Зачем Россия занимает деньги, имея огромные резервы

Российский бюджет в условиях падения цен на углеводороды и коронавирусных ограничений стал дефицитным. По одним оценкам, «дыра» составит до конца года 3,2 триллиона рублей, по другим – 5,5 триллиона. По данным агентства «Национальные кредитные рейтинги» (НКР), дефицит будет рекордным за последние 20 лет, вовсе составив 9 триллионов рублей. Перед правительством стоит выбор: использовать накопленные ранее огромные резервы или взять в долг. Судя по всему, кабинет министров решил пойти вторым путем, увеличив долговую нагрузку.


В минувшем октябре доходы федерального бюджета составили 1,9 триллиона рублей, в ноябре – уже менее 1,4 триллиона. При этом резко возросли расходы. Если среднемесячные расходы в первые 10 месяцев года составляли 1,7 триллиона, то в прошлом месяце они достигли 2,2 триллиона рублей. Причины понятны: стране приходится преодолевать последствия неудачно сложившейся «нефтяной войны» с Саудовской Аравией, пандемии COVID-19, а также пытаться выполнять «майские указы». Поскольку особых чудес на 2021 год у нас пока не ожидается, потому тенденция может продолжиться и дальше.

Первое, что приходит на ум, это воспользоваться средствами Фонда национального благосостояния. Несмотря на общий негативный фон, размер ФНБ только увеличивается. Если в начале года он составлял 7,8 триллиона рублей, то сегодня это уже солидные 13,5 триллиона. Ликвидная часть, оцениваемая в 8,8 триллиона, находится на счетах Банка России. Сумма очень приличная, которая может позволить заткнуть многие бюджетные дыры. Однако правительство предпочло оставить эту «заначку Кудрина» в покое, начав наращивать займы. Вице-премьер Юрий Борисов по этому поводу заявил следующее:

Я думаю, что мы должны рисковать и идти на дефицитный бюджет, идти на заимствования.

Это решение вызывает не вполне однозначное отношение. С одной стороны, системные либералы правы в том, что размер госдолга у нас очень невысокий, если сравнивать его с другими развитыми странами. «Можем себе позволить», так считает глава Центробанка Эльвира Набиуллина. О грядущем «масштабнейшем увеличении» внутреннего госдолга говорил и замглавы Минфина РФ Алексей Моисеев, подчеркивая, что это «никакая не пирамида». На практике это означает рост заимствований за счет облигаций федерального займа (ОФЗ). При дозированном использовании этого финансового инструмента привлеченные средства возвращаются в экономику, повышая потребительский спрос и деловую активность.

С другой стороны, стоимость этих займов за счет необходимости обслуживания госдолга по более высокой процентной ставке в 4,5% превышает доходность от размещения средств ФНБ. Напомним, что Фонд использует «крайне консервативную стратегию» вложений в ценные бумаги, из которых он выбирает только самые низкорискованные. Где низок риск, соответственно, низки проценты и доходы. Это касается как размещения средств на счетах Банка России в нашей стране, так и за рубежом в иностранных ценных бумагах, где они работают на экономику наших конкурентов.

Получается нездоровая ситуация, при которой огромные суммы выведены из национальной экономики, фактически служа «подушкой безопасности» для кого угодно, кроме самой России. В то же самое время мы вынуждены залезать в новые долги перед финансовыми спекулянтами.

Автор: Сергей Маржецкий