объясняться удешевлением плодоовощей, но стоит отметить, что впервые с конца апреля цены на огурцы перешли к росту.

Впрочем, теперь к существенному удешевлению перешел картофель – цены на него за неделю снизились на 5,7%. Из непродовольственных товаров стоит отметить ускорившееся удешевление стройматериалов, в то время как снижение цен на электробытовую технику продолжает замедляться. Во многом отсутствие недельной дефляции объясняется сезонным удорожанием полетов экономическим классом сразу на 11,3% - этот фактор продолжает показывать высокую волатильность по недельным данным. В целом снижение инфляции в годовом выражении продолжается, но вчерашние данные по инфляции поддерживают последние заявления главы ЦБ – вчера она в очередной раз подчеркивала, что текущая дефляция является в первую очередь коррекцией после резкого роста цен в марте и не видится регулятору стабильной. На этом фоне глава ЦБ отметила, что, хоть пока возможности для снижения ставки сохраняются, но ситуация до июльского заседания регулятора может поменяться. Таким образом, инвесторы на российском рынке продолжат особенно следить за недельными данными по инфляции, которые дадут сигналы о действиях ЦБ на июльском заседании.

Наши ожидания. В среду утром курс USDRUB опускался к 50,10 руб./$, обновив минимум уже с апреля 2015-го года. Тем не менее по итогам дня он вырос на 2,78% до 53,24 руб./$. Помимо окончания налогового периода, ослаблению рубля способствовали вчерашние вербальные интервенции, в первую очередь заявления главы Минфина. Так, Антон Силуанов назвал текущие уровня рубля как чрезмерно высокие для целого ряда экспортеров, в связи с чем правительство на грядущей неделе рассмотрит способы влияния на ситуацию. Традиционно, глава Минфина подчеркнул, что для ослабления рубля в первую очередь необходимо нарастить импорт, который в связи с ограничениями сейчас продолжает находиться на пониженных уровнях. Тем не менее особое внимание инвесторы обратили на заявления относительно возможных валютных интервенций, которые в связи с санкциями будут задействовать дружественные валюты и предполагать изменение структуры расходов бюджета. О текущей ситуации с рублем вчера также высказывались представители Минэкономразвития и глава Банка России, что также способствовало коррекционному ослаблению рубля. Тем не менее сегодня курс USDRUB снижается на 1,56% и находится около 52,40 руб./$. Другие курсы валют EM с утра двигаются разнонаправленно. Сообщается, что подробности новых действий по ситуации с рублем появятся лишь на следующей неделе, в связи с чем курс USDRUB в ближайшие дни, вероятно, продолжит находиться вблизи текущих уровней.

Аналитики ПАО "Банк "Санкт-Петербург"

Источник - Финам