Вечерний обзор. Рубль ослаб, но и акции при этом не смогли вырасти

Михаил Шульгин, начальник отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции».

Российские акции подешевели по итогам торгов в четверг, 2 июня. Рублевый индекс продолжает консолидацию в середине диапазона 2500 – 2250 пунктов, в котором он пребывает с 26 апреля. Мы сохраняем умеренно оптимистичный взгляд на перспективы российского фондового рынка, предполагая рост индекса МосБиржи до 3000 пунктов к концу года, однако сейчас российские акции явно испытывают дефицит позитивных драйверов, что может формировать диапазонную торговлю в ближайшее время.

На 19:00 мск:
• Индекс МосБиржи — 2 340,17 п. (-0,41%), с нач. года -38,2%
• Индекс РТС — 1 196,03 п. (-0,63%), с нач. года -25,0%

Дивидендная доходность индекса МосБиржи составляет 9,5 %. Индекс торгуется с коэффициентом 4,0 к прибыли за прошедший год (P/E) и с коэффициентом 3,0 к прогнозной прибыли входящих в него компаний на предстоящий год (прогнозный P/E).

По итогам дня из 43 акций индекса МосБиржи: 8 подорожали и 35 подешевели.

32,6 % компаний индекса торгуются выше своей 50-дневной МА, 16,3 % торгуются выше своей 100-дневной МА, 4,7 % торгуются выше своей 200-дневной МА.

Основной драйвер снижения – отсутствие драйверов для роста. На фоне новостей, которые могли бы стимулировать позитивную динамику рынка, инвесторы сосредоточились на санкционных новостях.

Ключевые новости дня

Шестой пакет санкций ЕС против России обсуждался довольно долго, многие его составляющие уже были известны. Сегодня Евросоюз окончательно утвердил юридические аспекты этого пакета рестрикций. При этом официально он будет опубликован в пятницу. Тогда мы сможем ознакомиться с деталями санкций, в которых, как известно, кроется… Ну, в общем, популярная поговорка.

Как сообщалось ранее, вводится запрет на морские поставки нефти в ЕС из России. В итоге импорт российской нефти в ЕС сократится на 92%. Через полгода будет запрещено страховать суда, которые перевозят российскую нефть, даже если она плывет не в Евросоюз. Расширяется запрет на экспорт в Россию химической продукции и высокотехнологичных товаров, но тут необходимо ознакомиться с официальной версией документа. Ждем пятницы, которая позволит детально понять, что означает запрет на оказание услуг нефтяному сектор РФ и запрет на оказание консультаций.

Также шестой пакет предполагает отключение от SWIFT Сбербанка (что уже было отыграно на рынке), а также МКБ и Россельхозбанка.

Эмитенты и корпоративные новости

Акции «Северстали» оказались в лидерах снижения среди индексных бумаг. Алексей Мордашов, члены его семьи включены в санкционный список США. В SDN List включены связанные с бизнесменом «Северсталь», «Севергрупп», Nordgold, «Алгоритм».

Московская биржа подвела итоги торгов в мае 2022 года. Объем торгов на всех рынках в мае составил 78,3 трлн рублей, что на 5,2% больше по сравнению с маем 2021 года, когда он составил 74,3 трлн рублей. Объем торгов на фондовом рынке без учета однодневных облигаций упал в 3,4 раза - до 995,4 млрд рублей с 3 трлн 380,7 млрд рублей в мае 2021 года. Объем торгов на срочном рынке уменьшился по отношению к маю 2021 года в 1,9 раза, до 5,6 трлн рублей с 10,4 трлн рублей. Объем торгов на валютном рынке снизился на 38%, до 16,1 трлн рублей с 26,0 трлн рублей в мае 2021 года. В годовом сопоставлении наблюдается рост, который, по сути, базируется исключительно на сильной динамике денежного рынка. На всех остальных площадках невооруженным глазом виден сильнейший спад активности. По сравнению же с апрелем объем торгов снизился, но здесь все дело исключительно в календарном факторе (18 рабочих дней против 21).

Совет директоров «Мосэнерго» рекомендовал выплатить акционерам дивиденды за 2021 г. в размере 0,22308 руб. на акцию. Дивидендная отсечка установлена на 11 июля. Всего акционеры компании могут получить 8,87 млрд руб., что составляет 50% чистой прибыли по РСБУ. Таким образом, компания заплатила в соответствии с дивидендной политикой, что позитивно воспринято рынком. По итогам 2020 г. «Мосэнерго» выплатило акционерам 0,17945 руб. на акцию, в сумме - 7,13 млрд руб. (50% чистой прибыли по РСБУ). То есть, дивидендные выплаты возросли на 24%. Мы не ожидаем существенной просадки финансовых показателей компании в этом году, поэтому компания может остаться хорошей дивидендной историей. Текущая дивидендная доходность составляет 11,3%.

Внешний фон

Внешний фон для российского рынка выглядел позитивно. Европейские акции после двух дней снижения подорожали в четверг. Британский рынок был закрыт из-за праздника. Основной фактор давления для европейских бумаг – риски рецессии, поскольку инфляционная ситуация складывается таким образом, что она подстегивает ЕЦБ действовать в будущем более агрессивно. Но этот негативный фактор отыгрывается уже давно. Именно в четверг, нового фактора давления рынок не нашел, поэтому рост сегодня – это рост «вопреки», за неимением негативного фактора, который не заложен в цены.

На 19:00 мск:
• Индекс MSCI EM — 1 067,86 п. (-0,91%), с нач. года -13,3%
• Stoxx Europe 600 — 441,23 п. (+0,57%), с нач. года -9,5%
• DAX — 14 485,17 п. (+1,01%), с нач. года -8,8%
• FTSE 100 — 7 532,95 п. (-0,98%), с нач. года +1,8%

Американские акции росли в четверг на, на удивление, слабых данных. Производственные заказы выросли на 0,3% в апреле к марту, хотя ожидался рост на 0,7%. Занятость, по даннымADP, выросла на 128 тыс. рабочих мест в мае, что заметно ниже апрельских цифр и прогнозных оценок.

Однако рынок акций смотрит на статистику через призму инфляции. Если данные указывает на замедление экономики, значит, есть основания ожидать замедление инфляции, а ФРС будет иметь меньше оснований для агрессивного цикла повышения ставок.

На 19:10 мск:
• S&P 500 — 4 127,72 п. (+0,65%), с нач. года -13,4%
• VIX — 24,73 п. (-0.96 пт), с нач. года +7.51пт
• MSCI World — 2 770,43 п. (-0,74%), с нач. года -14,3%

Котировки нефти Brent продолжали ралли. Альянс ОПЕК+ проголосовал за увеличение квоты на добычу нефти в июле и августе на 648 тыс. б/с, сообщил Bloomberg. Ранее планировалось увеличивать квоту чуть более чем на 400 тыс. б/с каждый месяц, чтобы вернуться на допандемические уровни к концу сентября. С увеличенной квотой до 648 тыс. б/с эти добровольные ограничения будут нивелированы уже к концу августа.

Рост может быть связан с тем, что некоторые участники рынка ожидали объявления куда более существенного увеличения поставок со стороны Саудовской Аравии. Но никаких сигналов о том, что РФ могут отстранить от соглашения, а саудиты и ОАЭ будут наращивать добычу, компенсируя Россию, не последовало. Рынок позитивно отреагировал на этот факт.

На 19:20 мск:
• Brent, $/бар. — 117,89 (+1,38%), с нач. года +51,6%
• WTI, $/бар. — 117,08 (+1,58%), с нач. года +55,7%
• Urals, $/бар. — 89,19 (+6,93%), с нач. года +16,1%
• Золото, $/тр. унц. — 1 869,40 (+1,23%), с нач. года +2,2%
• Серебро, $/тр. унц. — 22,28 (+2,06%), с нач. года -3,3%
• Алюминий, $/т — 2 726,00 (+2,59%), с нач. года -2,9%
• Медь, $/т — 9 499,50 (+1,15%), с нач. года -2,3%
• Никель, $/т — 28 119,00 (-0,03%). с нач. года +35,5%

Российский рубль

Рубль в четверг подешевел против всех доллара, евро и юаня.

• Торговый объем в паре доллар/рубль вновь оказался меньше 100 млрд рублей и составил 94,8 млрд рублей против 85,8 млрд рублей в предыдущий торговый день.

• Торговый объем в паре евро/рубль также удивил низкой цифрой, составил 55,7 млрд рублей против 71,7 млрд рублей в предыдущий день.

• Торговый объем в паре юань/рубль составил чуть меньше 10 млрд рублей. Хотя за последние 5 торговых дней привычным делом были объемы около 20 млрд рублей.

Слабость рубля к евро при одновременном укреплении российской валюты к доллару мы связываем с уходом с рынка в среду платежей по схеме «газ за рубли», а также с разрешением экспортерам продавать 50% валютной выручки в течение 120 дней с момента ее поступления на счет.

Ситуация выглядит таким образом, как будто кто-то волшебной рукой убрал с рынка навес продажи валюты от экспортеров, чтобы посмотреть, сможет ли это стабилизировать рубль. Что ж, в этом гипотетическом эксперименте тест выглядит успешно. Ну а в остальном, перспективы ослабления российской валюты могут быть обусловлены либо снижением экспорта, либо ростом импорта. Ну или двумя процессами одновременно.

На 19:10 мск:
• EUR/USD — 1,0739 (+0,84%), с начала года -5,5%
• GBP/USD — 1,257 (+0,66%), с начала года -7,1%
• USD/JPY — 129,75 (-0,29%), с начала года +12,7%
• Индекс доллара — 101,842 (-0,64%), с начала года +6,5%
• USD/RUB (Мосбиржа) — 61,65 (+0,60%), с начала года -18,0%
• EUR/RUB (Мосбиржа) — 65,555 (+1,83%), с начала года -23,3%

Михаил Шульгин
начальник отдела
глобальных исследований
«Открытие Инвестиции»