Золото зализало раны

К середине августа будущее мировой экономики перестало казаться таким же радужным, как после сильного отчета о рынке труда США. Это вернуло интерес инвесторов к золоту, которое сумело практически полностью зализать раны, нанесенные крепкой статистикой по американской занятости. Распространение Дельты по планете, стихийные бедствия, тревожные новости из Афганистана и разочаровывающие данные по экономикам Поднебесной и Штатов уронили доходность казначейских облигаций США, что позволило «быкам» по XAUUSD быстро прийти в себя.

Печальная статистика по потребительскому доверию от Мичиганского университета, опустившемуся до минимальной отметки с 2011, стала первой ласточкой. Дальше – больше. Слабые данные по розничной торговле, промышленному производству и инвестициям в основной капитал Китая сменились неприятным сюрпризом от розничной торговли США. Индикатор сократился на 1,1 м/м в июле, после чего банки стали снижать прогнозы по американскому ВВП на третий квартал. Эксперты Bloomberg ожидают, что потребительские расходы в июле-сентябре замедлятся с 11,2% до 4,5%, что снизит темпы роста экономики.

Если два таких столпа, как Поднебесная и Штаты, начинают чувствовать себя неважно – самое время нарастить долю надежных активов в инвестиционных портфелях. В этом отношении возвращение интереса к драгметаллу выглядит логичным. И китайцы, и американцы напуганы Дельтой. Из США поступают тревожные сигналы о росте госпитализаций.

Динамика смертности и госпитализаций в США и Британии

Рост спроса на казначейские облигации США исторически поддерживал золото. Падение ставок по долгам и слабый доллар создают для него идеальную среду. Ситуация усугубляется снижением потребности Казначейства в эмиссии долгов, что может привести к кризису предложения и к дальнейшему снижению доходности. В такой ситуации даже сворачивание американского QE не должно напугать поклонников драгметалла.

И все же, на мой взгляд, ситуация не так печальна, как нам пытаются представить мировые СМИ. Замедление американских розничных продаж в июле – не более чем отскок после впечатляющего июня. Промышленное производство в США демонстрирует лучшую динамику за последние 4 месяца, а рост цен на аренду усиливает риски, что высокая инфляция в Штатах – долгоиграющий фактор. Американская экономика сильна, рынок труда продолжает восстанавливаться, а дальнейшее ускорение потребительских цен чревато более быстрой нормализацией монетарной политики ФРС, чем в настоящее время ожидают рынки.

В таких условиях доллар США чувствует себя как рыба в воде, что на фоне стабилизации доходности казначейских облигаций способно сыграть злую шутку с «быками» по XAUUSD. Поводом для продаж могут стать «ястребиные» сигналы от ФРС, содержащиеся в протоколе июльского заседания FOMC.

Технически несмотря на недавние успехи «быков» по золоту, пока его котировки находятся ниже справедливой стоимости третьего квартала, расположенной вблизи $1806 за унцию, ситуацию продолжают контролировать «медведи». При этом падение драгметалла ниже $1775 и $1765 – повод для его продаж.

Золото, дневной график